هونغ كونغ تتصدر في مجال الأصول الرقمية: عملة مستقرة، RWA، اليوان الرقمي

ملخص

تقوم هونغ كونغ حاليًا بدفع تجارب متعددة للعملات الرقمية مثل العملات المستقرة، واليوان الرقمي، والأصول الحقيقية (RWA). هونغ كونغ، التي تمتلك تقاليد مالية تمتد لمئة عام، تقف عند مفترق طرق استراتيجي يفتح عالمًا رقميًا مستقبليًا.

في شوارع هونغ كونغ، يتم طباعة علامة "Octopus" و"token" غالبًا على جانبي الطريق. هذه الصورة ترسم بوضوح مشهد القطاع المالي في هونغ كونغ: من جهة، هناك تراكم تقليدي مالي لقرون، ومن جهة أخرى، هناك احتفال الغد في العالم الرقمي.

في الوقت الحاضر، تتسارع عملية دمج التمويل التقليدي مع العالم الرقمي. وكجسر يربط بين العالمين الواقعي والافتراضي، تم منح الأسواق آمالاً كبيرة في العملات المستقرة. بعد دخول "اللائحة التنظيمية للعملات المستقرة" حيز التنفيذ، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ (المشار إليها فيما بعد بـ "هيئة النقد في هونغ كونغ") أن أول تراخيص لمصدري العملات المستقرة في هونغ كونغ ستفتح للتقديم من 1 أغسطس 2025 إلى 30 سبتمبر 2025.

حالياً، هناك العديد من الشركات تتطلع إلى ذلك. كشف متحدث باسم هيئة النقد في هونغ كونغ أنه حتى 31 أغسطس، تم التعبير عن 77 طلباً للحصول على ترخيص العملات المستقرة، تشمل هذه المؤسسات البنوك والشركات التكنولوجية وشركات الأوراق المالية / إدارة الأصول / الاستثمار والتجارة الإلكترونية ومؤسسات الدفع والشركات الناشئة / Web3.

لكن بالنسبة للحماس المتزايد في السوق، فإن الجهات التنظيمية في هونغ كونغ تعمل باستمرار على تهدئة الأمور بشأن العملات المستقرة. في 14 أغسطس، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ وهيئة النقد في هونغ كونغ بيانًا يؤكدان فيه ضرورة بقاء المستثمرين في حالة تأهب. وأشارت هيئة النقد في هونغ كونغ أيضًا إلى أن تراخيص إصدار العملات المستقرة ستمنح في البداية لعدد محدود فقط.

في نظر السوق، قد تكون هذه صورة حقيقية لقيام هونغ كونغ بإنزال علم الأصول الرقمية. من ناحية، فإنهم يسرعون في دفع جدول أعمال تشريع العملات المستقرة، مما يظهر نوعًا من العزيمة التي لا تقبل أن تكون متأخرة بل تهدف إلى الريادة. ولكن من ناحية أخرى، لضمان الأمان، قد تضيف اللوائح المتزايدة الشدة تكاليف الابتكار للمبتكرين الأوائل.

قال عضو مجلس تشريع منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة كيو دا قن في مقابلة مع "Caijing"، إنه على الرغم من أن تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ أصبح أكثر صرامة، إلا أن هذا قد يعزز تطوير الصناعة. لأن ذلك سيضمن حقوق المشاركين في السوق، مما يجذب المزيد من الأشخاص للمشاركة، ويوسع حجم السوق.

بجانب العملات المستقرة، تجري هونغ كونغ أيضًا تجارب متعددة على العملات الرقمية. المشروعين الآخرين هما مشروع جسر العملة الرقمية الذي تتزعمه سلطة النقد في هونغ كونغ والبنوك المركزية الأخرى، والودائع المرمزة التي تصدرها البنوك.

يقول العديد من المشاركين في السوق إن هذا يعكس محاولات هونغ كونغ المتعددة في العالم الرقمي، ولكن قد يشكل هذا إلى حد ما "نموذج تنافسي تعاوني". مشاريع تنفيذ العملات الرقمية للبنك المركزي ومشاهد الأعمال للعملات المستقرة تركز في الغالب على المدفوعات عبر الحدود، وفي المستقبل يجب على الطرفين التعاون في مجالات التسوية الكبيرة والمتوسطة، والدفع في قطاع التجزئة، لتشكيل نظام مدفوعات عبر الحدود أكثر كفاءة.

بخلاف المدفوعات عبر الحدود، هناك مساحة أكبر للإبداع فيما يتعلق بوظائف العملات المستقرة في السوق. من خلال دمج استقرار العملات القانونية مع جينات كفاءة blockchain، قد تساعد العملات المستقرة في تطوير توكينز الأصول الحقيقية (Real World Assets، RWA). بمعنى آخر، سيتم إدخال العملات في العالم الحقيقي (“النقود”) إلى blockchain، مما يسمح بالاستثمار في الأصول الافتراضية.

هذا له أهمية كبيرة لهونغ كونغ. قال لي مينغ، الباحث المساعد في جامعة هونغ كونغ بوليتكنيك ورئيس لجنة معايير blockchain ودفتر الأستاذ الموزع لجمعية IEEE ورئيس الجمعية المعنية بمعايير WEB3.0 في هونغ كونغ، لصحيفة "财经"، إن تطوير هونغ كونغ لصناعة RWA يمكن أن يحفز الأصول الصينية في الخارج، كما يمكن أن يجلب الأموال الأجنبية. في العالم الرقمي، لا يزال بإمكان هونغ كونغ أن تلعب دور "المتصل الفائق".

في الوقت نفسه، باعتبارها أكبر مركز للدولار الرقمي في العالم، يمكن أن تتجدد هونغ كونغ في العالم الرقمي. إذا ربطت هونغ كونغ عملتها المستقرة باليوان الصيني الخارجي في المستقبل، فإن زيادة حجم سوق العملة المستقرة ستعزز عملية دولرة اليوان.

في هذا السياق، صرح شياو فنغ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لمجموعة HashKey في هونغ كونغ، لمجلة "Caijing" أنه سواء في مجال المال التقليدي أو في العالم الرقمي، فإن الأمر المهم لدفع دولية اليوان هو توسيع الأصول باليوان خارج البلاد وتوفير منتجات مبتكرة، وذلك لجذب المستثمرين الأجانب على نطاق أوسع.

من منظور النظام النقدي العالمي، يعتبر لي مينغ أن تجربة العملة المستقرة التي تحاولها هونغ كونغ الصينية تركز أكثر على حالات الاستخدام، وتركز بشكل أكبر على الابتكار في مجال المالية الرقمية. بالمقارنة، فإن العملة المستقرة بالدولار التي أطلقها الحكومة الأمريكية مرتبطة بالدولار وسندات الخزانة الأمريكية، وتأمل في تعزيز هيمنة الدولار في العالم الرقمي. وقال: "إذا أردنا أن يتم قبول عملة هونغ كونغ المستقرة على نطاق واسع في جميع أنحاء العالم، فنحن بحاجة إلى القيام بمزيد من التصميم في جوانب النظام التكنولوجي، وحالات الاستخدام، والنظام البيئي الصناعي، بالإضافة إلى المعايير، والنظام المالي، والسياسة النقدية."

! [الصورة 2] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0b43f691f9f9c0ef64187c6864fbe72d.webp)

(هونغ كونغ تحاول استخدام طرق متعددة للدفع بالعملات الرقمية، تصوير/كونغ كاي)

تزايد العملات المستقرة: لعبة الابتكار والأمان

"نصفه ماء البحر ونصفه لهب." - في نظر العديد من العاملين في هذا المجال، قد تكون هذه العبارة تصويراً حقيقياً لصناعة الأصول الرقمية في هونغ كونغ: من ناحية، تتقدم بسرعة في جدول أعمال التشريع للعملات المستقرة، مما يظهر نوعاً من العزم على عدم التأخر حتى أنها تهدف إلى الريادة. ولكن من ناحية أخرى، قد تضيف الرقابة المتزايدة من تكاليف الابتكار للمبتكرين الأوائل.

