Pérdida impermanente

¿Qué es la pérdida impermanente (ImpermanentLoss)?

La pérdida impermanente es la diferencia de rentabilidad causada por la divergencia de precios al aportar liquidez como market maker.

Se produce al depositar dos activos en un pool de liquidez para market making, y los cambios en los precios de mercado activan un reequilibrio pasivo dentro del pool. Al retirar tus activos, puedes comprobar que el valor total es inferior al que tendrías si simplemente los mantuvieras fuera del pool. Como esta diferencia solo se consolida al retirar, se denomina “impermanente”.

Un automated market maker (AMM) emplea una fórmula fija para facilitar las operaciones dentro del pool, sin recurrir a libros de órdenes tradicionales. Los activos suelen dividirse aproximadamente 50-50 por valor. Cuando los precios fluctúan, el mecanismo AMM hace que acabes con más del activo que pierde valor y menos del que lo gana.

En pools 50-50 típicos, si el precio de un activo se duplica, la pérdida impermanente ronda el 5,7 %. Si el precio se triplica, la pérdida se acerca al 13,4 %. Estos porcentajes comparan con mantener ambos activos sin market making y no incluyen compensaciones por las comisiones generadas.

¿Por qué es importante comprender la pérdida impermanente?

Afecta directamente a la rentabilidad real de aportar liquidez.

Muchos participantes solo consideran los rendimientos anualizados o las comisiones de trading, ignorando la reducción de valor por divergencia de precios. Si las comisiones no compensan o la volatilidad es elevada, los proveedores de liquidez pueden obtener menos que manteniendo los activos. Entender la pérdida impermanente es esencial para elegir pools adecuados y calcular correctamente beneficios y pérdidas.

Influye en la estrategia. Pools con activos muy correlacionados o pares de stablecoins sufren menos pérdida impermanente, mientras que los pares volátiles implican mayores pérdidas y requieren gestión y cobertura activa. Los principiantes no deben tratar el “APY alto” como garantía—primero evalúa los movimientos de precios esperados y los periodos de tenencia.

Está ligada a la seguridad del capital. Hacer market making no equivale a depositar fondos; tanto rendimientos como riesgos fluctúan con el mercado. Saber cuándo retirar o cómo fijar rangos de precios puede reducir notablemente el riesgo de pérdida.

¿Cómo funciona la pérdida impermanente?

La pérdida impermanente surge del reequilibrio pasivo del pool.

En un AMM 50-50, el pool busca mantener tus posiciones equilibradas en valor. Cuando un activo se aprecia, los arbitrajistas compran ese activo de tu pool, dejándote con más del que se deprecia; si los precios bajan, ocurre lo contrario. Frente a mantener ambos activos, acabas con menos del que subió y más del que bajó.

Por ejemplo, en un pool ETH/USDT con valores iguales al inicio, si ETH duplica su precio, al retirar tendrás menos ETH y más USDT, con un valor total aproximadamente 5,7 % inferior al de mantener ambos activos fuera del pool. Si ETH se triplica, la pérdida será de cerca del 13,4 %. Una caída del 50 % genera una pérdida similar pero en sentido opuesto.

La liquidez concentrada consiste en asignar fondos a un rango de precios concreto. Dentro de ese rango, las comisiones aumentan, pero si los precios salen del rango, tu posición se concentra en un solo activo, aumentando el riesgo. Cuanto más estrecho el rango y más activa la gestión, más necesario es monitorizar o cubrir la pérdida impermanente.

Las comisiones pueden compensar parte de estas pérdidas. En pools muy activos y con comisiones elevadas, los ingresos pueden cubrir o superar la pérdida impermanente. Depende de la volatilidad, el tiempo de participación y el nivel de comisiones.

¿Dónde aparece habitualmente la pérdida impermanente en cripto?

La pérdida impermanente es frecuente en market making, yield farming y pools cross-chain.

