أسعار الأسهم ضعيفة، وانخفاض القوة الشرائية: هل اقترب نموذج خزينة الأصول الرقمية من نهايته؟

تستمر أسعار أسهم الشركات المدرجة التي تمتلك أصولا رقمية في الانخفاض ، وتنخفض ثقة السوق. يواجه هذا النموذج من الاستثمار بشكل غير مباشر في العملات المشفرة من خلال الشركات العامة معضلة تتمثل في تناقص القوة الشرائية وتشكيك المستثمرين في قيمتها. يستند هذا المقال إلى مقالات كتبتها أولغا خريف وديفيد بان ، وتم تجميعها وتجميعها وكتابتها أولغا نيوز وفورسايت نيوز. (ملخص: بعد خفض سعر سهم Metaplanet ، هل ستستمر خطة احتياطي البيتكوين للنسخة اليابانية من Micro Strategy؟) (إضافة الخلفية: تطلق شركة أشباه الموصلات الفرنسية Sequans تمويل أسهم أجهزة الصراف الآلي بقيمة 200 مليون دولار: توسيع احتياطيات البيتكوين) تستمر أسعار أسهم الشركات المدرجة التي تمتلك أصولا رقمية في الانخفاض ، وتستمر ثقة السوق في الانخفاض. وفقا للبيانات التي تتبعها Architect Partners ، انخفضت أسهم 15 شركة قابضة للأصول الرقمية بمعدل 15٪ الأسبوع الماضي. تم طرح العديد من هذه الشركات للاكتتاب العام هذا العام ، وأدرجت أكثر من 100 شركة العملات المشفرة في احتياطيات أصولها ، لكن بعضها يواجه منتجات غير متمايزة ومخاطر عالية. قد يكون تطوير هذا النموذج ضعيفا: تشتري الشركات القابضة للأصول الرقمية كمية أقل من البيتكوين ، ونمو إجمالي حيازات البيتكوين يتباطأ. بالإضافة إلى ذلك ، بدأ بعض المستثمرين يتساءلون عما إذا كان الاستثمار في العملات المشفرة من خلال هذه الشركات أكثر قيمة من الاحتفاظ بها مباشرة. تطور لا مفر منه؟ هذا الوضع ليس مفاجئا. ترتفع أسعار الأسهم بسرعة كبيرة ، والوعود طموحة للغاية ، والحسابات الرقمية أصبحت أكثر غرابة. من المفترض أن توفر هذه الشركات الناشئة ، وهي الشركات العامة التي تهدف إلى شراء العملات المشفرة وغالبا ما تفعل القليل ، للمستثمرين مسارا مربحا إلى طفرة الأصول الرقمية. ومع ذلك ، مع انخفاض أسعار الأسهم وانخفاض ثقة السوق ، لم يعد السؤال هو ما إذا كان النموذج تحت الضغط ، ولكن بشكل متزايد نحو كيف وكيف سينهار بهدوء. حتى مع ارتفاع الأصول الخطرة ، من الأسهم إلى سندات الشركات ، قبل خفض سعر الفائدة المتوقع من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، كانت أسهم Digital Asset Finance غارقة في انخفاض متفاقم ، كما انخفضت الرموز المميزة الخاصة بها. من بين 15 شركة DAT التي تتبعتها شركة الاستشارات المالية Architect Partners ، انخفض متوسط سعر السهم بنسبة 15٪ الأسبوع الماضي. الحالات كثيرة. انخفضت شركة ALT5 Sigma Corp. ، التي تمتلك رموز WLFI الصادرة عن شركة World Liberty Financial التابعة لترامب ، بنحو 50 في المائة في ما يزيد قليلا عن أسبوع. انخفضت شركة Kindly MD Inc. ، وهي شركة رعاية صحية تحتفظ بعملة البيتكوين من خلال شركة Nakamoto Holdings التابعة لها ، بنحو 80٪ عن أعلى مستوى لها في مايو. كما سقطت ما يسمى ب DATs الأخرى المرتبطة ب Ethereum و Solana ، مما أدى إلى انخفاض القيمة المتصورة للرموز المميزة الخاصة بهم في دفاترهم. قال إد تشين ، المؤسس المشارك لشركة Parataxis Capital: "في الولايات المتحدة ، هناك عدد كبير جدا من هذه الشركات وهناك القليل جدا من التمايز". استثمرت الشركة مؤخرا في شركة تمويل بيتكوين كورية جنوبية. تم تأسيس معظم الشركات التي تزيد عن 100 شركة تشتري العملات المشفرة لاحتياطياتها المالية هذا العام ، والعديد منها شركات صغيرة تحولت مؤخرا بين عشية وضحاها: بما في ذلك صالونات الأظافر اليابانية وبائعي القنب ووكالات التسويق. ومع ذلك ، فإن علامة على أن الجنون لم يهدأ تماما هي أن بعض الشركات تمكنت من ركوب موجة المضاربة. ارتفعت أسهم شركة Eightco Holdings Inc. بأكثر من 3000 في المائة يوم الاثنين بعد الإعلان عن خطط لشراء Worldcoin وتعيين المحلل في وول ستريت دان آيفز في مجلس إدارتها. بالنسبة للبعض ، فإن