بعد إثارة ضجة العملات المستقرة، قامت الجهات التنظيمية المالية في هونغ كونغ مؤخرًا بتبريد الأجواء. في 14 أغسطس، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ وهيئة النقد في هونغ كونغ بيانًا مشتركًا بشأن تقلبات السوق المتعلقة بالعملات المستقرة، مؤكدة على ضرورة البقاء يقظين خلال فترات الحماس في السوق.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم السلطات التنظيمية في هونغ كونغ برفع معايير الموافقة على العملات المستقرة. وقد أكد الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي ويمن، عدة مرات أن معايير الموافقة على تراخيص مُصدري العملات المستقرة في هونغ كونغ مرتفعة للغاية، وأنه سيتم الموافقة في البداية على عدد قليل فقط.

تعتبر KYC (اعرف عميلك) و AML (مكافحة غسل الأموال) عوامل هامة في تنفيذ عملات مستقرة وفقًا لهيئة النقد في هونغ كونغ. وفقًا للوائح ذات الصلة، يجب الاحتفاظ بمعلومات الهوية لجميع حاملي العملات المستقرة لمدة تزيد عن 5 سنوات، ويجب على المصدّرين التحقق من هوية المستخدمين، كما يُمنع تقديم الخدمات لمحافظ مجهولة.

لكن هذا الإجراء أثار ضجة كبيرة في مجتمع Web3. لأن ميزة التمويل اللامركزي تكمن في خاصية "فتح المحفظة واستخدامها" دون إذن، لكن متطلبات الهوية الحقيقية تحول فعليًا العملات المستقرة إلى أدوات رقمية ذات خصائص تنظيمية، وهذا يتعارض مع خاصية التداول الحر للأصول الأصلية على السلسلة.

بعض الشركات أعربت عن أن القوانين الأكثر صرامة قد تزيد من صعوبة حصول شركات التكنولوجيا المالية على تراخيص العملات المستقرة. لأن شركات التكنولوجيا المالية ليس لديها الكثير من الخبرة في تطبيق معرفة العميل (KYC) مقارنة بالمؤسسات المالية.

ومع ذلك، يرى العديد من العاملين في السوق أنه في المراحل الأولى من تطور الصناعة، قد تكون الرقابة الأكثر صرامة أكثر فائدة لتطوير السوق. قال لي مينغ: "تعد لوائح KYC وAML الحد الأدنى لتنفيذ سياسة العملة المستقرة، والحالة التي يتم فيها تطبيق مشاهد استخدام العملة المستقرة هي ما يقرر الحد الأقصى للسوق بأكمله."

يعتقد تشيو دا غين أيضًا أن التنظيم الأكثر صرامة سيضمن حقوق المشاركين في السوق، مما يجذب المزيد من الأشخاص للمشاركة. "حاليًا، يعتبر جذب عدد كافٍ من المستخدمين هو الأكثر أهمية في سوق العملات المستقرة. إن كمية وتداول العملات المستقرة لا تحدده الجهة المصدرة، بل تتحدد بناءً على الطلب، ويجب إتلاف العملات المستقرة التي تم إصدارها ولكن لم تُستخدم. حاليًا، تقدم الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ عملية تنظيمية وتتبعية واضحة، مما يمكن الناس من فهم كمية إصدار العملات المستقرة، وحالة حسابات المستخدمين البنكية."

ليس فقط KYC و AML، حيث أشار مارتن روجرز، رئيس الأعمال القانونية الآسيوية ورئيس منطقة آسيا في مكتب المحاماة دافي، إلى أن الجهات التنظيمية في هونغ كونغ تركز أيضًا على مخاطر المالية والائتمان والبيانات. إذا وقع مُصدر العملة المستقرة في عجز، فإن ذلك يمكن أن يحمي حقوق المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، فإن استخدام العملة المستقرة يتضمن أيضًا وضع كميات كبيرة من البيانات على سلسلة الكتل. فيما يتعلق بمتطلبات الأمن السيبراني، يمكن أن يمنع اختراق النظام من قبل المتسللين.