En la plataforma de minería de liquidez de Gate, elegir pares volátiles como ETH/USDT incrementa la exposición a pérdida impermanente en tendencias alcistas o bajistas pronunciadas. Por ejemplo, si ETH sube en una semana, los proveedores de liquidez intercambian ETH por USDT y pueden obtener menos que manteniendo ETH al retirar.

En pools de stablecoins como USDT/USDC, ambos activos están anclados a $1, por lo que la pérdida impermanente es mínima. Los ingresos provienen principalmente de comisiones, y el riesgo principal es el desanclaje o primas temporales.

En pools de meme coins o tokens de baja capitalización, los precios son muy volátiles y el trading frecuente. Aunque las comisiones pueden ser altas, los movimientos bruscos pueden causar pérdidas importantes, sobre todo para usuarios sin experiencia.

En pools cross-chain o de restaking donde un lado es un derivado con rendimiento (como certificados de staking) y el otro es spot o stablecoin, las correlaciones cambiantes pueden combinar variables de movimiento “lento” y “rápido”, exigiendo una gestión de rango más precisa.

¿Cómo reducir la pérdida impermanente?

Paso 1: Elige el pool cuidadosamente. Prioriza pares muy correlacionados o stablecoins (por ejemplo, USDT/USDC o derivados WBTC/BTC), ya que su divergencia de precios—y por tanto la pérdida impermanente—es más manejable.

Paso 2: Fija rangos de precios adecuados. Usa liquidez concentrada para asignar fondos donde haya más actividad. Evita rangos demasiado estrechos—deja margen para movimientos y considera activadores automáticos para retirar o ajustar tu posición si el precio se aleja demasiado.

Paso 3: Utiliza coberturas. Si aportas liquidez a un pool ETH/USDT, puedes abrir una posición corta pequeña en ETH con contratos perpetuos para compensar la exposición. El objetivo es equilibrar ingresos por comisiones y costes de cobertura para lograr rendimientos estables.

Paso 4: Elige el momento de entrada. Evita añadir liquidez en periodos de alta volatilidad o noticias relevantes; aporta liquidez en momentos estables y activos para maximizar la cobertura por comisiones.

Paso 5: Lleva registros precisos. Controla tasas de comisión, volumen de trading, tiempo fuera de rango y divergencia de precios. Si las comisiones anualizadas semanales no cumplen tus expectativas o los precios se acercan a los límites, reduce tu posición o ajusta el rango.

Paso 6: Diversifica y establece stop-loss. Reparte fondos en varios pools con alta correlación; fija límites máximos de pérdida y sal si se alcanzan para evitar acumulación de pérdidas.

Tendencias y datos recientes sobre la pérdida impermanente

Este año, los focos principales son la gestión de volatilidad, las comisiones y las estrategias de liquidez concentrada.

En el primer semestre de 2025, los principales DEX han adoptado modelos de liquidez concentrada. Los pares de stablecoins representan entre el 40 y el 50 % del TVL, lo que indica que el capital fluye hacia pools con menor pérdida impermanente gracias a trading estable y recuperación de comisiones más predecible.

En el tercer trimestre de 2025, las estimaciones para pools 50-50 indican una pérdida impermanente de aproximadamente 5,7 % cuando los precios se duplican y cerca de 13,4 % cuando se triplican. En pools de alto volumen con comisión del 0,3 %, las comisiones anualizadas semanales suelen ser de dos dígitos; pero si surge una tendencia unilateral, la cobertura por comisiones baja notablemente.

De 2024 a la fecha, la volatilidad en ETH y BTC ha repuntado periódicamente, lo que lleva a los proveedores a reequilibrar rangos con mayor frecuencia o usar coberturas pequeñas. En el último año, las plataformas han mejorado las herramientas de market making, ofreciendo plantillas de rango más flexibles y estrategias automatizadas para aumentar los ingresos y minimizar el tiempo fuera de rango.

En la plataforma de minería de liquidez de Gate en H1 2025, los pools de stablecoins han ofrecido normalmente rendimientos anuales bajos de dos dígitos, mientras que los pares volátiles han mostrado un rango mucho más amplio—según tendencias semanales y niveles de comisión. La tendencia es que los proveedores de liquidez ahora valoran tanto “comisiones anualizadas” como “trayectorias de precios esperadas”, y no solo una métrica.

