العملات المستقرة – الملاذات الآمنة في قطاع العملات المشفرة

ما هي العملات المستقرة وكيف تعمل؟

العملة المستقرة هي عبارة عن رمز رقمي يُصدر على سلاسل البلوكشين ويَعِد مالكه بـ“أنا أساوي قيمة محددة من أصل ثابت.” وغالبًا ما تكون هذه القيمة 1 دولار أمريكي. هناك أيضًا عملات مستقرة مرتبطة باليورو أو الذهب أو مؤشرات أخرى، إلا أن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي تهيمن حاليًا على السوق.

وتعتمد العملات المستقرة في الحفاظ على ارتباطها بعدة آليات رئيسية:

• العملات المستقرة المدعومة بالنقد (Fiat-Collateralized Stablecoins): هذه العملات مدعومة بنسبة 1:1 بواسطة احتياطيات من العملة النقدية أو أصول مالية معادلة. على سبيل المثال، Tether (USDT) وUSD Coin (USDC) من أشهر العملات المستقرة بالدولار الأمريكي. إذ تدّعي الجهة المصدرة (Tether Ltd.) أنها تحتفظ في الاحتياطي بأصول نقدية أو مكافئة بقيمة 1 دولار مقابل كل USDT متداولreuters.com. فلو كنت تملك ١٠٠ USDT، يمكنك نظريًا استبدالها بـ ١٠٠ دولار من الجهة المصدرة (علمًا أن عمليات الاسترداد تتم غالبًا للمؤسسات الكبيرة وليس الأفراد، إلا أن قيمة العملة تبقى ثابتة بفضل وجود الاحتياطي وإتاحة التحكيم السعري). وتصدر USDC عن طريق شركة Circle بالتعاون مع منصة Coinbase، وتُدعم بالدولار الأمريكي وأذون الخزانة قصيرة الأجل. العملات المستقرة المدعومة بالنقد مركزية بطبيعتها—أي عليك الوثوق بصدق الجهة المصدرة وحسن إدارتها للاحتياطي. وغالبًا ما تصدر الشركات تقارير تدقيق مستقلة لإثبات الاحتياطي. وتشكل هذه الفئة الأغلبية في حجم التداول بين العملات المستقرة.
• العملات المستقرة المدعومة بالأصول الرقمية (Crypto-Collateralized Stablecoins): هي عملات مستقرة لا مركزية مدعومة بأصول رقمية أخرى. أبرز مثال على ذلك هو Dai (DAI) من بروتوكول MakerDAO، حيث يقوم المستخدمون بإيداع عملات رقمية متقلبة مثل ETH كضمان في العقود الذكية. قد يتطلب الأمر إيداع ما قيمته ١٥٠ دولار من ETH للحصول على ١٠٠ دولار من DAI، تحسبًا لتقلبات سعر الأصل. وإذا انخفضت قيمة الضمان بشكل حاد، يقوم النظام تلقائيًا ببيع الضمان للحفاظ على دعم العملة. تظل قيمة DAI مستقرة بفضل الإفراط في الضمان وآليات التصفيات التلقائية على Ethereum. لا تعتمد هذه الفئة على وجود جهة مركزية تحتفظ بالدولار، لكنها تتطلب خوارزميات قوية واحتياطيات ملائمة لضمان استقرار القيمة في أوقات التقلبات.
• العملات المستقرة الخوارزمية (Algorithmic/Non-Collateralized Stablecoins): هذه العملات تسعى للحفاظ على ارتباطها دون وجود ضمان مباشر، وتعتمد على الخوارزميات وأحيانًا على رموز ثانوية أخرى. غالبًا ما يتم تعديل عرض العملة بشكل ديناميكي حسب الطلب (كما تفعل السلطات النقدية ولكن عبر البرمجيات). المثال الأشهر، TerraUSD (UST)، التي اعتمدت على رمز شقيق (LUNA) وآليات التحكيم السعري للحفاظ على قيمة الدولار الواحد. وقد نجحت هذه الآلية حتى مايو 2022 حين فقدت UST ارتباطها بالسعر وانخفضت مع LUNA إلى مستويات قريبة من الصفر، مما أدى إلى خسارة حوالى 60 مليار دولار من القيمة السوقية للعملات الرقمية. سلط هذا الانهيار الضوء على مخاطر النماذج الخوارزمية، وبعده صار السوق يميل بوضوح إلى النماذج المدعومة بضمانات حقيقية.

