موجة الاندماج والاستحواذ الاستراتيجية تعيد تشكيل قطاع الذهب في أمريكا الشمالية: توحيد تشيبوجامو من قبل IAG يقود المبادرة

شهدت صناعة تعدين الذهب فترة تحوّل في ديسمبر 2025، تميزت بالتكامل العدائي عبر كندا وخارجها. في قلب هذا النشاط تقف IAMGOLD Corp. IAG، التي نفذت استراتيجية استحواذ مزدوجة للسيطرة على ممر التعدين الناشئ في كيبيك تشيبوجامو-شاباي—وهي منطقة تتزايد اعترافاتها كواحدة من أكثر المناطق الواعدة للذهب في أمريكا الشمالية.

لعبة تشيبوجامو: توسع IAMGOLD ذو الاتجاهين

كشفت استراتيجية استحواذ IAMGOLD عن نهج محسوب للتوسع. في 19 ديسمبر، أنهت الشركة صفقتها لشراء Northern Superior Resources Inc.، موحدةً رواسب Philibert وChevrier وCroteau مع ممتلكاتها الحالية Nelligan وMonster Lake. أُبرمت الصفقة من خلال ترتيب معتمد من المحكمة، حيث حصل مالكو Northern Superior على 0.0991 سهم من IAMGOLD بالإضافة إلى 0.19 دولار كندي نقدًا لكل سهم—بقيمة إجمالية تقريبًا 2.05 دولار كندي للسهم، أو حوالي 267.4 مليون دولار.

أنشأت هذه الصفقة مجمع مناجم Nelligan، وهو تجميع أصول يمتلك عمق موارد كبير. يحتوي العقار الموحد على حوالي 3.75 مليون أونصة من الموارد المقاسة والمحددة إلى جانب 8.65 مليون أونصة مصنفة كمستخلصة، مما يضعه بين أكبر معسكرات الذهب قبل الإنتاج في كندا. يتيح هيكل هذه الرواسب، الممتدة ضمن دائرة نصف قطرها 17 كم، لـ IAMGOLD تطوير بنية تحتية موحدة لمعالجة المعادن—وهو استراتيجية فعالة من حيث التكلفة تميزها عن المنافسين المجزأين.

بعد ثلاثة أيام فقط، في 22 ديسمبر، أغلقت IAMGOLD صفقتها الثانية: استحواذها على Mines d’Or Orbec Inc.، مضيفةً مشروع Muus الذي يمتد على مساحة 24,979 هكتارًا إلى محفظتها. حصل مساهمو Orbec على 0.0625 دولار كندي نقدًا بالإضافة إلى 0.003466 سهم من IAMGOLD لكل سهم، بقيمة إجمالية للصفقة حوالي 17.2 مليون دولار كندي. يقع المشروع بجانب مجمع Nelligan، ويعزز upside الجيولوجي لـ IAMGOLD من خلال توحيد أراضي الاستكشاف على طول هياكل معدنية مهمة إقليميًا، مما يخلق بشكل فعال حزمة أرض متصلة في تشيبوجامو.

سياق التوحيد الصناعي: زخم عمليات الاندماج والاستحواذ الأوسع

تتماشى تحركات IAMGOLD مع توجهات التوحيد على مستوى القطاع. أكملت شركة Coeur Mining, Inc. CDE صفقة استحواذ كبرى على أسهم شركة نيو جولد Inc. في ديسمبر، والتي أُعلنت أصلاً في نوفمبر 2025. بموجب الترتيب المعتمد من المحكمة، سيحصل مساهمو نيو جولد على 0.4959 سهم من Coeur Mining لكل سهم، مما يحقق تقييمًا بقيمة $7 مليار دولار ويمنحهم حوالي 38% من ملكية الكيان الموحد.

يوسع هذا الاندماج حضور Coeur Mining في أمريكا الشمالية ليشمل سبعة مواقع تشغيلية، مضيفًا مناجم Rainy River وNew Afton في كندا. تتوقع الإدارة أن تولد الشركة المندمجة حوالي $3 مليار دولار في EBITDA و$2 مليار دولار في التدفق النقدي الحر خلال 2026—مما يوضح كيف أن التوحيد يفتح آفاق التآزر التشغيلي.

وفي ذات الوقت، عززت Gold Royalty Corp. GROY أصولها التي تولد النقد من خلال استحواذ أكثر استهدافًا. في 12 ديسمبر، أكملت الشركة شراء بقيمة $70 مليون دولار لحقوق ملكية موجودة على منجم النحاس-الذهب Pedra Branca في البرازيل. يمنح الصفقة Gold Royalty عائد صافي من المنجم (NSR) بنسبة 25% على إنتاج الذهب و2% NSR على النحاس والمعادن الأخرى، مما يضمن تدفقات إيرادات مستمرة من هذا الأصل التشغيلي.

أداء وتقييم سوق IAMGOLD

لقد كافأ السوق موقع IAG الاستراتيجي. ارتفعت الأسهم بنسبة 120.4% خلال الأشهر الستة الماضية، متفوقة بشكل كبير على مكاسب صناعة تعدين الذهب الأوسع التي بلغت 59.2%، مما يدل على ثقة المستثمرين في تنفيذ الإدارة وإمكانات موارد تشيبوجامو.

تشير مقاييس التقييم إلى أن السهم لا يزال في وضع عادل. يتداول IAG عند نسبة سعر إلى المبيعات للـ 12 شهرًا المستقبلية بمقدار 3.76X، متطابقة مع متوسطات الصناعة—وهو أمر لا يمثل علاوة، بالنظر إلى المسار المستقبلي. تحمل الشركة درجة قيمة من فئة B، مما يعكس وضعًا أساسيًا قويًا دون تقييم مفرط.

يوفر زخم الأرباح حجة مقنعة. تتوقع تقديرات إجماع زاكز نمو ربحية السهم بنسبة 62% للسنة المالية 2025 و85.4% لعام 2026. والأهم من ذلك، أن التقديرات الإجماعية لكلا العامين كانت تتجه نحو الارتفاع خلال الـ 60 يومًا الماضية، مما يشير إلى أن المحللين يكتسبون ثقة في التنفيذ وفرضيات جودة الخام من أصول تشيبوجامو.

حاليًا، يُمنح تصنيف زاكز رقم #3 (Hold)، وتتوافق أساسيات IAG مع استمرار الارتفاع مع تقدم التطوير في ممتلكات تشيبوجامو.

ماذا يعني هذا لمستثمري الذهب

يعكس جنون الاستحواذ في ديسمبر فرضية القطاع: أن التوحيد يخلق رافعة تشغيلية، ويفتح كفاءات المعالجة، ويولد تدفقات نقدية من الدرجة المؤسسية. استراتيجية تشيبوجامو لـ IAMGOLD تجسد هذا النهج، وتحول مطالب الاستكشاف المجزأة إلى قاعدة أصول موحدة وقابلة للتطوير تدعم مطحنة مركزية.

بالنسبة للمستثمرين، فإن تلاقي الأداء القوي للسهم، والتقييمات المعقولة، وتوقعات الأرباح القوية يشير إلى أن السوق يضع في الحسبان ارتفاعًا معنويًا مع تقدم IAG في رؤيتها لتشيبوجامو.