هل سيكون ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية من منظور "نظرية المؤامرة" حصادًا عالميًا معتدلًا للدولار؟

من عملة مستقرة بالدولار إلى ترميز الأصول للأسهم الأمريكية، كريبتو يبارك أمريكا، ربما ليست مجرد مزحة.

كتبه: تايلر

هل قمت بتداول الأسهم الأمريكية على السلسلة؟

استيقظت في الصباح، وأطلقت Kraken xStocks، حيث تدعم أول دفعة 60 من رموز الأسهم الأمريكية للتداول؛ وتبعتها Bybit بإطلاق رموز الأسهم الشهيرة مثل AAPL وTSLA وNVDA؛ كما أعلنت Robinhood أنها ستدعم تداول الأسهم الأمريكية على البلوكشين، وتخطط لإطلاق سلسلة الكتل الخاصة بها.

سواء كانت موجة ترميز الأصول شرابًا قديمًا في زجاجة جديدة أم لا، فإن السوق الأمريكية، قد أصبحت بالفعل "الحبيبة الجديدة" على السلسلة بين عشية وضحاها.

لكن عند التفكير في الأمر بعمق، يبدو أن هذه السردية الجديدة التي نسجتها عملة مستقرة بالدولار، وترميز الأصول في الأسهم الأمريكية، والبنية التحتية على السلسلة، تجعل عالم التشفير غارقًا في السرد المالي والصراعات الجيوسياسية، وبالتالي تنزلق بلا منازع نحو تحديد أدوار جديدة.

ترميز الأصول الأسهم الأمريكية ، ليس بالأمر الجديد

ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية في الحقيقة ليس مفهومًا جديدًا.

في الدورة السابقة، استكشفت مشاريع تمثيلية مثل Synthetix و Mirror مجموعة كاملة من آليات الأصول الاصطناعية على السلسلة، حيث لا يسمح هذا النموذج للمستخدمين فقط بزيادة الرهن (مثل SNX، UST) لإصدار وتداول «عملات الأسهم الأمريكية» مثل TSLA و AAPL، بل يمكنه أيضًا تغطية العملات الوطنية، والمؤشرات، والذهب، والنفط الخام، تقريبًا يشمل جميع الأصول القابلة للتداول.

السبب هو أن نموذج الأصول الاصطناعية يعتمد على تتبع الأصول الأساسية، والإفراط في الضمان لصك رموز الأصول الاصطناعية: على سبيل المثال، إذا كانت نسبة الضمان 500٪، فهذا يعني أن المستخدم يمكنه إيداع 500 دولار من الأصول المشفرة (مثل SNX، UST) في النظام، ومن ثم صك أصول اصطناعية مرتبطة بأسعار الأصول (مثل mTSLA، sAAPL) والتداول بها.

نظرًا لأن آلية التشغيل بالكامل تعتمد على تسعير الأوراق المالية + المطابقة على السلسلة، فإن جميع المعاملات تتم بواسطة منطق البروتوكول الداخلي، ولا توجد أطراف حقيقية تتعامل، مما يمنحها ميزة أساسية نظرية، وهي القدرة على تحقيق عمق غير محدود وتجربة سيولة بدون انزلاق.

فلماذا تسير هذه النموذج للأصول المدمجة نحو اعتماد واسع النطاق؟

بقولها، ربط السعر لا يعني امتلاك الأصول، فإن إنشاء وتداول الأصول المركبة في السوق الأمريكية لا يعني فعليًا امتلاك حقوق الأسهم في الواقع، بل هو مجرد «مراهنة» على السعر. بمجرد أن تفشل Oracle أو تتعرض الأصول المرهونة للانفجار (Mirror قد سقطت مع انهيار UST)، فإن النظام بأسره سيواجه مخاطر الخسارة في التسويات، وفقدان الربط السعري، وانهيار ثقة المستخدمين.