"بالمقارنة مع الولايات المتحدة، تطلب الجهات التنظيمية في هونغ كونغ الصينية مزيدًا من المتطلبات في قانون العملات المستقرة. يجب على الأولى التركيز على إفصاح معلومات مُصدري العملات المستقرة. بناءً على الإفصاح الكافي، يجب على المستثمرين تحمل المخاطر بأنفسهم. بالمقارنة، هناك المزيد من الأحكام لحماية حقوق المستثمرين من قبل الجهات التنظيمية في هونغ كونغ الصينية." وأضاف.

على الرغم من تشديد الرقابة، لا يزال هناك العديد من المؤسسات التي تتطلع إلى العملات المستقرة. في 8 أغسطس، كشفت شركة Anchorpoint Financial Limited، التي تم تأسيسها كمشروع مشترك بين بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ) ومجموعة أنيكا وHK Telecom، أنها قد أبلغت هيئة النقد في هونغ كونغ بأنها تنوي التقدم للحصول على ترخيص كجهة إصدار عملات مستقرة. وفي مقابلة مع صحيفة Ming Pao في هونغ كونغ، أعرب الرئيس التنفيذي لشركة Yuan Coin Technology، ليو يوي، عن ثقته في نجاح الشركة في الحصول على الترخيص.

حتى 31 أغسطس، كان هناك 77 طلبًا للتعبير عن نية التقدم للحصول على ترخيص العملات المستقرة إلى هيئة النقد في هونغ كونغ، تشمل هذه المؤسسات البنوك والشركات التكنولوجية وشركات الأوراق المالية/إدارة الأصول/الاستثمار والتجارة الإلكترونية وكيانات الدفع والشركات الناشئة/Web3.

تتردد العديد من المؤسسات المالية في فقدان فرص التطور في العالم الرقمي. أخبر أحد العاملين في القطاع المصرفي في هونغ كونغ صحيفة "Caijing" أن الدفع عبر الحدود يُعتبر أحد السيناريوهات الأكثر ملاءمة لتطبيق العملات المستقرة، حيث تتمتع البنوك بميزة في أعمال التسوية والتصفية. غالبية البنوك في هونغ كونغ هي بنوك تجارية، وشبكة سوقها تتداخل مع "الحزام والطريق"، وهذا يُعتبر ميزة كبيرة أخرى لها. "بالنسبة لبعض البنوك الصغيرة والمتوسطة، فإن التحول التكنولوجي يوفر لها فرصة لتجاوز العقبات بسرعة"، كما قال.

من وجهة نظر شركات التكنولوجيا المالية، يرى لي مينغ أنه بالنسبة للشركات التي تمتلك سلسلة إمداد معقدة على مستوى عالمي، يمكن أن تساعد العملات المستقرة القائمة على البلوكشين الموردين على تلقي المدفوعات بشكل أسرع، كما أن تمويل العملات المستقرة المعتمد على بيانات التجارة على السلسلة أكثر سهولة وأقل تكلفة. في الوقت نفسه، يمكن أن يعزز ذلك أيضًا الشفافية والثقة في سلسلة الإمداد، مما يُحسن النظام البيئي لسلسلة الإمداد داخل الشركات.

بالإضافة إلى ذلك، تُعتبر السلع الأساسية مشهداً مهماً لتطبيق العملات المستقرة. يعتقد تشيو دا قن أن حجم تداول السلع الأساسية كبير ويشمل الأسواق العالمية، مما يخلق طلبًا طبيعيًا على تسوية المدفوعات عبر الحدود.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يوفر مجال الطاقة الجديدة أيضًا سيناريوهات تطبيق لاستخدام العملات المستقرة. قال تانغ بو، نائب عميد معهد الأبحاث المالية بجامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا، لمجلة "فاينانس" إنه من حيث المجالات الفرعية، فإن سلسلة الإمداد في مجالات مثل البطاريات والسيارات طويلة، وتتمتع الشركات الصينية بميزة نسبية معينة على الصعيد العالمي. في المستقبل، سيوفر هذا أيضًا العديد من الفرص التجارية في مجال المدفوعات عبر الحدود.

في هذا السياق، يتطلع السوق إلى آفاق السوق المستقبلية للعملات المستقرة. تتوقع جي بي مورغان أن يصل حجم سوق العملات المستقرة في السنوات القادمة إلى 500 مليار - 750 مليار دولار.

