عملة مستقرة من البرية إلى المالية الرئيسية: نظرة شاملة على خريطة تنظيمية عالمية

تتحرك العملات المستقرة من المنطقة الرمادية نحو التمويل المنظم ، وتفتح نافذة توزيعات الأرباح ببطء. (ملخص: من JD.com لاختبار مياه العملات المستقرة ، انظر إلى المحيط الأزرق التالي للنمو لممارسي Web3) (ملحق الخلفية: تخطط البنوك الكبرى الثمانية في كوريا الجنوبية لإنشاء مشروع مشترك لإنشاء شركة إصدار عملات مستقرة بالوون الكوري: لا يمكن السماح للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي بالسيطرة على السوق المحلية) العملات المستقرة ، وهي شكل المنتج الأقرب إلى RWA في تمويل العملات المشفرة ، تبشر بتغييرات تنظيمية غير مسبوقة. في الصباح الباكر من يوم 18 يونيو 2025 ، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي Giving Every Nation a United Stablecoin، الذي تم الترحيب به باعتباره علامة فارقة في تشريع مدفوعات العملات المشفرة ، بتصويت 68 لصالح و 30 صوتا معارضا ، وهي المرة الأولى في الولايات المتحدة التي تنشئ مسارا واضحا للامتثال للعملات المستقرة على المستوى الفيدرالي ، مما يمثل نقطة تحول رئيسية للأصول المشفرة من التجارب التكنولوجية إلى المؤسسية. ملاحظات: يخترق حاليا مجلس النواب في الوقت نفسه ، قامت هونغ كونغ أيضا بعمل تخطيط تطلعي من خلال قانون العملات المستقرة وطلبات الترخيص ذات الصلة في المستقبل ، وستقبل رسميا طلب ترخيص إصدار العملة المستقرة في 1 أغسطس ، لتصبح أول مركز مالي في العالم ينفذ آلية ترخيص العملات المستقرة المحلية. قد تعيد دورة الامتثال الجديدة التي تمثلها الولايات المتحدة وهونغ كونغ تشكيل وضع العملات المستقرة في النظام المالي العالمي بشكل عميق ، والتيار الخفي وراء كل هذه المتغيرات يتسارع إلى المقدمة. 01 الولايات المتحدة: الطلقة الأولى للامتثال للعملات المستقرة ما هو أنجح منتج مالي للعملات المشفرة في العالم في السنوات الخمس الماضية؟ ليس من الصعب تخمين الإجابة ، لا الابتكار المالي على السلسلة مثل Uniswap الذي أشعل DeFi Summer ، ولا العمل الفني الرقمي الذي أطلق جنون NFT مثل CryptoPunks ، ولكن العملة المستقرة التي اعتاد عليها الجميع منذ فترة طويلة. هذا صحيح ، بالإضافة إلى DeFi و NFT والألعاب الأخرى ذات سمات المستخدم الكبيرة ، أصبحت العملات المستقرة للمستخدمين العاديين واحدة من حالات الاستخدام المقبولة على نطاق واسع لمستخدمي التشفير / غير التشفير ، وأصبحت تدريجيا جسرا مهما في الدفع على السلسلة ، والتسوية عبر الحدود ، والمعاملات المالية وحتى سيناريوهات Web2 ، مما يوسع ويعمق بشكل كبير قاعدة مستخدمي اقتصاد التشفير. ومع ذلك، من الناحية الموضوعية، كان تطبيقه على نطاق واسع دائما في منطقة رمادية - فقد أصبح الافتقار إلى الإشراف الموحد، وآلية الاحتياط غير الشفافة، والسمات القانونية الغامضة قضايا رئيسية تعيق دخول المؤسسات والتبني السائد. باعتباره ريشة للقواعد المالية العالمية ، فإن إقرار قانون GENIUS الأمريكي هو بلا شك علامة فارقة ، والقانون لأول مرة على المستوى الفيدرالي بشأن تعريف العملات المستقرة ، ومؤهلات الإصدار ، وآليات الاحتياطي ، والأحكام الشاملة لحقوق المستخدم ، وتشمل النقاط الأساسية: دعم احتياطي إلزامي 1: 1 ، يحتاج جميع المصدرين إلى الحفاظ على احتياطيات العملة القانونية المكافئة لقيمة العملات المستقرة الصادرة ، ويمكن للمستخدمين استرداد عملاتهم المستقرة في أي وقت بنسبة 1: 1. في الوقت نفسه ، يقتصر مؤهل الإصدار أيضا على البنوك والمؤسسات المالية غير المصرفية المرخصة ومؤسسات الامتثال للتدقيق ، وهو قابل للتطبيق على مجموعة واسعة من الأشياء ، بما في ذلك العملات المستقرة لتصفية الشركات ، والعملات المستقرة للدفع من جانب المستهلك ، وما إلى ذلك ، مما يعني أن أعمال العملات المستقرة ، التي كانت تتجول في المنطقة الرمادية لفترة طويلة ، ستدخل المسار المؤسسي ل "هناك قوانين يجب اتباعها وقواعد يجب اتباعها" لأول مرة ، خاصة بالنسبة لشركات مثل Circle و PayPal و JPMorgan وغيرها من الشركات التي تروج لأعمال العملات المستقرة. هذا هو السبب في أن Circle ، المصدر الوحيد للعملات المستقرة المدرج حاليا في سوق الأسهم الأمريكية ، قد قطعت على طول الطريق منذ الاكتتاب العام الأولي في 5 يونيو ، حيث ارتفعت من سعر طرح قدره 31 دولارا إلى 263.45 دولارا كحد أقصى ، لتنضم إلى صفوف الشركات ذات الوزن الثقيل مثل Coinbase و Robinhood. والجدير بالذكر أن القيمة السوقية لشركة Circle كانت ذات يوم قريبة من 60 مليار دولار ، أي ما يعادل إجمالي القيمة السوقية المتداولة ل USDC التي أصدرتها ، وشكلت بلا شك بداية إعادة تقييم تسعير السوق وفقا لمنطق العملات المستقرة المتوافق. يظهر هذا أيضا أن خيال "الامتثال للعملة المستقرة" لم يعد مقتصرا على Web3 ، ولكنه بدأ في الإسقاط في السرد المالي السائد ، بغض النظر عن الاتجاه الفعلي للمتابعة ، والتي تعد نقطة تحول للأصول المشفرة للدخول بشكل أكبر في الرؤية السائدة والحصول على إطار الامتثال القانوني. 