البنوك تواجه ضغطاً من الأصول الرقمية، وتخشى أن تُستبدل بعملة مستقرة؟

تُعقد حرب صامتة حول مستقبل المال. أحد الأطراف هو الصناعة المصرفية التقليدية، ذات التاريخ العريق والأسس المتينة التي تمتد لعدة قرون؛ والطرف الآخر هو عالم الأصول الرقمية، الذي يتقدم بعملات مستقرة كطليعة وبقوة. مع التأسيس الأولي لإطار تنظيمي وتطور التكنولوجيا بسرعة، تشعر البنوك بضغط غير مسبوق، حيث لا تقلق فقط بشأن تآكل حصتها في السوق، بل تكمن مخاوف أعمق في ما إذا كانت ستستبدل بهذه الأشكال الأكثر كفاءة ومرونة من المال الرقمي.

"عصر الفائدة"

في يوليو 2025، أقرّت الولايات المتحدة قانون GENIUS، الذي يُعتبر خطوة رائدة، حيث وفر لأول مرة إطارًا تنظيميًا على المستوى الفيدرالي لعملة مستقرة. ومع ذلك، فإن هذا القانون الذي يهدف إلى تنظيم السوق يزرع "قنبلة موقوتة" في نظر القطاع المصرفي. ينص القانون بوضوح على حظر الجهات المصدرة للعملة المستقرة من دفع الفوائد مباشرة للمستخدمين، لكنه لم يقيد المنصات الخارجية (مثل بورصات الأصول الرقمية) من تقديم عوائد غير مباشرة للمستخدمين الذين يمتلكون عملة مستقرة من خلال آليات المكافآت.

هذا هو بالضبط "ثغرة تنظيمية" التي تدعو إليها جماعات الضغط المصرفية. حذرت منظمات مثل رابطة المصرفيين الأمريكيين (ABA) ومعهد سياسة البنوك (BPI) الكونغرس من أن ذلك سيخلق بيئة تنافسية غير عادلة للغاية. بينما يمكن للبنوك إصدار عملتها المستقرة الخاصة بها، إلا أنها لا تستطيع تقديم فوائد لجذب المودعين؛ في حين أن منصات مثل Coinbase وPayPal يمكنها تقديم مكافآت سنوية لعملات USDC وPYUSD المستقرة المدعومة، مما يسهل عليها جذب العملاء الذين يسعون للحصول على عوائد أعلى.

هذه المخاوف ليست بلا أساس. اقتبست الأوساط المصرفية من تقرير وزارة الخزانة الأمريكية الذي يشير إلى أنه إذا تم السماح لعملة مستقرة بتقديم عوائد تعادل عوائد الودائع المصرفية، فقد يؤدي ذلك إلى خروج ودائع مصرفية تصل إلى 6.6 تريليون دولار. ستؤدي هذه التحويلات الضخمة للأموال مباشرة إلى إضعاف قدرة البنوك على الإقراض، مما يؤدي إلى تقلص إمدادات الائتمان وارتفاع أسعار الفائدة، مما يزيد في النهاية من تكاليف التمويل للشركات والأسر ويؤثر على الاقتصاد ككل.

رونيت غوز، رئيس معهد "المالية المستقبلية" في سيتي، قارن هذه الحالة بأزمة صناديق السوق النقدي في الثمانينيات. في ذلك الوقت، أدى تقديم صناديق السوق النقدي لعوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع المراقبة من قبل البنوك إلى هروب كميات كبيرة من الأموال من النظام البنكي، حيث كانت سحوبات البنوك تزيد بمقدار 32 مليار دولار عن الودائع الجديدة فقط بين عامي 1981 و1982. إن التشابه التاريخي يجعل البنوك تشعر بالقلق من القوة التخريبية المحتملة للعملات المستقرة.

خوف البنوك يتحول إلى واقع في السوق. العملات المستقرة تنتقل من كونها أداة "ربط القيمة" إلى "عصر كسب العائد" جديد. الجيل الجديد من العملات المستقرة ذات العائد يظهر كالفطر بعد المطر، ومنطقها الأساسي هو توزيع العائدات الناتجة عن الأصول الاحتياطية الأساسية (عادةً ما تكون سندات الخزانة الأمريكية في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة) مباشرةً على حاملي العملات.

هذا يختلف تمامًا عن نموذج العملات المستقرة التقليدية مثل Tether(USDT) وCircle(USDC)، حيث يحتفظ المصدرون بأرباح استثمارات الاحتياطيات الضخمة لأنفسهم. والآن، يتم إعادة توزيع هذه "الكعكة". Ethena(USDe): من خلال تخزين الإيثريوم واستراتيجيات التحوط، يوفر USDe عوائد جذابة للغاية لحامليه، وقد تجاوز إجمالي إمداده 10 مليارات. Ondo Finance(USDY): كمشروع رائد في مجال RWA (الأصول الحقيقية)، تعتبر USDY في جوهرها سندات مضمونة من خلال سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يسمح للمستخدمين على السلسلة بالاستفادة مباشرة من عوائد مماثلة لعوائد السندات. Maker DAO(USDS): كأحد البروتوكولات القديمة في DeFi، يسمح USDS الذي أطلقته للمستخدمين بالحصول تلقائيًا على فوائد مرتبطة بعوائد سندات الخزانة الأمريكية من خلال إيداع الرموز.