تنافس العملات الرقمية: بناء نظام دفع عبر الحدود بشكل مشترك

بخلاف العملات المستقرة، تحاول هونغ كونغ أيضًا تجارب متعددة على العملات الرقمية. أحدها هو مشروع العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) الذي تقوده هيئة النقد في هونغ كونغ، والآخر هو الودائع المرمزة التي تصدرها البنوك.

على وجه التحديد، يمكن تقسيم العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي تستكشفها هونغ كونغ إلى فئتين. على المستوى wholesale، أطلق مصرف هونغ كونغ المركزي بالتعاون مع معهد العملة الرقمية التابع للبنك الشعبي الصيني، والبنك المركزي التايلاندي، ومركز الابتكار في بنك التسويات الدولية (BIS) مشروع جسر العملات الرقمية للبنك المركزي (m-CBDC Bridge)، وتتمثل تطبيقاته الرئيسية في المدفوعات والتسويات عبر الحدود. بالإضافة إلى ذلك، أطلق مصرف هونغ كونغ المركزي عملة رقمية للبنك المركزي على المستوى wholesale تُدعى "Ensemble"، والتي تبني بنية تحتية مالية جديدة للتسويات بين البنوك للودائع المرمزة، والدولار الرقمي، والعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم.

على مستوى التجزئة، قامت هيئة النقد في هونغ كونغ أيضًا بالتعاون مع مركز الابتكار في بنك التسويات الدولية، والبنك المركزي الإسرائيلي، بإطلاق مشروع أوروم ومشروع سيلا، بهدف دراسة التصميم التكنولوجي العالي المستوى للعملة الرقمية للبنك المركزي للتجزئة، واختبار جدوى هيكل العملة الرقمية للبنك المركزي للتجزئة في تعزيز المدفوعات الرقمية بين المؤسسات الوسيطة.

نظرًا لأن mBridge وسيناريوهات العملات المستقرة التجارية غالبًا ما تكون في مجال المدفوعات عبر الحدود. في نظر العديد من المتخصصين في السوق، فإن هذين يمثلان "مسار السيادة النقدية" و"المسار السوقي"، أو قد يشكلان "نمط تنافسي متعاون" واضح.

لكن في رأي لي مينغ، لا يزال هناك تكامل كبير بين الأمرين المذكورين. خدمة mBridge تخدم تسويات كبيرة ومتوسطة الحجم في الطرف الجملة، مثل تحويل احتياطي بين البنوك وتسويات السلع الكبيرة على مستوى الدول. يمكن للعملات المستقرة تسريع الطلبات عالية التردد في الطرف التجزئة، مثل المدفوعات الصغيرة أو المعاملات المالية بين المؤسسات التجارية. مع تزايد توافق العملات المستقرة وتوسيع سيناريوهات تطبيق mBridge، يمكن للطرفين معاً تشكيل نظام دفع عبر الحدود أكثر كفاءة.

يعتقد تانغ بو أن mBridge يعتمد على إطار عمل CBDC، ويؤكد على الامتثال التنظيمي والاستقرار المالي. على الرغم من أن هذا يقلل من المخاطر النظامية، إلا أنه يتمتع بمرونة أقل. من ناحية أخرى، تستند العملات المستقرة إلى سلسلة عامة، والعقود الذكية، والبيئة المالية المفتوحة، مما يجعلها أكثر ملاءمة لمشاهد الدفع عالية التردد والمجزأة.

فيما يتعلق بالودائع المرمزة، تعد بنك HSBC من الرواد في هذا المجال. في مايو، أعلنت البنك عن إطلاق برنامج إدارة الخزينة المؤسسية الذي يعتمد على الودائع المرمزة في هونغ كونغ، وهو أول خدمة تسوية تعتمد على البلوك تشين تقدمها بنك محلي في هونغ كونغ. في المرحلة الأولية من الإطلاق، يمكن لعملائه المؤسسيين إجراء تحويلات بالدولار هونج كونج أو الدولار الأمريكي بين المحافظ التي تعود لشركاتهم المختلفة، دون قيود زمنية على المعاملات، ويمكن إتمامها في الوقت الحقيقي، مما يساعد الشركات على تحسين كفاءة إدارة الخزينة.

أصبحت شركة Ant International أول عميل مؤسسي يعتمد حل HSBC، حيث نجحت شركاتها التابعة في إتمام تحويلات داخلية فورية للأموال بعد توكين ودائعها في حساب HSBC.

تعتقد ماكينزي أن الأنواع الثلاثة من التجارب المذكورة يمكن أن تعزز كفاءة تسوية المدفوعات. بفضل التقنيات مثل العمليات الرقمية المتوافقة والعقود الذكية، يمكن للجهات التنظيمية معالجة قضايا مكافحة غسيل الأموال ومعرفة العميل من خلال خدمات التحليل على السلسلة.

ومع ذلك، ذكرت شركة ماكينزي أن التجارب المذكورة قد تشكل تحديًا مباشرًا للأنظمة العالمية للدفع مثل سويفت. إذا استمر معدل النمو الحالي، فقد يتجاوز حجم معاملات العملات المستقرة حجم المدفوعات التقليدية في أقل من عشر سنوات. حتى الآن، تعالج البنية التحتية للدفع التقليدية ما بين 50,000,000,000,000 و 70,000,000,000,000 دولار أمريكي يوميًا من التحويلات العالمية (بما في ذلك المؤسسات المالية والشركات والمستهلكين الأفراد).

قال تشانغ تاو، الممثل الرئيسي لبنك التسويات الدولية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، في وقت سابق لمجلة "财经" إن النظام العالمي للدفع هو عملية مستمرة من التحسين. أي تحسين لهذا النظام يسعى إلى تقديم خدمات أفضل للمستهلكين بأقل تكلفة ممكنة وفقاً للقوانين واللوائح. "بمعنى آخر، هو السماح للمستهلكين بتحويل الأموال من مكان إلى آخر بطريقة قانونية وبأسعار أرخص، وبسرعة أكبر، وبشكل أكثر استقراراً وأماناً. التقدم التكنولوجي الحالي يتيح المزيد من الفرص للتحسين والارتقاء بالنظام العالمي للدفع."

"بالنسبة للدفع عبر الحدود، سواء كان استخدام عملات البنك المركزي الرقمية أو العملات المستقرة، فإن تقنية blockchain الأساسية قد نضجت بشكل كبير. الخطوة التالية هي التركيز على كيفية تنفيذ سيناريوهات التطبيق من قبل جميع الأطراف. من المهم دمج الخدمات المالية بشكل أفضل مع المالية الرقمية المستندة إلى تقنية blockchain، والابتكار في الأعمال نحو تعزيز الكفاءة وزيادة الشفافية." قال لي مينغ.

RWA: الفرصة التالية للأصول الافتراضية

ليس فقط الدفع عبر الحدود، بل إن لدى السوق تصوراً أكبر لوظائف العملات المستقرة. في نظرهم، من خلال دمج استقرار العملات الورقية مع كفاءة البلوكشين، قد تساعد العملات المستقرة في تطوير توكينز الأصول الحقيقية (Real World Assets, RWA).

ما يسمى بـ RWA، يشير إلى توكنية الأصول من العالم الواقعي من خلال تقنية البلوكشين، مما يمكنها من التداول في سوق العملات المشفرة أو استخدامها كضمان.

إذا نظرنا من زاوية إمكانية ربط الأصول الواقعية بالعالم الرقمي على البلوكتشين، فإن العملات المستقرة المدعومة بالعملات الرسمية هي الأساس الأساسي في RWA، حيث يتم نقل العملات من العالم الواقعي ("المال") إلى السلسلة. بالمقارنة مع RWA الأخرى، فإن الأصول الأساسية للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الرسمية هي أكثر العملات الأساسية والسيولة. العملات المستقرة هي الأصناف الأساسية لـ RWA، ويمكن استخدام العملات المستقرة كوسيط للتداول في RWA الأخرى ("الأصول").

على سبيل المثال في هونغ كونغ، يمكن أن تكون مشاريع RWA تستخدم عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي أو الدولار هونغ كونغ كقناة للدفع أو التسوية، مما يؤدي إلى تحويل قيمة العقارات والسندات والأسهم وحقوق الملكية الفكرية وحتى الأصول الكربونية إلى رموز على البلوكشين، وبالتالي يتم تداولها أو تمويلها على مستوى عالمي. مع تزايد حجم العملات المستقرة، ستزداد أيضًا الحاجة إلى تخصيصها على السلسلة، مما يعزز تطوير RWA.

