تأخر مشروع قانون العملة المستقرة في كوريا، وتصاعد حرب الصلاحيات بين البنك المركزي واللجنة المالية، ويخطط البرلمان لتولي التشريع في يناير 2026، والسوق يراهن على مسار التنظيم
(مقدمة سابقة: هل ستأتي عملة مستقرة للون الكوري؟ ستقدم كوريا في أكتوبر مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة، وأربعة بنوك تخطط للقاء رئيس Circle الأسبوع المقبل)
(معلومات إضافية: حذر رئيس البنك المركزي الكوري: إذا تم إدخال عملة مستقرة للون الكوري، فسيؤدي ذلك إلى انهيار سعر الصرف وتدفق رأس المال خارج البلاد)

فهرس المقال

• فقدان المهلة، ظهور الشقوق
• السيطرة بنسبة 51%: حصن البنوك مقابل قناة التكنولوجيا
• إنذار سياسي نهائي، السوق يبحث عن فرص arbitrage
• معركة 2026 والمسارات المحتملة

مبنى المكاتب في يويودو، سول، مضاء بالكامل، لكن خلف الواجهات الزجاجية، يتصارع البنك الكوري (BOK) واللجنة المالية (FSC) على مخطط تنظيم العملة المستقرة للون الكوري. تم تجاوز المهلة المحددة في 10 ديسمبر بصمت، مما أثار قلق السوق من أن كوريا قد تفقد نافذة التشريع الذهبية للأصول الرقمية العالمية.

فقدان المهلة، ظهور الشقوق

حتى 15 ديسمبر، اعترفت FSC بـ"الحاجة لمزيد من الوقت للتنسيق"، وأن المشروع لا يمكن تقديمه في الوقت المحدد. هذا التعبير الرسمي يعكس الخلاف الجذري بين الهيئتين التنظيميتين حول السيادة النقدية والابتكار المفتوح. تتسارع الدول الاقتصادية في تحسين قوانينها — الاتحاد الأوروبي أطلق قانون MiCA، والكونغرس الأمريكي يروج لمشروع قانون GENIUS للاستحواذ على زمام عملة الدولار المستقرة؛ بينما يظهر الجمود في سول بشكل واضح.

السيطرة بنسبة 51%: حصن البنوك مقابل قناة التكنولوجيا

التركيز على رقم واحد: 51%. يصر BOK على أن إصدار العملة المستقرة للون الكوري يجب أن يتم عبر “تحالف يقوده البنوك”، ويجب ألا تقل حصة البنوك التجارية عن 51%. يعتقد البنك المركزي أن قفل حق الإصدار داخل نظام مصرفي خاضع لرقابة صارمة هو السبيل لتجنب تكرار حادثة Terra‒LUNA في 2022. وFSC يرد، أن هذا التصميم يتعارض مباشرة مع الخط الأحمر في “قانون البنوك” الذي يمنع البنوك من امتلاك أكثر من 15% من الأسهم في الشركات غير المالية، ويستبعد منصات التكنولوجيا مثل Kakao Pay وToss. أعضاء فريق العمل الخاص بالأصول الرقمية في الحزب الحاكم انتقدوا سرًا:

“البنك المركزي يبني شعور الأمان على آلية رفض الابتكار، ونحن لا نقبل ذلك.”

إنذار سياسي نهائي، السوق يبحث عن فرص arbitrage

الصبر السياسي ينفد بسرعة. أعلن الحزب الحاكم عن عقد اجتماع استشاري خارجي في 22 ديسمبر، وإذا لم تتفق الهيئتان، فسيقوم البرلمان في يناير 2026 بدمج المشروع بالقوة. تشير FSC إلى أن BOK يمتلك حق الموافقة الموحدة في إطار “لجنة استقرار القيمة”، وأن القدرة على رفض أي خطة غير مصرفية قد أثارت استياء البرلمان. كما أن الفراغ التنظيمي يدفع الأموال تلقائيًا للبحث عن مسارات: أسهم التكنولوجيا ترتفع بسبب التوقعات بأن “MiCA الكورية” ستفتح الباب للشركات الناشئة؛ والبنوك تنشئ استثمارات مشتركة لمواجهة المخاطر. المستثمرون ذوو الثروات العالية يزيدون من حصص الأصول الرقمية خلال فترة عدم اليقين، محاولين الاستفادة من الفروقات قبل استقرار السياسات.

معركة 2026 والمسارات المحتملة

تحدد معركة 2026 في يناير. إذا دعم البرلمان النموذج المغلق للبنك المركزي، فستصبح العملة المستقرة للون الكوري “أصلًا آمنًا” داخل جدران عالية، مع استقرار مالي نسبي، لكن من الصعب على سول أن تتصدر مركز التحول إلى Web3 في آسيا. وعلى العكس، إذا سمح المشرعون بإصدار غير مصرفي، فسيحتاج التنظيم إلى بناء دروع مماثلة للبنك في مجالات الاحتياط، والتدقيق، ومكافحة غسيل الأموال لضمان الثقة. مع تخفيف إدارة ترامب للقيود على التشفير على الجانب الآخر، أصبح الوقت هو المورد الاستراتيجي الأكثر ندرة في كوريا. وإذا استمر الجمود، فإن العملة المستقرة للون الكوري قد تظل مجرد عرض زينة، دون أن تتمكن من دخول الأسواق الرأسمالية العالمية. بالنسبة للمستثمرين، فإن السياسات القادمة ستؤثر على تدفقات رأس المال، والتقييمات، ومكانة كوريا في خريطة البلوكشين.

لا تزال الأضواء تضيء على نهر هان، لكن الوقت المتبقي لصناع القرار يتناقص بسرعة. إذا لم يُحسم قانون العملة المستقرة في يناير، فربما لن يكون الأمر مجرد قانون مفقود، بل تذكرة كوريا في السباق العالمي للعملات الرقمية.

!موقع 动區 tg banner-1116 | 动區動趨 - أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوكشين