كشف الخوارزمية عن منطق السوق الأساسي

في بيئة السوق الحالية حيث تعاني العملات البديلة من نقص في السيولة، فإن الاستراتيجية المثلى التي يعتمدها صناع السوق عند استخدام نموذج خيارات الشراء غالبًا ما تكون هي بيع الرموز المميزة للمشروع على الفور بعد الحصول عليها. قد يثير هذا التساؤل: إذا ارتفع سعر الرمز المميز في المستقبل، ألن يضطر صانع السوق لدفع ثمن باهظ لإعادة شرائه؟

في الواقع، تعتمد هذه الاستراتيجية على الأسباب التالية:

1. يتبع صانع السوق استراتيجية محايدة دلتا، ولا يحتفظ بمراكز صافية، ويسعى لتحقيق أرباح مستقرة.

2. خيار الشراء في الواقع يحدد أعلى سعر للشراء، ويسيطر على الحد الأقصى لمخاطر صانع السوق.

3. عادة ما تكون عقود صنع السوق من 12 إلى 24 شهرًا، بينما يصعب على معظم المشاريع الحفاظ على أسعار مرتفعة على المدى الطويل.

4. حتى لو كانت بعض المشاريع قد أظهرت أداءً ممتازًا على المدى الطويل، فإن العوائد الناتجة عن تقلبات أسعار العملات كافية لتعويض خسائر "البيع المتسرع" في المراحل السابقة.

خلفية السوق

توجد ثلاثة أنماط رئيسية للتعاون مع صانعي السوق في السوق الحالي:

1. استئجار روبوتات السوق - يوفر فريق المشروع التمويل، بينما يقدم صانع السوق الدعم الفني، ويتقاضى رسومًا ثابتة و/أو حصة من الأرباح.

2. صانع السوق النشط - يقدم فريق المشروع الرموز، ويقدم صانع السوق التمويل، والهدف الرئيسي هو بيع الرموز وتقاسم الأرباح.

3. نموذج خيار الشراء - يقدم المشروع الرموز، ويقدم صانع السوق التمويل، ولكن له الحق في الشراء بسعر منخفض عندما يتجاوز السعر السعر المتفق عليه.

ستركز هذه المقالة على تحليل أكثر نماذج خيارات الشراء شيوعًا.

شروط السوق النموذجية تحت نموذج خيار الشراء

من منظور صانع السوق المحايد دلتا، عادةً ما ستُعطى شروط التعاون التالية ( عادةً ما تكون من 12 إلى 24 شهرًا ):

التزامات صنع السوق في البورصات المركزية:

• منصة تداول معينة: تقديم أوامر شراء وبيع بقيمة 100,000 دولار ضمن نطاق سعري ±2%، بفارق سعري 0.1%
• منصات أخرى: تقديم أوامر شراء وبيع بقيمة 50,000 دولار في نطاق ±2%، فارق السعر 0.1%

واجبات صنع السوق في البورصات اللامركزية:

• توفير 1000000 دولار في حوض السيولة في دكس معين، 50٪ من العملات المستقرة، 50٪ من رموز المشروع

توفر الجهة المنفذة الموارد:

• اقترض 3 ملايين رمز ( يمثل 2% من إجمالي العرض، التقييم الحالي 3 ملايين دولار، مما يعني أن FDV هو 150 مليون دولار )

حوافز خيارات صانع السوق ( خيار شراء أوروبي ):

• سعر التنفيذ 1.25 دولار, الكمية 100000 قطعة
• سعر التنفيذ 1.50 دولار، الكمية 100000 قطعة
• سعر التنفيذ 2.00 دولار, الكمية 100000 قطعة

الاستراتيجية الأساسية لصانع السوق

الأهداف والمبادئ الأساسية

• الحفاظ دائماً على حيادية دلتا، والتحوط ضد مخاطر تقلبات أسعار السوق
• لا تتحمل مخاطر الاتجاه، والأرباح لا تعتمد على تقلبات أسعار الرمز المميز
• تعظيم العوائد غير الاتجاهية، تشمل المصادر الرئيسية ما يلي: a. فرق سعر الشراء والبيع في البورصات المركزية ب. رسوم حوض السيولة في بورصة مركزية لامركزية ج. تحقيق أرباح تقلبات من خلال الخيارات خارج البورصة د. معدل التمويل المواتي

الإعداد الأولي والخطوة الأولى الحاسمة: التحوط

هذه هي الخطوة الأكثر أهمية في الاستراتيجية بأكملها، حيث تتحدد الإجراءات بناءً على الأصول المستلمة والالتزامات المتكبدة، وليس على توقع الأسعار.