يعتقد لي مينغ أن تطوير صناعة RWA في هونغ كونغ يمكن أن يستفيد من مزايا الصناعة التصنيعية وسلسلة الإمداد في الصين، مما يساعد على دفع الأصول الصينية إلى الخارج، كما يمكن أن يجلب الأموال من الخارج. في العالم الرقمي، لا تزال هونغ كونغ قادرة على لعب دور "جهة الاتصال الفائقة".

على وجه التحديد ، فإن الممارسات الحالية للأصول الحقيقية في هونغ كونغ تركز بشكل أساسي على نموذج توكنز الأصول الحقيقية العابرة للحدود الذي يعتمد على "أصول البر الرئيسي الصيني + سلسلة التحالف + صندوق الرمل التنظيمي في هونغ كونغ" ، مع التركيز على أربعة مواضيع: الدخل الثابت وصناديق الاستثمار وإدارة السيولة والتمويل الأخضر والمستدام وتمويل التجارة وسلاسل التوريد. في مشروع توكنز الأصول الحقيقية ضمن برنامج صندوق الرمل Ensemble في هونغ كونغ ، تتعلق المشاريع التي تشمل الأصول المحلية بثلاثة مشاريع رئيسية: مشروع RWA لمحطات شحن الطاقة الجديدة لمجموعة لانغ شينغ ، مشروع RWA لمحطة الطاقة الكهروضوئية لشركة إكسيلين إنيرجي ، ومشروع RWA لأصول تبديل الطاقة لشركة تشونغ يينغ. الأصول الأساسية تعتمد بشكل رئيسي على حقوق العائد المستقبلية للطاقة الجديدة.

يعتقد تانغ بو أن ما إذا كان بالإمكان تحقيق الدورة المذكورة بشكل فعال يعتمد على وجود أصول طاقة جديدة ذات جودة عالية يمكن الاستثمار فيها. على سبيل المثال، تقوم العديد من شركات الطاقة الجديدة حاليًا بإنشاء معدات الطاقة الشمسية وطاقة الرياح في الخارج، ويمكن للمستثمرين شراء هذه الأصول في عالم الأصول الحقيقية (RWA) للحصول على عائدات نقدية كبيرة، لذا فهم بالطبع يرغبون في الاحتفاظ بالعملات المستقرة ذات الصلة. وهذا يعادل استخدام العملات المستقرة في التجارة عبر الحدود في الطاقة، ومن ثم الاستثمار في أصول RWA للطاقة الجديدة.

يعتقد تشيو دا غين أيضًا أن السبب الذي يجعل المستثمرين يحتفظون بالعملات المستقرة هو رغبتهم في ربط الأصول الرقمية التي خلفها. لكنه أيضًا حذر من أن العملات المستقرة ليست سوى جزء صغير من الصورة الكبيرة في العالم الرقمي. ما هو مهم في هذا السياق هو تسهيل التداول للعديد من الأصول التي يصعب تداولها، مما يسمح بتوكنتها وحل مشكلة نقص السيولة الناتجة عن ضعف قابليتها للتداول.

في هذا السياق، يرى لي مينغ أن الأزمة في سيولة الأصول الحقيقية (RWA) ترجع إلى حد كبير إلى إمكانية توحيد الأصول الأساسية. "بالمقارنة مع الولايات المتحدة، حيث تُستخدم الأصول المالية كأساس للأصول الحقيقية، فإن الأصول الأساسية في الصين غالباً ما تكون أصولاً مادية، مما يجعل من الصعب توحيدها. وهذا في الواقع يعكس مشكلة بشكل غير مباشر: الولايات المتحدة دولة مالية والصين دولة صناعية وسلسلة إمداد. ولكن إذا كان من الممكن في المستقبل تنشيط هذه الأصول المادية في العالم الافتراضي، فسوف يمكننا إلى حد أكبر تمكين مبادرة 'الحزام والطريق' واستراتيجية الدورة المزدوجة الكبرى." قال.

