Los mercados monetarios ocupan una posición central en el ecosistema DeFi, al ofrecer a los usuarios un amplio abanico de estrategias para exponerse a activos concretos. Este segmento ha experimentado un marcado crecimiento tanto en valor bloqueado (TVL) como en las funcionalidades disponibles. El desarrollo de protocolos como @MorphoLabs">@MorphoLabs, @0xFluid">@0xFluid, @eulerfinance">@eulerfinance y @Dolomite_io">@Dolomite_io ha ampliado de forma notable las capacidades de los protocolos de préstamos.

En este informe nos centramos en uno de estos protocolos, Fluid.

Fluid ha lanzado varias innovaciones, entre las que destacan Smart Debt y Smart Collateral. No se trata de un protocolo de préstamos estándar, ya que integra además funciones de DEX para ofrecer mayor valor a sus usuarios.

Fluid registra una evolución de crecimiento destacada, tanto en el segmento DEX como en el de préstamos, con un tamaño de mercado total (depósitos agregados) superior a 2,8 mil millones de dólares.

Tamaño de mercado de Fluid, Fuente: Dune, @dknugo

El tamaño de mercado de Fluid representa la suma total de depósitos en el protocolo. Se utiliza este indicador frente al TVL porque la deuda en Fluid es un activo productivo y también contribuye a la liquidez dentro de la plataforma de intercambio.

Qué es Fluid

En esta sección se presenta un resumen de los componentes que conforman Fluid Protocol y se explica su funcionamiento, poniendo en valor su eficiencia en capital.

Fluid se articula sobre un modelo de liquidez unificado, del que se nutren diferentes protocolos, entre los que se encuentran Fluid Lending Protocol, Fluid Vaults y el DEX.

Fluid Lending permite a los usuarios aportar activos y obtener intereses. Estos activos participan en todo el Ecosistema Fluid, multiplicando la eficiencia en el uso de capital. Además, el diseño de Fluid se adapta a cambios en la demanda de préstamos del mercado, abriendo opciones de rentabilidad a largo plazo.

Fluid Vaults son bóvedas de un solo activo y una sola deuda. Estas bóvedas sobresalen por su eficiencia de capital, ya que permiten alcanzar ratios LTV de hasta el 95 % del valor depositado como colateral. Este porcentaje define la capacidad máxima de endeudamiento del usuario en función del colateral aportado.

Fluid emplea asimismo un mecanismo de liquidación exclusivo, que puede reducir la penalización por liquidación hasta un 0,1 %. El protocolo liquida únicamente la cantidad imprescindible para restaurar la salud de la posición. El modelo de liquidación de Fluid se inspira en el de Uniswap V3, clasificando posiciones en rangos (ticks) según su LTV para ejecutar liquidaciones por lotes cuando el valor del colateral alcanza el umbral de liquidación. Luego, los agregadores DEX aprovechan esos lotes como nueva liquidez, de modo que la penalización se traduce en un descuento para quienes hacen swap.

Fluid DEX añade una capa adicional de rentabilidad a la liquidez base a través de las comisiones de trading por los swaps, lo que contribuye a reducir el interés de los prestatarios y a aumentar la eficiencia de capital en todo el protocolo. Diversos agregadores DEX, como KyberSwap y Paraswap, utilizan Fluid DEX como fuente de liquidez para acceder a mayor profundidad y volumen.

En Fluid, puedes aportar tu colateral en el DEX y generar tanto intereses de préstamo como comisiones de trading, convirtiéndolo en Smart Collateral.

Si quieres pedir un préstamo con tu colateral, tienes la posibilidad de obtener activos o una Smart Debt Position, de modo que la deuda se convierte en productiva. Por ejemplo, puedes solicitar un préstamo desde el pool ETH <> USDC/USDT, aportando ETH como colateral y recibiendo USDC/USDT. Así, tendrás USDC y USDT en tu cartera y podrás utilizarlos libremente, mientras que las comisiones obtenidas en el pool (USDC <> USDT) se asignan para disminuir tu deuda pendiente.

Novedades y expansión de Fluid

En base a los datos de volumen semanal, Fluid DEX ocupa la cuarta posición, solo por detrás de @Uniswap">@Uniswap, @Pancakeswap">@Pancakeswap y @AerodromeFi">@AerodromeFi. Hoy ha debutado Jupiter Lend —que permanecía en beta privada desde el inicio del mes— y Fluid DEX Lite ya está disponible.

Además, el despliegue de Fluid DEX v2 está previsto para muy pronto.

DEX por volumen semanal, Fuente: Dune, @hagaetc

Por otra parte, el protocolo prevé realizar recompras de tokens, ya que los ingresos anualizados han superado los 10 millones de dólares. Fluid ha publicado recientemente una entrada en su foro de gobernanza; en esa publicación se abre la discusión y se presentan tres propuestas de enfoque para las recompras.

Puedes consultar las propuestas detalladas aquí:

https://x.com/0xnoveleader/status/1957867003194053114

Con la aprobación de la gobernanza tras el debate, las recompras se pondrán en marcha el 1 de octubre, con un periodo de evaluación de 6 meses.

