التشفير الصناعة تشهد موجة من الاندماجات: الشركات الكبرى تقوم بشراء الانخفاض، وإعادة بناء بيئة Web3

صِفْر

المؤلف: قو ي، تشاين كاتشر

عالم التشفير في عام 2025، يشهد موجة غير مسبوقة من عمليات الاستحواذ.

من بروتوكولات DeFi إلى شركات إدارة الأصول، ومن شركات الدفع إلى مزودي خدمات البنية التحتية، هناك أحداث استحواذ جديدة تقريبًا كل يوم. استحوذت Kraken على منصة تداول العقود الآجلة NinjaTrader بمبلغ 1.5 مليار دولار، كما قامت Coinbase مؤخرًا بعدة عمليات استحواذ على منصة تداول المشتقات Deribit ومنصة جمع التبرعات على السلسلة Echo. وفقًا لبيانات RootData، بلغت عدد عمليات الاستحواذ في مجال التشفير 143 عملية من بداية عام 2025 حتى الآن، مما لا يقتصر على تحطيم الرقم القياسي التاريخي، بل زاد بنسبة 93% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

لماذا يحرص العملاقين على الاستحواذ في ظل تراجع السوق؟ وما التأثيرات التي ستجلبها عمليات الاستحواذ على السوق؟

1. العمالقة يبادلوا رأس المال بالوقت

الاستحواذ هو الوسيلة الأكثر مباشرة لتوسيع ساحة المعركة وزيادة القدرة التنافسية للعمالقة.

على مدار السنوات القليلة الماضية، كانت معظم الشركات الكبرى التي تعتمد على التبادلات المركزية تحقق نتائج جيدة بفضل رسوم التداول. ولكن بعد تحول السوق الثانوية إلى الاتجاه الهبوطي وزيادة القيود التنظيمية، أصبحت الإيرادات الناتجة عن التداول البسيط غير كافية لدعم النمو، بالإضافة إلى أن عمالقة Web2 الخارجيين يتطلعون إلى الفرص. لذلك، بدأوا في توسيع ساحتهم من خلال الاستحواذ - إما لسد الثغرات في النظام البيئي أو للحصول على موارد الامتثال.

من خلال الاستحواذ، يمكن للعمالقة تخطي فترة البحث والتطوير المستقلة الطويلة وفترة تنمية السوق، وضم المنافسين أو الفرق التكميلية بسرعة تحت رايتهم، مما يسمح لهم بتوسيع مصفوفة المنتجات في فترة زمنية قصيرة، مثل التوسع من المنتجات الفورية إلى المشتقات، ومن التداول إلى الدفع والحفظ، مما يعزز قدرة الخدمة للمنتجات الكاملة.

الأهم من ذلك، أن الشركات الكبرى تستطيع من خلال شراء الكيانات التي حصلت على ترخيص تنظيمي أو لديها هيكل امتثال متكامل، أن تحصل بسرعة أكبر على “إثبات الهوية” للدخول إلى بعض الأسواق (مثل التراخيص في ولايات قضائية معينة، أو عمليات الامتثال، أو قنوات التسوية)، مما يوفر الوقت مقارنة ببناء فريق امتثال خاص بها. وهذا الأمر مهم بشكل خاص في عالم العملات المشفرة حيث تزداد الضوابط ويكون هناك اختلافات واضحة بين المناطق.

خذ Coinbase كمثال. منذ عام 2025 ، كانت استراتيجيتها في الاستحواذ شبه “سلسلة كاملة”: من بورصات المشتقات إلى منصات التمويل على السلسلة ، وصولاً إلى شركات الحفظ المتوافقة ، تغطي التجارة والإصدار والدفع وإدارة الأصول وغيرها من المجالات. وكشف مصدر مقرب من Coinbase: “ما يريدون القيام به هو “خريطة جولدمان ساكس” في مجال التشفير - لا يعتمدون على أسعار العملات ، بل على نظام الخدمات.”

تحركات Kraken تعتمد على منطق مشابه. NinjaTrader هي في الأصل لاعب قديم في عالم المال التقليدي، وعندما استحوذت عليها Kraken، حصلت على قناة امتثال معتمدة من الجهات التنظيمية الأمريكية، مما يمكنها من جلب عملاء الأدوات والعقود الآجلة التقليدية إلى نظامها البيئي. في المستقبل، لن تضطر Kraken بعد الآن لتجاوز الطرق المعقدة، بل ستتمكن من تقديم خدمات مشتقات وعقود آجلة أكثر شمولية.

أحداث الاستحواذ الأخيرة المصدر: RootData

بعبارة أخرى، بينما تعاني المشاريع الصغيرة من ضغوط لجمع التمويل وإصدار العملات، فإن العمالقة قد بدأوا بالفعل في استخدام النقد لشراء الوقت، والشراء من أجل المستقبل.

هذا الاتجاه لا يشمل فقط الكبار مثل Coinbase، بل يشارك فيه أيضًا عمالقة Web2 مثل Robinhood وMastercard وStripe وSoftBank، مما يعني أن Web3 لم يعد مجرد لعبة رواد الأعمال والمستثمرين الأفراد، بل يجذب الآن رأس المال التقليدي والمؤسسات المالية وحتى الشركات المدرجة للمشاركة بشكل عميق. لقد أصبحت عمليات الاندماج والاستحواذ جسرهم لدخول Web3.