في الوقت نفسه، فإن أحد العوامل طويلة الأجل التي يسهل تجاهلها هو أن رموز الأسهم الأمريكية في نموذج الأصول التركيبية في كريبتو محكوم عليها بأن تكون سوقاً نادراً - حيث تتداول الأموال فقط ضمن حلقة مغلقة على الشبكة، دون مشاركة مؤسسات أو وسطاء، مما يعني أنها ستبقى دائماً على مستوى "الأصول الظلية"، غير قادرة على الاندماج في النظام المالي التقليدي، وتأسيس وصول حقيقي للأصول وقنوات التمويل، كما أن القليل من الناس يرغبون في إطلاق منتجات مشتقة بناءً على ذلك، مما يجعل من الصعب جذب تدفق الأموال الهيكلي الإضافي.

لذا، على الرغم من أنها كانت مشهورة في وقت ما، إلا أنها لم تتمكن في النهاية من أن تصبح مشهورة.

هيكل تدفق الأموال في سوق الأسهم الأمريكية تحت البنية الجديدة

ولكن هذه المرة، تم تغيير طريقة ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية.

على سبيل المثال، من خلال المنتجات التي أطلقتها Kraken و Bybit و Robinhood لتداول الرموز الخاصة بأسهم السوق الأمريكية، ومن خلال المعلومات المعلنة، ليس التثبيت السعري، ولا المحاكاة على السلسلة، بل هي إدارة الأسهم الحقيقية، حيث تتدفق الأموال عبر الوسطاء إلى السوق الأمريكية.

موضوعياً، في هذا النموذج، يمكن لأي مستخدم أن يقوم بتداول رموز الأسهم الأمريكية بمجرد تحميل محفظة تشفير وامتلاك عملة مستقرة، مما يمكنه من الشراء بسهولة في أي وقت ومن أي مكان على DEX متجاوزاً متطلبات فتح الحساب وفحص الهوية، حيث لا يوجد حساب للأسهم الأمريكية، ولا فرق توقيت، ولا قيود على الهوية، ويتم نقل الأموال مباشرة على السلسلة إلى الأسهم الأمريكية.

من منظور ميكروسكوبي، فإن هذا يتيح للمستخدمين العالميين تداول الأسهم الأمريكية بحرية أكبر، ولكن من منظور ماكروسكوبي، فإن هذا في الواقع يتعلق بالدولار وأسواق رأس المال الأمريكية، التي تستفيد من Crypto كقناة منخفضة التكلفة وعالية المرونة ومتاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، لجذب الأموال العالمية الجديدة - إذ أن الهيكل الحالي يسمح للمستخدمين فقط بالشراء ولا يمكنهم البيع على المكشوف، ولا يوجد رافعة مالية أو هيكل عائد غير خطي (على الأقل حتى الآن).

تخيل هذا السيناريو: مستخدم غير كريبتو في البرازيل أو الأرجنتين يكتشف فجأة أنه يمكنه شراء رموز الأسهم الأمريكية على السلسلة أو من خلال CEX، كل ما عليه هو تحميل المحفظة/المنصة، تحويل الأصول المحلية إلى USDC، ثم الضغط على زر، ليتمكن من شراء AAPL أو NVDA.

يُقال إن الهدف هو تبسيط تجربة المستخدم، ولكن في الواقع هو هيكل لجذب الأموال العالمية في سوق الأسهم الأمريكية «منخفض المخاطر، عالي اليقين» تم تصميمه لمستخدمي العملات الرقمية في جميع أنحاء العالم. يمكن للأموال الساخنة لمستخدمي العملات الرقمية أن تتدفق بشكل غير مسبوق وبمعدل احتكاك منخفض عبر الحدود إلى حوض الأصول الأمريكية، مما يتيح للناس في جميع أنحاء العالم شراء الأسهم الأمريكية في أي وقت ومن أي مكان.