¿En qué se diferencia la pérdida impermanente del slippage?

Son conceptos distintos: uno ocurre durante la provisión de liquidez a lo largo del tiempo; el otro, de forma instantánea al ejecutar una operación.

La pérdida impermanente describe la diferencia de rentabilidad relativa causada por la divergencia de precios mientras aportas liquidez—se materializa al retirar los fondos del pool. El slippage es la diferencia entre el precio ejecutado y el esperado, normalmente por falta de profundidad o por órdenes grandes que afectan el libro de órdenes.

La pérdida impermanente puede compensarse en parte con las comisiones obtenidas; el slippage es un coste inmediato al operar. Los proveedores de liquidez evalúan la pérdida impermanente; los traders gestionan el slippage con pools más profundos u órdenes limitadas.

Glosario

• Pérdida impermanente: Pérdida potencial para proveedores de liquidez por cambios en los precios de los activos—a mayor divergencia, mayor pérdida.
• Pool de liquidez: Par de tokens depositados por usuarios en un protocolo DeFi para trading; los proveedores obtienen comisiones por transacción.
• Automated Market Maker (AMM): Mecanismo que utiliza fórmulas matemáticas (como x*y=k) para fijar automáticamente precios de tokens sin libro de órdenes.
• Slippage: Diferencia entre el precio esperado y el ejecutado en una operación—a menor liquidez, mayor slippage.
• Yield farming: Estrategia DeFi en la que los usuarios obtienen recompensas adicionales en tokens al aportar liquidez o hacer staking.

FAQ

Si sufro pérdida impermanente en minería de liquidez, ¿puedo recuperar mi dinero?

La recuperación depende de futuros movimientos de precios y de las comisiones acumuladas. Si los precios regresan a su rango inicial, la pérdida impermanente desaparece; si continúan divergentes, la recuperación puede ser parcial. Sin embargo, rendimientos altos por comisiones (como en pares de stablecoins) pueden compensar las pérdidas—elegir pools con comisiones elevadas puede aportar un colchón de ingresos.

¿No existe realmente pérdida impermanente en minería de liquidez con stablecoins?

La pérdida impermanente en pares de stablecoins (como USDC-USDT) es extremadamente baja, aunque no nula. Al estar ambos anclados cerca de $1 y con mínima fluctuación, la pérdida es casi insignificante—lo que convierte estos pares en opciones ideales para principiantes por sus rendimientos estables y bajo riesgo.

¿Cómo elegir pares de trading para evitar la pérdida impermanente al aportar liquidez?

Elegir pares de baja volatilidad es fundamental. Los pares de stablecoins (USDC-USDT) casi no tienen riesgo; los pares blue-chip (ETH-BTC) presentan volatilidad moderada; los pares de nuevas monedas son muy arriesgados. En plataformas como Gate, comienza con stablecoins para adquirir experiencia antes de probar pares altamente correlacionados (ETH-stETH)—así obtienes rendimiento gestionando el riesgo.

¿La pérdida impermanente se liquida de golpe al retirar la liquidez?

La pérdida impermanente se acumula continuamente—no solo al retirar. Cada vez que los precios se alejan del punto inicial, el valor de tu participación LP disminuye en tiempo real. Al retirar, la pérdida ya está “bloqueada”, pues los activos se devuelven según los ratios actuales—el momento de retirada no modifica la cantidad perdida.

¿Cómo evaluar rápidamente si un pool de liquidez merece la pena?

Valora tres factores clave: volatilidad del par (cuanto menor, mejor), rendimientos anualizados (por comisiones) y profundidad del pool (más profundidad, menos slippage). Una métrica fiable es: rendimiento anualizado > pérdida impermanente histórica—solo así el rendimiento neto será positivo. En la sección DeFi de Gate, revisa datos históricos y estadísticas de cada pool para decidir con criterio.