تحليل الربح لبوتات المراجحة MEV في تداول CEX-DEX

تتبنى ورقة بحثية جديدة منهجيات رسمية، وتستكشف بعمق أرباح بوتات المراجحة من الصفقات المراجحة بين (CEX) و(DEX). فيما يلي النتائج الرئيسية لهذه الدراسة:

الاستنتاجات الرئيسية

• الأرباح جيدة لكنها أقل من التوقعات العامة
• عوائد التجار المتميزين تنخفض بسرعة في غضون 0.5-2 ثانية
• درجة تركيز السوق تتزايد باستمرار، وهذا واضح بشكل خاص في مجال بناة الكتل
• مع تزايد حدة المنافسة بين بناة الكتل، يتقلص هامش أرباح المراجحة بين CEX و DEX عامًا بعد عام
• بوتات المراجحة正深度融入区块构建流程
• كلما كانت العلاقة مع بناة الكتل أقرب، كانت الأرباح الظاهرة أقل ( يتم تحويلها فعليًا إلى الأطراف المرتبطة )
• احتفظت المراجحة المرتبطة بمبنيي الكتل الصغيرة بمعدل ربح فعلي أعلى.
• حتى لو كانت من بين أفضل اثنين في بناء الكتل في الصناعة، فإن هامش الربح لا يزال ضئيلاً.

تحليل البيانات التفصيلية

قامت فريق البحث بتتبع بيانات 19 من بوتات المراجحة في CEX-DEX لمدة 1 سنة و7 أشهر، وخرجت بالنتائج التالية:

• إجمالي حجم التداول: 2410 مليار دولار
• إجمالي الأرباح: 2.338 مليون دولار أمريكي
• صافي العائدات: 9010 مليون دولار ( مدفوعات لبناة الكتل 1.437 مليار دولار )
• معدل الربح المتوسط: 38.5%

أظهرت التحليلات أن سوق MEV الخاص بـ CEX-DEX قد أصبح في حالة احتكار عالية. استخدمت الدراسة الفارق السعري المحدد بواسطة بينانس (markouts) لحساب "إجمالي دخل" بوتات المراجحة، ووجدت أن معظم إشارات المراجحة تختفي بسرعة في غضون ثوانٍ، وأن أفضل توقيت للتحوط يظهر في نطاق 0.5-1.5 ثانية.

حالة أرباح بناة الكتل

تراجعت حصة السوق بعد أن تخلى rsync في المرتبة الثالثة عن "حرب تدفق الطلبات"، ولكن ارتفع هامش الربح من 5% إلى أكثر من 25%، وبلغ هامش الربح الإجمالي ( المراجحة + بناء الكتل ) حوالي 27%.

ومع ذلك، فإن الوضع الربحي لأعلى اثنين من بناة الكتل ليس متفائلاً:

• beaverbuild( المرتبة الأولى): معدل الربح الشامل خلال 18 شهرًا فقط 7.92%( بما في ذلك المراجحة)
• Titan( يحتل المرتبة الثانية): معدل الربح في نفس الفترة فقط 5.85%( لا يوجد مراجحة ذاتية)

أظهرت الأبحاث أيضًا بعض العلاقات التعاونية الحصرية بين "بناة الكتل + المراجحة"، مثل beaverbuild مع SCP، وrsync مع Wintermute.

الاستنتاجات والتطلعات

تشير الأبحاث إلى أن بناء الكتل يعد نشاطًا منخفض الربحية، وبدون دعم تدفقات أوامر MEV عالية القيمة، لم يعد هناك فرص دخول في السوق الحالية. توجد مشكلات جدية في كفاءة آلية مزاد الكتل الحالية، من جهة تضغط على أرباح بناة الكتل، ومن جهة أخرى تؤدي إلى تفكك تدفقات الأوامر، مما يطيل زمن تسجيل المعاملات على السلسلة.

لتحسين هذا الوضع، قد يوفر BuilderNet الذي أطلقته إحدى المنصات حلولًا جديدة لزيادة أرباح بناة الكتل.