خصوصًا عندما تتصل المزيد من البنية التحتية الأصلية مثل L2، والبورصات، والمحافظ بهذه "وحدات تداول الأسهم الأمريكية"، ستصبح العلاقة بين Crypto والدولار الأمريكي وناسداك أكثر غموضًا وأكثر استقرارًا.

من هذه الزاوية، يتم تصميم سلسلة من السرديات "الجديدة/القديمة" حول Crypto لتكون مجموعة من البنية التحتية المالية الموزعة، مخصصة لخدمات المالية الأمريكية:

عملة مستقرة السندات الأمريكية → حوض تدفق العملات العالمية

ترميز الأصول الأسهم الأمريكية → بوابة تدفق ناسداك

البنية التحتية للتداول على السلسلة → مركز النقل العالمي لشركات الوساطة الأمريكية

قد تكون هذه وسيلة مرنة لامتصاص الأموال على مستوى العالم، بغض النظر عن مدى وجود نظريات مؤامرة، على الأقل قد يحب ترامب أو أي شخص جديد في الولايات المتحدة بعده هذه السردية الجديدة حول "ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية".

كيف يجب أن ننظر إلى مزايا وعيوب «ترميز الأصول في الأسهم الأمريكية»؟

إذا نظرنا فقط من منظور دائرة التشفير، هل تكون هناك جاذبية لرموز الأسهم الأمريكية، أو ما هي التأثيرات المحتملة على دورة السلسلة؟

أعتقد أنه يجب النظر إلى الأمر بطريقة ديالكتيكية.

بالنسبة للمستخدمين الذين يفتقرون إلى قنوات الاستثمار في الأسهم الأمريكية، وخاصة مستثمري الكريبتو الأصليين والمستثمرين الأفراد من الدول النامية، فإن ترميز الأصول في الأسهم الأمريكية يساوي فتح طريق غير مسبوق ذو عوائق منخفضة، ويعتبر بمثابة "المساواة في الأصول" التي تتجاوز الحواجز.

بعد كل شيء، باعتبارها سوقًا فائقًا يبرز فيه أسهم بارزة مثل مايكروسوفت وأبل وتسلا وإنفيديا، فإن "السوق الأمريكية" التي شهدت "ارتفاعًا تاريخيًا" لطالما كانت حديث المستثمرين، وهي واحدة من أكثر فئات الأصول جاذبية في العالم. ومع ذلك، بالنسبة لمعظم المستثمرين العاديين، كانت عتبة المشاركة في التداول ومشاركة الأرباح مرتفعة نسبيًا: فتح الحساب، وتحويل الأموال، وإجراءات التعرف على العميل، والقيود التنظيمية، واختلاف أوقات التداول... كل هذه العوائق حالت دون دخول عدد لا يحصى من الناس.

الآن، ما عليك سوى وجود محفظة وقليل من العملات المستقرة، حتى لو كنت في أمريكا اللاتينية أو جنوب شرق آسيا أو أفريقيا، يمكنك شراء التفاح وإنفيديا وتسلا في أي وقت ومن أي مكان، مما يحقق شمولية الأصول بالدولار بين مستخدمي العالم. ببساطة، بالنسبة لتلك المناطق النامية التي لا تستطيع الأصول المحلية أن تتفوق على الأسهم الأمريكية أو حتى أن تتفوق على التضخم، فإن ترميز الأصول للأسهم الأمريكية يوفر بلا شك إمكانية وصول غير مسبوقة.

عند النظر إلى دائرة Crypto الداخلية، وخاصةً المستخدمين المتداولين الذين يمثلهم منطقة الناطقين بالصينية، نجد أن هناك تداخلًا كبيرًا مع دائرة الاستثمار في الأسهم الأمريكية. معظم الناس لديهم بالفعل حسابات في الأسهم الأمريكية، ويمكنهم الوصول بسهولة إلى النظام المالي العالمي من خلال بنوك مثل بنك +盈透 وغيرها من شركات الوساطة الأجنبية (أنا شخصيًا أستخدم مجموعة SafePal/Fiat24 +盈透 بشكل يومي).