Jupiter Lend: Fluid aterriza en Solana

La expansión de Fluid a Solana se ha materializado en colaboración con @JupiterExchange">@JupiterExchange.

Jupiter es el agregador DEX líder en Solana, con un volumen de trading acumulado superior a 970 mil millones de dólares, además de ser un referente en el ámbito de los exchange de perpetuos y soluciones de staking en Solana.

El TVL de préstamos en Solana supera los 3,5 mil millones de dólares, con @KaminoFinance">@KaminoFinance como principal actor. El área de préstamos en Solana supone una gran oportunidad de expansión para Fluid.

@jup_lend">@jup_lend acaba de lanzar su beta pública tras escasos días en beta privada. Actualmente alcanza un TVL superior a 250 millones de dólares, posicionándose como el segundo mayor mercado monetario en la red Solana, solo por detrás de Kamino.

Jupiter Lend, desarrollado junto a Fluid, presenta funcionalidades y eficiencia similares, y está previsto que Smart Collateral y Smart Debt se activen a lo largo de este año en la plataforma.

Además, el 50 % de los ingresos de la plataforma se destinará a Fluid.

Evolución de Fluid DEX

Fluid ha puesto en marcha su DEX Lite y prevé lanzar próximamente la V2. En esta sección se explican ambos desarrollos y su relevancia para el crecimiento de Fluid.

Fluid DEX Lite

Fluid DEX Lite se lanzó en agosto como una capa de crédito dentro de Fluid, permitiendo préstamos directos desde la capa de liquidez de Fluid. Ha comenzado gestionando volúmenes de pares correlacionados, inaugurando con el par USDC-USDT.

Esta versión de Fluid DEX es especialmente eficiente en costes de gas, y permite ejecutar un swap con un coste aproximadamente un 60 % inferior al de la otra versión. Se diseñó para captar un volumen mayor en pares correlacionados, segmento en el que Fluid ya tiene una posición dominante.

Durante su primera semana, Fluid Lite superó los 40 millones de dólares en volumen, con una liquidez inicial de 5 millones aportados por la capa de liquidez.

Volumen de Fluid DEX Lite, Fuente: Dune, @dknugo">@dknugo

Puedes consultar nuestro análisis completo sobre Fluid Lite aquí:
https://x.com/castle_labs/status/1950511751981678799

Fluid DEX V2

Fluid DEX V1 se lanzó en octubre de 2024 y superó los 10 mil millones de dólares en volumen acumulado sobre Ethereum en apenas 100 días, batiendo todos los récords del sector. Para mantener esta tendencia, Fluid ultima el lanzamiento de la V2, que incorpora modularidad y expansión permissionless, permitiendo crear distintas estrategias personalizadas.

De inicio, la V2 integrará cuatro tipos distintos de DEX en el protocolo, dos de los cuales provienen de la V1. No obstante, la gama de DEX admitidos en Fluid podrá crecer mediante futuras propuestas de gobernanza.

Las dos novedades son Smart Collateral Range Orders y Smart Debt Range Orders, que permiten a los prestatarios optimizar aún más su capital.

• Smart Collateral Range Orders replican el funcionamiento de Uniswap V3: puedes aportar liquidez depositando colateral en un rango concreto de precios y ganar al tiempo una APR por préstamo.
• Smart Debt Range Orders operan de forma similar, y permiten crear órdenes en rango en el lado de la deuda, obtener activos prestados y ganar una APR por trading.

V2 introduce además herramientas como hooks (inspirados en Uniswap V4) para lógica personalizada y automatización, flash accounting para mejorar la eficiencia de gas en arbitraje entre CEX y DEX, y órdenes limitadas on-chain que generan rentabilidad mientras esperan su ejecución.

Conclusión

Fluid sigue creciendo y evolucionando con el objetivo de alcanzar la máxima eficiencia de capital, gracias a una propuesta de valor diferencial.

• Smart Collateral: el colateral que depositas en la plataforma puede generar intereses de préstamo y comisiones de trading al mismo tiempo.
• Smart Debt: convierte la deuda que tomas en productiva, permitiendo que las comisiones de trading obtenidas se apliquen a la reducción de la deuda.
• Capa de liquidez unificada: la innovación en la gestión de liquidez mejora la eficiencia de capital en todo el ecosistema, con LTVs elevados, mecanismo avanzado de liquidación y techos automáticos para reforzar la gestión del riesgo.

La reciente expansión a Solana, en colaboración con Jupiter, lleva la propuesta de Fluid al segmento de préstamos en blockchains no EVM. Al mismo tiempo, Fluid DEX Lite y DEX V2 se han diseñado para mejorar la experiencia de usuario en cadenas EVM y aumentar el volumen de operaciones.

Además, está previsto el lanzamiento de DEX V2 en Solana este año, que posicionará a Fluid como actor relevante tanto en el área de préstamos como en la de intercambio dentro de esa red.

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