علاوة على ذلك، فإن الوضع الحالي في السوق يوفر لهم فرصة مهمة لزيادة استثماراتهم في عمليات الاستحواذ. اليوم، يستمر سوق العملات المشفرة في الركود، حيث تواجه الغالبية العظمى من مشاريع العملات المشفرة تحديات في التمويل والخروج، في حين أن السوق المالية في وضع غير موات. لذلك، فإن الشركات الكبرى التي تمتلك سيولة نقدية وفيرة أو قنوات في السوق المالية، يمكنها استخدام ميزتها الرأسمالية للهيمنة على تسعير عمليات الاستحواذ وتصميم هيكلها. بالنسبة للبائعين، غالبًا ما يكون قبول هيكل الصفقة الذي يتضمن تبادل الأسهم، أو جزء من النقد + الأسهم، أو التعاون الاستراتيجي أكثر أمانًا من إصدار الرموز في السوق العامة بشكل يائس. وبالتالي، فإن الأقوياء في مجال رأس المال يحتلون ميزة طبيعية في مفاوضات الاستحواذ، مما يمكنهم من الحصول على التكنولوجيا الرئيسية، والمستخدمين، والتراخيص بتكاليف أكثر فائدة.

الثاني: هل جاء العصر الذهبي لبناة Web3؟

في الماضي، كان المسار الرئيسي للخروج للعديد من مشاريع Web3 هو “إصدار العملات - ارتفاع الأسعار - إعادة الشراء/التسييل”، وهذا المسار يعتمد بشكل كبير على مشاعر السوق الثانوية، مما يجعله عرضة لتقلبات أسعار العملات. توفر عمليات الاستحواذ مسارًا أكثر استقرارًا للمشاريع: يتم دمجها من قبل مشترين استراتيجيين داخل النظام البيئي أو خارجه، والحصول على نقد/أسهم، أو دمجها في خط منتجات منصة أكبر للاستمرار في التنمية، مما يوفر للفريق والتكنولوجيا مسارًا سلسًا لرأس المال دون الحاجة لوضع كل الآمال على عملية “إصدار العملات وارتفاع الأسعار” هذه التي تمتص الموارد.

لقد وسعت عمليات الاستحواذ مثل Coinbase و Kraken إلى حد ما من طرق تحقيق قيمة مشاريع وفرق Web3. في ظل شتاء رأس المال الحالي، أدى ذلك أيضًا إلى ضخ المزيد من الأموال في مجال الأسهم في السوق الأولية للعملات المشفرة، مما أعطى دفعة قوية لثقة المزيد من رواد الأعمال في مجال التشفير.

إن ظهور عمليات الاستحواذ في صناعة العملات المشفرة ليس مصادفة، بل هو نتيجة نضوج السوق وإعادة هيكلة رأس المال، إلى جانب التنظيم واحتياجات المستخدمين. تتيح عمليات الاستحواذ إعادة تكوين التكنولوجيا والمستخدمين والقدرة على الامتثال بشكل أسرع داخل سوق العملات المشفرة، حيث تستفيد الشركات الرائدة من عمليات الاستحواذ لتعزيز وتوسيع خندقها، بينما توفر عمليات الاستحواذ للمشروعات الصغيرة والمتوسطة مسارًا أكثر استقرارًا للخروج والتطوير.

على المدى الطويل، من المتوقع أن تحفز هذه الموجة من عمليات الاستحواذ العديد من مشاريع التشفير من مجتمعات التكنولوجيا أو شركات التسويق، لتكون أكثر حافزًا لتطوير شركات حقيقية تجارية ذات مشاهد مستخدم واضحة وتقنية قوية، مع إعادة التركيز على تجربة المنتج، والامتثال، والتنفيذ التجاري. لا شك أن هذا سيفيد التنمية الصحية الطويلة الأجل للقطاع ويعزز عملية التحول إلى التيار الرئيسي.

بالطبع، الاستحواذ ليس حلاً سحرياً. لا يزال عمالقة السوق يواجهون العديد من قضايا عدم اليقين، مثل التكامل، وكيفية دمج مزايا الشركة المستحوذ عليها في الشركة المستحوذة على المستويات التنظيمية والمنتجات والامتثال والعملاء، إذا لم يكن التكامل سلساً، فإن ذلك غالباً ما يعني “شراء هيكل فارغ”؛ على سبيل المثال، قد تكون هناك أيضاً فقاعات تقييم تؤثر سلباً على التدفق النقدي وربحية الشركة المستحوذة.

بغض النظر عن ذلك، يعد هذا خبرًا جيدًا للغاية لرواد الأعمال في مجال التشفير وللنظام البيئي للتشفير على المدى الطويل، حيث ستوفر السوق مساحة أكثر ودية لأولئك الذين يعملون بجد على التكنولوجيا والمشاريع. ستتلاشى تدريجياً أسئلة من قبيل “كيف يمكننا الخروج إذا لم تصدر عملة؟” من على رؤوس رواد الأعمال والمطورين، حيث تقترب فترة ازدهارهم.

صناعة التشفير في عام 2025 تمر بنقطة تحول كهذه. بدلاً من أن تكون لعبة رأسمالية، يمكن القول إنها الطريق الحتمي نحو نضوج صناعة التشفير.

في السنوات القادمة، قد نرى: أن البورصات لم تعد مجرد بورصات، بل أصبحت مثل سوبر ماركت مالي شامل؛ والمحافظ ليست مجرد محافظ، بل هي مدخل مالي على السلسلة للمستخدمين؛ والعملة المستقرة ليست مجرد عملة مستقرة، بل هي العملة الأساسية للتسويات الفورية عبر الحدود.

وكل هذا بدأ من هذه الموجة من “حملة الاستحواذ”.