الجاذبية واضحة: توفر قشرة الشركة العامة التعرض للعملات المشفرة ، ولديها رافعة مالية صعودية محتملة ، ويتم تعبئتها في شكل مألوف من حقوق الملكية. في الحالات الفردية ، لا يزال بإمكان النموذج الحصول على علاوة كبيرة. لكن الصفقة مزدحمة. توافدت العديد من الشركات ، ولم تقدم سوى القليل من ممتلكاتها الرمزية ، ومع انخفاض الأسعار ، بدأت الثقة في الحفاظ على تلك الأقساط تتعثر. اكتناز البيتكوين من قبل أولئك الذين يقاكدون نموذج "MicroStrategy" المصدر: CryptoQuant، Bitcointreasuries.net تشير البيانات الجديدة إلى أن النموذج قد يفقد زخمه بسبب وزنه: ليس فقط من حيث معنويات السوق ، ولكن أيضا في السرعة الفعلية لمشتريات البيتكوين. وفقا ل CryptoQuant ، اشترت شركات تمويل الأصول الرقمية 14,800 بيتكوين فقط في أغسطس ، بانخفاض حاد من 66,000 في يونيو. يتقلص متوسط حجم الشراء أيضا ، حيث انخفض إلى 343 BTC الشهر الماضي ، بانخفاض 86٪ عن ذروته في عام 2024. في الوقت نفسه ، تباطأ نمو إجمالي حيازات البيتكوين بشكل كبير ، حيث انخفض المعدل التراكمي للشركات المالية من 163٪ في مارس إلى 8٪ فقط في أغسطس. في الأشهر الأخيرة ، غامرت العديد من شركات DAT في مجالات أكثر إبداعا. ينشئ مقرضو العملات المشفرة والوسطاء وعدادات المشتقات نظاما غذائيا حصريا مصمما لشركات الخزينة: القروض المدعومة بالبيتكوين ، والسندات القابلة للتحويل المرتبطة بالرمز المميز ، والمدفوعات المنظمة. بالنسبة للبعض ، توفر هذه الأدوات السرعة والمرونة التي لا يمكن للبنوك مطابقتها. لكن بالنسبة للآخرين ، فإنهم يحولون السعي وراء الدخل إلى سلوك عالي المخاطر ، أو تكديس مخاطر جديدة على الأصول المتقلبة أو التخلي عن احتمالات الاتجاه الصعودي لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل ، وكل ذلك مع تضييق هوامش الخطأ. أصدرت شركة Smarter Web Co. ، وهي شركة تصميم ويب مقرها لندن وتمتلك عملة البيتكوين ، سندات مرتبطة بقيمة الرمز المميز ، وليس الجنيه الإسترليني. هذا يعني أنه إذا ارتفعت عملة البيتكوين ، فإن متأخرات الشركة ترتفع أيضا. قال أندرو ويبلي ، الرئيس التنفيذي لشركة Smarter Web ، إن 5٪ فقط من الاحتياطيات المالية للشركة تتعرض للأداة ، والتي يعتقد أنها في الواقع أقل خطورة من تحمل الديون المقومة بالعملات الورقية. وقال: "إذا ارتفعت قيمة البيتكوين ، طالما أن سهمنا يرتفع أكثر من البيتكوين ، تحويله إلى حقوق ملكية". "إذا انخفض ، فلن نتعرض بشكل مفرط ، والسيناريو الأسوأ هو أن نسدد ديوننا." ديوننا مقومة بعملة البيتكوين ". جمعت DDC Enterprise Ltd. ، وهي شركة مطاعم مضطربة في يوم من الأيام ، أكثر من 1 مليار دولار من الديون وخطوط الأسهم والعروض المتوقفة ، لم يتم إنفاق الكثير منها. كما انخفض سعر سهمها بعد ارتفاعه قبل بضعة أسابيع. لم ترد DDC على طلب للتعليق. قواعد ناسداك الجديدة وبحسب ما ورد بدأت ناسداك ، حيث يتم إدراج العديد من هذه الشركات ، في مطالبة بعض الشركات القابضة بالرمز المميز للحصول على موافقة المساهمين قبل إصدار أسهم جديدة لتمويل شراء الرمز المميز. يعد نموذج طرح الأسهم طريقة أساسية لشركات DAT لزيادة رأس المال دون تحمل الديون. كما شهدت اثنتان من أشهر شركات DAT ، Strategy ونظيرتها اليابانية ، Metaplanet Inc. ، انخفاضا في أسهمهما مؤخرا بعد ازدهارها خلال العام الماضي ، مما يشير إلى أنه حتى قادة السوق ليسوا محصنين ضد التحول في المعنويات. بدأ البعض في الصناعة يتحدثون عن التوحيد المحتمل ، خاصة إذا استمرت الشركات الأضعف في النضال وبدأت الشركات الأقوى في رؤية مقتنيات الرموز المميزة لأقرانها كأهداف استحواذ. لم يتم تضمين الاستراتيجية في تعديل مؤشر S&P 500 يوم الجمعة ، على الرغم من استيفاء معايير الأهلية. لقد ركد سعر سهمها إلى حد كبير منذ أبريل ، وحتى إذا انتعشت عملة البيتكوين ، فقد خفضت مضاعف القيمة السوقية للبيتكوين ، والمعروف باسم mNAV ، إلى حوالي 1 ...