جرد الأصول والالتزامات:

• استلام 3000000 توكن ( وهو أيضًا دين يجب سداده في المستقبل )
• يجب نشر 700,000 رمز و 700,000 USDT كالتزام سوق.

حساب الفجوة الصافية الأولية:

• يجب بيع 700,000 توكن على الفور للحصول على USDT المطلوب
• 1600000 قطعة من الرموز المتبقية هي مكشوفة طويلة غير محمية

العملية التحوط الأولية:

• قم ببيع ما مجموعه 2300000 رمز على السوق على الفور
• 700,000 قطعة تستخدم لاستبدال USDT المطلوب للتداول
• 1600000 قطعة لتغطية المراكز المتبقية

هذه الخطوة تلبي احتياجات التشغيل ، وتحقق محايدة دلتا حقيقية ، وتغلق المخاطر. لن يحتفظ صانع السوق بأي رموز غير محمية في انتظار ارتفاع الأسعار.

التحوط الديناميكي: إدارة المخاطر المستمرة

بعد التحوط الأولي، يجب تعديل الديناميكية باستمرار لمواجهة أنشطة صانع السوق وتغيرات السوق:

• تداول السوق المركزي: عندما يتم تنفيذ أمر الشراء، يتم فتح مركز قصير بنفس الكمية من العقود الدائمة، وعند تنفيذ أمر البيع، يتم فتح مركز طويل، لكسب الفارق في السعر.
• التحوط لمزودي السيولة في البورصات اللامركزية: حساب دلتا مزودي السيولة باستمرار واستخدام العقود الدائمة للتحوط العكسي

استراتيجية الخيارات: الجوهر الربحي

هذه هي الجزء الأكثر براعة في الصفقة بأكملها، وهي المفتاح لتحقيق أرباح فائقة.

فهم قيمة الخيارات:

• تمتلك خيارات الشراء من الدرجة الثالثة، والتي تتمتع ب دلتا إيجابية وغاما إيجابية
• تزداد قيمة الخيارات في أوقات ارتفاع الأسعار، كلما زادت التقلبات كانت أكثر فائدة

خيارات التحوط:

• حساب إجمالي دلتا باستخدام نموذج تسعير الخيارات
• في سوق العقود الآجلة، قم بالبيع على المكشوف بالكمية المقابلة لتحقيق الحيادية

تداول غاما:

• التعديل المستمر لمراكز التحوط مع تغير الأسعار
• تحقيق الأرباح من كل تقلب من خلال "البيع بسعر مرتفع والشراء بسعر منخفض"
• كسب تقلبات بدلاً من العوائد الاتجاهية

العمليات بالقرب من سعر التنفيذ:

• زيادة التحوط ضد البيع القصير عند اقتراب السعر من سعر التنفيذ
• تنفيذ الخيار عند تجاوز سعر التنفيذ، وبيعه على الفور للحصول على الأرباح

الخلاصة والتوصيات

1. معالجة الرموز الأولية: بيع 2.3 مليون على الفور، 700 ألف للاستخدام التشغيلي، 1.6 مليون للتحوط

2. عندما تكون السعر أقل من 1.25 دولار:

   • لا تتداول الرموز غير المتداخلة بشكل نشط
   • الاستمرار في القيام بتصحيح السوق، والاحتياطات LP، والتداول على نطاق غاما للخيارات
   • تأتي الأرباح من فروق الأسعار والرسوم والتقلبات

3. السعر أعلى من سعر التنفيذ:

   • تم إنشاء مراكز بيع قصيرة ذات صلة بواسطة محرك التحوط
   • تنفيذ الخيار يصبح تسليمًا خاليًا من المخاطر: شراء بسعر منخفض، وبيع بسعر مرتفع، مع التحوط من المركز في نفس الوقت.

تقوم هذه الاستراتيجية بتقسيم بروتوكولات صنع السوق المعقدة إلى عمليات محايدة للمخاطر يمكن قياسها وتحوطها وتحقيق أرباح منها. تعتمد نجاحات صانعي السوق على قدراتهم الممتازة في إدارة المخاطر والتنفيذ الفني، وليس على توقعات السوق.

بعد فهم هذه الأمور، يمكننا أن نرى أن صانعي السوق ليسوا بالضرورة "يعتدون على الأسعار" عن عمد، بل هم يقومون بخيارات عقلانية ضمن الآلية الحالية والخوارزمية. السوق قاسية ودقيقة، والشروط التي تبدو مواتية غالباً ما تخفي أسراراً. من الضروري الحفاظ على الاحترام تجاه خوارزمية السوق.