بالنسبة للمستخدم، تعمل العملات المستقرة بشكل مشابه لرقائق الكازينو أو النقد الرقمي. إذا كنت تثق في الجهة المصدرة أو النظام، تصبح 1 عملة مستقرة = 1 وحدة نقدية (دولار أو غيره). يمكنك الاحتفاظ بها في محفظتك الرقمية، أو تحويلها لأي شخص حول العالم بسرعة، واستخدامها في المنصات المعتمدة على البلوكشين.

لماذا العملات المستقرة ضرورية في عالم العملات الرقمية؟

العملات المستقرة لا تجلب إثارة حركة الأسعار الحادة، لكن هذا هو جوهر فائدتها. فهي تلعب أدوارًا رئيسية في النظام المالي الرقمي:

• أزواج التداول والسيولة: في منصات التداول مثل Gate.com، معظم العملات الرقمية تتداول مقابل عملات مستقرة (خصوصًا USDT) وليس مقابل النقد مباشرة. مثلًا، بدلاً من تداول BTC/ USD (الذي يتطلب تحويلات بنكية بالدولار)، يتم تداول BTC/USDT. يفضل المتداولون ذلك لإمكانية الانتقال السريع من العملات المتقلبة إلى العملات المستقرة عند تغيّر السوق، بدون الحاجة للتعامل مع عمليات التحويل النقدي التقليدية. وقد أصبح Tether (USDT) عنصرًا أساسيًا في منظومة التداول الرقمي، حيث يتجاوز حجم تداولها اليومي في بعض الفترات حجم تداول Bitcoin. ويحتفظ العديد من المتداولين بأموالهم في USDT لاستغلال الفرص في السوق، وهم مطمئنون لاستقرار قيمة الرصيد اليومي.
• التحويلات والمدفوعات: تتيح العملات المستقرة تنفيذ التحويلات الدولية بسرعة وبتكلفة منخفضة، دون تقلبات العملات الرقمية مثل Bitcoin. على سبيل المثال، يمكن للعامل نقل عملته المحلية إلى USDC، ثم تحويلها إلى أسرته في الوطن ليتسلموها بالعملة المحلية. هذا غالبًا أسرع وأرخص من القنوات التقليدية. كما بدأ بعض التجار عبر الإنترنت بقبول العملات المستقرة كوسيلة دفع، إذ تتيح التسوية الفورية للمدفوعات وتقليل الرسوم عبر تجاوز شبكات بطاقات الدفع. رغم ذلك، لا تزال مدفوعات العملات المستقرة في مرحلة أولية من تبني المستهلكين، حيث لم تدخل العملات المستقرة بشكل عميق بعد في مجال المدفوعات العامة، ويتركز استخدامها أكثر في التداول الرقمي.
• فرص تحقيق العائد والتمويل اللامركزي (DeFi): تعتمد منصات التمويل اللامركزي بشكل كبير على العملات المستقرة، حيث يمكن إيداعها للحصول على فائدة، أو تقديمها كمصدر سيولة في مجمعات التداول اللامركزية لجني الرسوم. المستثمرون الباحثون عن عائد دون التعرض الكبير لتقلبات أسعار العملات الرقمية يفضلون العملات المستقرة. مثلًا، يمكن إقراض USDT أو USDC عبر بروتوكولات DeFi والحصول على عائد سنوي بسيط، في نموذج تمويلي يشبه الحساب الادخاري المعروف في الأسواق المحلية، ولكن مع مخاطرة العقود الذكية بدلاً من مخاطرة البنوك التقليدية. وتمثل العملات المستقرة جسراً فعالاً بين التمويل التقليدي والرقمي.
• ملاذ آمن خلال التقلبات: عند حدوث اضطرابات حادة في السوق الرقمي، يلجأ المستثمرون لبيع العملات الرقمية مقابل عملات مستقرة لتجنب مزيد من الخسائر. هذا يوفر لهم حماية من تقلبات الأسعار، ويمكنهم معاودة الاستثمار أو السحب بسهولة عند استقرار السوق.

