🟠 DeFi الإقراض يدخل فترة خزائن مملوكة

📍 في الأشهر القليلة الماضية، جذب @MorphoLabs الأموال من smartmoney المتخصصة في زراعة DeFi. فقط MEV Capital Vault انتفخ ليصل إلى حوالي $600M في غضون 24 ساعة، مما دفع APY إلى الارتفاع إلى 55% – وهو رقم جذاب ولكنه خطير في الوقت نفسه.

يرى المرسِلون لـ USDC أن معدل الفائدة مرتفع للغاية ويواصلون الإيداع، بينما المقترضون - الذين هم في الغالب من حاملي USD0++ - يضطرون لدفع 120% APR، وهو معدل فائدة مرتفع جداً، وقد أدى تقلب السوق إلى خسارة 6-13% من قيمة الأصول المضمونة. مع رافعة مالية 5x، أي أنهم يخسرون حوالي 2% يومياً.
الحدود بين جنون العائدات و doom التصفية رقيقة جداً.

📍 لفهم لماذا يحدث هذا، يجب النظر في الهيكل الخاص لمورفوا.
يختلف AAVE عن طريق تجميع جميع الأصول في تجمع واحد ثم تحديد كل نوع للتحكم في المخاطر، بينما تعمل Morpho وفق نموذج المنسق (pool تحت الإدارة ).
هناك، يُسمح لكل مُنسق - مثل MEV Capital و SteakHouse و TermMaxFi - بإنشاء خزائن خاصة بهم، واختيار الأصول المقبولة كضمان، وتحديد من يمكنه الإقراض/الاقتراض.
تستخدم Vault الأصول عالية المخاطر (stETH، cbBTC...) → فائدة عالية. Vault أكثر أمانًا → فائدة منخفضة (بالطبع).
نظام الإقراض متدرج المخاطر، وليس بحجم واحد يناسب الجميع كما هو الحال في AAVE.

تساعد هذه البنية السوق على تقييم المخاطر ذاتيًا، ولكن عندما تكون التدفقات النقدية غير متوازنة، فإنك معرض بشدة للتصفية إذا لم يكن لديك فهم واضح لما تضع أموالك فيه. البروتوكولات الجديدة في DeFi تحول الاستراتيجيات المعقدة إلى منتجات "تبدو آمنة"، لكن المستخدمين لا يمكنهم أبداً التحقق من مستوى المخاطر الحقيقي.
#Morpho $morpho