!

(كيف تربط العملات المستقرة والأصول الحقيقية العالم الحقيقي بعالم التشفير، مصدر الرسم البياني: قسم الأبحاث في شركة الصين الدولية المالية)

في الوقت نفسه، باعتبارها أكبر مركز لليوان الخارجي في العالم، يمكن لهونغ كونغ أن يزدهر أيضًا في العالم الرقمي. إذا تم ربط عملة مستقرة في هونغ كونغ باليوان الخارجي في المستقبل، فإن زيادة حجم سوق العملة المستقرة ستعزز من عملية دولرة اليوان.

يرى تشيو دادغن أنه من منظور هيئة الرقابة في هونغ كونغ، فإن الرنمينبي الخارجي أو عملة مستقرة في هونغ كونغ المرتبطة بالعملة القانونية هي واحدة من الخيارات. "في الوقت الحالي، تزداد تدريجياً كمية الدفع والتسوية عبر الحدود بالرنمينبي، وهذا يعد نقطة انطلاق هامة لتطوير عملة مستقرة بالرنمينبي الخارجي. يجب أن نسمح لحاملي عملة مستقرة بالرنمينبي الخارجي بأن يكون لديهم المزيد من قنوات الاستثمار في الرنمينبي. على سبيل المثال، يمكن لحاملي العملة أن يضعوا الرنمينبي في البنوك لجني فوائد مرتفعة، أو يمكنهم شراء الأسهم والسندات وغيرها من الأصول المالية. هذه العملية تتماشى مع دولية الرنمينبي نفسها." قال.

أظهرت بيانات بنك الشعب الصيني أنه في عام 2024، سيبلغ مبلغ المدفوعات عبر الحدود باليوان حوالي 64 تريليون يوان، بزيادة قدرها 23% على أساس سنوي. حتى الآن، تستمر المدفوعات باليوان خارج البر الرئيسي للصين التي تتم من خلال هونغ كونغ في تجاوز 70% من الإجمالي العالمي. تمتلك هونغ كونغ أكبر حوض لتمويل اليوان خارج البر الرئيسي للصين، بحجم يقدر بحوالي 1 تريليون يوان.

يعتقد شياو فنغ أن هونغ كونغ هي "حصن" مهم في دفع عملية دولرة الرنمينبي. سواء في السوق المالية الحالية أو في العالم الرقمي في المستقبل، هذا صحيح. في الوقت الحالي، تقوم دول ومناطق مثل الولايات المتحدة بتنفيذ الرموز، وإذا لم تحاول هونغ كونغ الصينية، قد يكون من الصعب الاندماج في العالم الرقمي في المستقبل. من منظور دفع العملة المستقرة للرنمينبي الخارجي، تمتلك الصين حصة كبيرة من الصادرات والواردات في التجارة العالمية، وكيفية دمج تسوية التجارة مع العملة المستقرة أو دفع هذه العملية هي نقطة محورية مهمة.

من منظور نظام النقد العالمي، يعتقد لي مينغ أن خطوات هونغ كونغ الصينية في تنفيذ العملات المستقرة لا تزال بعيدة. بالمقارنة، فإن العملة المستقرة بالدولار الأمريكي التي أطلقتها الحكومة الأمريكية ترتبط بالدولار وسندات الخزانة الأمريكية، وتأمل في تعزيز هيمنة الدولار في العالم الرقمي. بينما تركز العملات المستقرة في هونغ كونغ الصينية أكثر على مشاهد التطبيق، وتأمل في دفع تطوير الاقتصاد الرقمي من خلال الابتكار المالي. إذا كانت ترغب في أن تُقبل على نطاق واسع في العالم، فستحتاج إلى القيام بمزيد من التصميم على مستوى المعايير والسياسات الصناعية ونظام النقد.

◤هذه المقالة هي عمل أصلي لمجلة "الاقتصاد"، لا يجوز إعادة نشرها أو إنشاء نسخة منها دون إذن. إذا كنت بحاجة إلى إعادة نشرها، يرجى ترك تعليق في نهاية المقالة لتقديم طلب والحصول على إذن.◢