تظهر نجاحات هذه المشاريع أن نموذج "الاحتفاظ يعني العائد" له جاذبية طبيعية للمستخدمين. فهي لا تتيح فقط للأموال غير المستخدمة أن تتزايد تلقائيًا، بل توفر أيضًا ضمانات وأدوات مالية عالية الجودة للنظام البيئي DeFi، مما يؤدي إلى استنباط أساليب معقدة مثل الإقراض والرافعة المالية.

رد البنك

في مواجهة اتهامات البنوك، كانت استجابة صناعة التشفير واضحة: هذه ليست ثغرة، بل ابتكار وتنافس عادل. يعتقد مؤيدو الأصول الرقمية أن محاولات البنوك لمنع منصات التداول من دفع الفوائد هي "ممارسات مناهضة للمنافسة" تهدف إلى حماية مصالحها الخاصة، بينما تضحي بحقوق المستهلك في اختيارهم.

ومع ذلك، فإن البنوك التقليدية ليست عمالقة جالسين بلا حراك. في مواجهة موجة الأصول الرقمية المتصاعدة، اعتمدت استراتيجية "السير على ساقين": من جهة، عبر الضغط لمقاومة المنافسة التي تعتبرها غير عادلة، ومن جهة أخرى، احتضنت هذه التقنية الجديدة بسرعة وحجم غير مسبوقين.

إذا لم تتمكن من التغلب عليهم، فانضم إليهم، لقد حدث التحول من "المراقبة إلى التشغيل". تظهر إحدى التقارير أن أكثر من نصف أكبر 25 مصرفًا أمريكيًا يستكشفون بنشاط أو قد أطلقوا منتجات وخدمات مرتبطة بالأصول الرقمية. الاستثمار والتداول: تفكر مورغان ستانلي في السماح لشبكتها الواسعة من الوسطاء بالتوصية بصناديق بتكوين ETF لعملائها؛ تخطط تشارلز شواب لزيادة تداول بتكوين وإيثيريوم؛ بينما تتعاون بنك PNC مع كوينباس للسماح للعملاء بالتداول في الأصول الرقمية مباشرة من خلال حساباتهم المصرفية. بناء البنية التحتية: تتعمق شركات مثل بنك نيويورك ميلون (BNY Mellon) وبنك ستايت ستريت في خدمات الحفظ والتوكنينغ للأصول. لا تختبر جي بي مورغان فقط مشروع ودائعها المرمزة، بل تسمح أيضًا للعملاء بشراء الأصول الرقمية مباشرة من خلال منصتها. الاستثمارات الاستراتيجية: يكشف تقرير Ripple أنه بين عامي 2020 و2024، قامت البنوك العالمية بإجراء 345 استثمارًا متعلقًا بالتشفير، مما يدل على التفاؤل طويل الأجل بشأن بنية هذا المجال. الابتكار في المنتجات: أطلقت HSBC حتى توكن الذهب القائم على تقنية الأمان الكمومي، مما يوفر لعملائها من الأفراد ملكية جزئية، مما يدل على تقدمها في تأمين الأصول الرقمية المستقبلية. أعلنت بنك U.S. Bank أيضًا عن استئناف خدمات حفظ الأصول الرقمية التي أطلقتها لأول مرة في عام 2021، بعد وضوح البيئة التنظيمية، وزادت من دعمها لصناديق بتكوين ETF، متنافسة مباشرة مع شركات مثل كوينباس.

من التناقض إلى الاندماج

العلاقة بين البنوك والعملات المستقرة ليست بسيطة كما يمكن تلخيصها بكلمة "استبدال". إنها لعبة معقدة تتداخل فيها المخاوف، والمنافسة، والمقاومة، والتبني الاستراتيجي.

العملات المستقرة، وخاصة تلك التي يمكنها تقديم عوائد مغرية، تضرب بدقة جوهر عمل البنوك - جذب الودائع منخفضة التكلفة. هذه المخاوف المستندة إلى التاريخ تجبر البنوك على مواجهة هذا التحول الثوري.

لكن في الوقت نفسه، أظهرت البنوك أيضًا قدرة كبيرة على التكيف. لم تعد تعتبر blockchain و الأصول الرقمية كالكائن الشرير، بل بدأت في رؤيتها كأداة استراتيجية لزيادة الكفاءة وفتح فرص عمل جديدة. من الاستثمار في الشركات الناشئة إلى بناء منصاتها الخاصة بالرموز، وصولاً إلى تقديم خدمات التشفير مباشرة للعملاء، فإن الحدود بين التمويل التقليدي والتمويل الرقمي تتلاشى بسرعة.

ضغوط عملة مستقرة أصبحت محفزًا قويًا يدفع تطور النظام المالي بأكمله. في المستقبل، قد لا نرى جانبًا واحدًا يحل محل الآخر بالكامل، بل نظامًا ماليًا مختلطًا أكثر تنوعًا وكفاءة وانفتاحًا. في هذا النظام الجديد، ستضطر البنوك التقليدية إلى الابتكار للتكيف مع عصر جديد يحدده الكود والشفافية وسيادة المستخدم، وقد يكون هذا هو النتيجة النهائية لهذه "الحرب".