هل تتجاوز مكانة العملات المستقرة البيتكوين؟ النظام المالي العالمي قد يواجه تحديات جديدة

لقد تجاوزت العملات المستقرة البيتكوين وأصبحت قوة لا يمكن تجاهلها في النظام المالي العالمي. لقد تجاوز العرض المتداول للعملات المستقرة 300 مليار دولار، وتجاوز حجم التداول في عام 2024 ما قيمته 23 تريليون دولار، لتتطور بذلك إلى نظام مالي موازٍ للدولار الأمريكي. وعلى الرغم من أن معظم هذه الأرقام ناتجة عن التداول عالي التردد في البورصات المركزية، إلا أن التحويلات العابرة للحدود بالعملات المستقرة بدأت تصبح مؤشراً مهماً يعكس الاقتصاد الحقيقي، ومن المتوقع أن تصل إلى مستوى قياسي جديد في عام 2025.

وقد كشف نمو العملات المستقرة عن أزمات مالية في العديد من الدول التي تعتمد عليها. ففي الأسواق الناشئة مثل نيجيريا والأرجنتين وتركيا، أصبحت العملات المستقرة أداة للبقاء الاقتصادي. وبسبب مشاكل سعر الصرف وقيود العملات الأجنبية، اتجه العديد من المواطنين في هذه الدول إلى العملات المستقرة كأداة للادخار، خاصة في المناطق التي تعاني من تضخم مرتفع. وتكمن ميزتها في التسوية الفورية، وتجنب قيود البنوك التقليدية، وتوفير عوائد أعلى من الحسابات المحلية.

بالإضافة إلى ذلك، كان لتوسع العملات المستقرة تأثير كبير على الطلب على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. حيث تقوم العديد من الجهات المصدرة للعملات المستقرة بدعم رموزها من خلال أذون الخزانة واتفاقيات إعادة الشراء، مما يجعلها من المشترين الرئيسيين في سوق النقد. وأشارت صندوق النقد الدولي إلى أن إصدار المزيد من العملات المستقرة قد يؤثر على عائدات السندات قصيرة الأجل، مما يعزز أهمية العملات المستقرة في تدفقات رؤوس الأموال العالمية.

وتسعى الولايات المتحدة من خلال قانون GENIUS إلى دفع تنظيم صناعة العملات المستقرة، حيث يسمح للبنوك والمؤسسات غير المصرفية بإصدار العملات المستقرة ودمجها ضمن نظام الترخيص الفيدرالي. وقد عززت هذه الخطوة من هيمنة الولايات المتحدة في سوق العملات المستقرة، كما أدت إلى زيادة تدفقات الودائع المصرفية من الأسواق الناشئة، وارتفاع الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.

ويشكل التوسع السريع للعملات المستقرة تحدياً للنظام المالي العالمي، خاصة في الأسواق الناشئة. ويخشى صندوق النقد الدولي من أن سرعة انتشار العملات المستقرة تفوق قدرة الجهات التنظيمية على التكيف، وقد تؤدي هذه التحولات إلى زيادة هشاشة النظام المالي، لا سيما في الاقتصادات التي تفتقر إلى القدرة على المواجهة.