02 هونغ كونغ: أخذ زمام المبادرة في الترخيص وتسريع الهبوط منذ إصدار إعلان السياسة بشأن تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ في 31 أكتوبر 2022 ، كانت هونغ كونغ في طليعة الولايات القضائية الرئيسية في العالم في مجال تنظيم العملات المشفرة. مرة أخرى في يناير 2022 ، أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ ورقة مناقشة حول الأصول المشفرة والعملات المستقرة ودعت أصحاب المصلحة إلى تقديم ملاحظاتهم ، وأطلقت في أوائل العام الماضي "وضع الحماية" لمصدري العملات المستقرة لفهم نموذج الأعمال للمؤسسات التي تخطط لإصدار عملات مستقرة ورقية في هونغ كونغ. سيدخل أحدث قانون للعملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 1 أغسطس ، عندما تبدأ HKMA في قبول طلبات الترخيص ، وأطلقت HKMA استشارة السوق حول تنفيذ المبادئ التوجيهية المحددة لقانون العملات المستقرة. المصدر: سلطة النقد في هونغ كونغ وفقا للمعلومات التي تم الكشف عنها حتى الآن ، يلتزم تصميم النظام الرئيسي بمبدأ "نفس النشاط ، نفس المخاطر ، نفس الإشراف" ، بما في ذلك يحتاج المصدر إلى التقدم بطلب إلى HKMA للحصول على ترخيص إصدار عملة مستقرة ، ويجب أن تكون هناك شركة مسجلة في كيان محلي ، ويجب أن تكون الأصول مرتبطة بالكامل بالمبلغ الإجمالي للإصدار ، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية مناقصة قانونية عالية السيولة أو سندات حكومية قصيرة الأجل. تجدر الإشارة إلى أن النظام التنظيمي في هونغ كونغ ينطبق على العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الرئيسية مثل الدولار الأمريكي ودولار هونج كونج ، ويهدف جوهر السياسة إلى توفير وسيط تسوية مستقر لتمويل Web3 ، مع جذب المزيد من المؤسسات لأعمال العملات المستقرة في هونغ كونغ. كمركز مالي دولي ، كانت هونغ كونغ تستكشف بنشاط مسار الابتكار المالي ، وسوق العملات المستقرة هو إلى حد ما منطقة الراحة في هونغ كونغ كعملاق مالي دولي - فهو يغطي ثروة من تنسيقات الخدمات المالية ، ولديه سنوات عديدة من التراكم والخبرة الغنية ، ونظام التحكم في المخاطر الناضج ، والبنية التحتية المثالية للتداول وقاعدة عملاء كبيرة. في الوقت الحالي ، يقال إن الشركات المحلية ذات الوزن الثقيل مثل HashKey و OSL قد تقدمت بطلب لإعداد أو تخطيط ترخيص العملات المستقرة ، وأصبحت نقطة دخول مهمة لمراقبة تكامل الامتثال للعملات المشفرة والبنية التحتية المالية في هونغ كونغ. 03 الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية وغيرها من الأزهار متعددة النقاط بالإضافة إلى ذلك ، غطت لائحة MiCA (الأسواق في الأصول المشفرة) ، التي دخلت حيز التنفيذ في عام 2024 ، بشكل كامل الإشراف على الامتثال للأصول المشفرة ، وصنفت بعناية العملات المستقرة ، بما في ذلك EMT (رموز العملات الإلكترونية) و ART (الرموز المميزة المرجعية للأصول). من بينها ، يشير الأول إلى العملات المستقرة المثبتة على عملة ورقية واحدة ، مثل EURC الصادرة عن Circle ، ويشير الأخير إلى العملات المستقرة المثبتة على سلة من الأصول ، مثل نوع Libra ، بينما تحتاج العملات المستقرة EMT إلى أن تكون مرخصة من قبل مؤسسة النقود الإلكترونية في الاتحاد الأوروبي ، التي ينظمها البنك المركزي ، يجب أن تكشف عن تكوين الاحتياطيات وآليات التنفيذ وضمان حقوق استرداد المستخدم ، EURC من Circle هي الدفعة الأولى من المنتجات المستفيدة بعد تنفيذ MiCA. في الوقت نفسه ، اقترحت كوريا الجنوبية ، التي لا يمكن الاستهانة بنفوذها في مجال التشفير ، والحزب الحاكم لرئيسها الجديد لي جاي ميونغ "القانون الأساسي للأصول الرقمية" ، والذي ينص بوضوح على أنه طالما أن الشركات الكورية لديها ما لا يقل عن 500 مليون وون (حوالي 370,000 دولار أمريكي) من رأس المال ، وضمان ضمان المبالغ المستردة من خلال الاحتياطيات ، يمكن إصدار العملات المستقرة. المصدر: كوينتيليغراف وفقا لبنك كوريا ...