بالنسبة لهؤلاء المستخدمين، يبدو أن ترميز الأصول في السوق الأمريكية ليس له فائدة كبيرة - يمكن فقط الشراء، وليس هناك أدوات مشتقة متاحة، حتى الخيارات الأساسية والاقتراض غير متوفرة، وهذا لا يمكن اعتباره صديقًا للتداول.

فيما يتعلق بما إذا كان ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية سيستمر في استنزاف سوق العملات المشفرة، فلا تتسرع في النفي. أعتقد أنه قد تكون هذه فرصة جديدة لـ "ليغو الأصول" بعد تصفية الأصول الرديئة في نظام DeFi.

على أي حال، واحدة من أكبر المشكلات الحالية في DeFi على السلسلة هي نقص الأصول عالية الجودة. باستثناء BTC و ETH و العملات المستقرة، هناك عدد قليل من الأصول التي تحمل قيمة حقيقية. العديد من العملات البديلة ذات جودة مشكوك فيها وتتميز بتقلبات شديدة.

إذا كانت هذه العملات الرمزية للأسهم الحقيقية المدارة وتلك التي تم إصدارها على السلسلة يمكن أن تتغلغل تدريجياً في DEX، بروتوكولات الإقراض، خيارات السلسلة وأنظمة المشتقات، فيمكن أن تصبح أصولًا أساسية جديدة تمامًا، مما يضيف إلى مجموعة الأصول على السلسلة، ويوفر مواد قيمة أكثر تأكيدًا ومساحة سرد لـ DeFi.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن المنتجات المرمّزة في سوق الأسهم الأمريكية الحالية هي في الأساس خدمات حراسة للأصول الفورية + رسم الأسعار، ولا تحتوي على أي رافعة مالية أو هيكل عوائد غير خطي، مما يجعلها تفتقر بشكل طبيعي إلى أدوات مالية عميقة. الأمر يعتمد على من يمكنه أولاً تقديم منتجات ذات قابلية تجميع قوية وسيولة جيدة، ومن يمكنه توفير تجربة متكاملة على السلسلة تشمل «الأصول الفورية + البيع القصير + الرافعة المالية + التحوط».

على سبيل المثال، في اتفاقيات الإقراض كمضمون ذو ائتمان عالي، وفي اتفاقيات الخيارات لبناء أداة تحوط جديدة، وفي اتفاقيات العملة المستقرة لتشكيل سلة أصول قابلة للتجميع، من هذه الزاوية، من يستطيع أن يقدم تجربة تداول على السلسلة تجمع بين السوق الفورية + البيع على المكشوف + الرافعة المالية + التحوط، فمن المحتمل أن يتمكن من إنشاء Robinhood التالي على السلسلة أو إنتراكتيف بروكرز على السلسلة.

وبالنسبة لـ DeFi، قد تكون هذه هي الفرصة الحقيقية.

فقط انتظر لترى من يمكنه الاستفادة من فوائد منتجات السلسلة في هذه الرواية الجديدة.

كتابة في النهاية

من عام 2024 فصاعدًا، لم يعد "هل يمكن لـ Crypto إنقاذ TradFi" سؤالًا يستحق المناقشة.

خصوصًا منذ بداية هذا العام، من خلال العملات المستقرة التي تخترق القيود الجغرافية للأنظمة المالية التقليدية، متجاوزة الحواجز السيادية، والعوائق الضريبية، ومراجعات الهوية، أصبحت إقامة قناة جديدة للدولار باستخدام العملات المشفرة هو الخط الرئيسي للعديد من السرديات التي بدأت مؤخرًا بقيادة عملات مستقرة بالدولار متوافقة مع القوانين.

كريبتو يبارك أمريكا، ربما ليست مجرد مزحة.