أهم العملات المستقرة التي ينبغي معرفتها:

• Tether (USDT): أول وأكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية وحجم التداول، تصدرها شركة Tether Limited. توجد USDT على شبكات بلوكشين متعددة (مثل ERC-20 على Ethereum، وعلى Tron وSolana، وكانت سابقًا على Omni في Bitcoin). رغم وجود بعض التساؤلات حول شفافية Tether في الماضي، فإنها حافظت على قيمة الارتباط منذ 2014 مع بعض الانحرافات الطفيفة. USDT أصبحت جزءًا أساسيًا من التداول الرقمي.
• USD Coin (USDC): تصدرها شركة Circle (شركة FinTech منظمة في الولايات المتحدة) بالشراكة مع منصة Coinbase. تتميز USDC بشفافية كبيرة واحتياطي كامل بالنقد وأذون الخزانة، وتستخدم بكثرة في التمويل اللامركزي وتعتبر اختيارًا آمناً لمن يهتمون بالتدقيق المالي. ارتفعت حصة USDC بشكل كبير، خصوصًا بعد بعض المخاوف بشأن احتياطيات Tether. (ملاحظة: في مارس 2023، تراجعت USDC مؤقتًا إلى نحو ٠٫٩٠ دولار إثر انهيار أحد بنوك الاحتياطي (Silicon Valley Bank)، قبل أن تتعافى بعد التأكد من سلامة الاحتياطي. هذا يؤكد أن العملات المستقرة المدعومة بالنقد تحمل بعض المخاطر النظامية، رغم سرعة استعادة الارتباط.)
• Binance USD (BUSD): عملة مستقرة تصدرها منصة Binance بالشراكة مع Paxos، وتخضع لتنظيم NYDFS. تُستخدم أساسًا على منصة Binance وسلسلة BNB. مؤخرًا، أوقفت التدابير التنظيمية في 2023 إصدار BUSD من قبل Paxos، ما أدى إلى تراجع دور هذه العملة، لتتضح أبعاد تأثير التنظيمات على سوق العملات المستقرة.
• Dai (DAI): العملة المستقرة اللامركزية التي أُشير إليها سابقًا. رغم أن قيمتها السوقية أصغر من USDT أو USDC، إلا أنها مؤثرة جدًا في منظومة التمويل اللامركزي كعملة مستقرة حقيقية بلا جهة مركزية. حافظت DAI على ارتباطها بكفاءة عالية خلال تقلبات السوق بفضل منظومة MakerDAO.
• الوافدون الجدد (مثل PYUSD): في عام 2023، أطلقت PayPal عملة PYUSD بالدولار الأميركي، وهي أول عملة مستقرة تصدرها شركة FinTech كبرى. ويُعتبر ذلك مؤشراً على تقارب العملات المستقرة مع النظام المالي التقليدي. المزيد من الشركات، بل وحتى البنوك المركزية (عبر العملات الرقمية الصادرة عنها—CBDCs)، تستكشف العملات الرقمية ذات القيمة الثابتة.

المخاطر والاعتبارات بخصوص العملات المستقرة

رغم وضوح مفهوم العملات المستقرة، إلا أن عليك الانتباه إلى بعض المخاطر والجدليات:

• مخاطر الجهة المصدرة: بالنسبة للعملات المدعومة بالنقد مثل USDT أو USDC، تعتمد على مصداقية وكفاءة الجهة المصدرة. تنتشر في الصناعة مقولة “لا تثق، تحقق”، لكن مع العملات المستقرة المركزية، عليك أن تثق فعلياً بوجود الاحتياطي بالدولار في البنك. يمكن أن تؤثر القيود التنظيمية أو سوء الإدارة على استقرار تلك العملات. في حالات قصوى، قد يتم تجميد الأصول أو رفض الاسترداد (وقد قامت بالفعل Tether وCircle بحظر بعض العناوين امتثالاً للسلطات القانونية). هذا يجعل العملة المستقرة رغم ثبات سعرها تحمل نوعاً مختلفاً من المخاطر: مخاطر الجهة المصدرة بدلاً من مخاطر السوق.
• المركزية مقابل اللامركزية: يفضل عدد من مستخدمي العملات الرقمية عملات مثل DAI بدلاً من USDT أو USDC، لأن DAI لا ترتبط بجهة مركزية يمكن الضغط عليها أو تجميد الأموال لديها. ولكن حتى DAI ليست خالية من المخاطر، فهي تعتمد على سلامة تنفيذ العقود الذكية وقيمة الضمانات (والتي أصبحت تشمل USDC بنسبة متزايدة).
• فقدان الارتباط: قد تنحرف العملات المستقرة أحياناً عن قيمتها المرجعية، وغالباً يكون ذلك بشكل مؤقت وطفيف (مثل ٠٫٩٨ إلى ١٫٠٢ دولار)، نتيجة لتغير العرض والطلب. لكن كما حدث في العملات الخوارزمية (انهيار UST)، فإن فقدان الثقة قد يؤدي لانهيار حاد. إذا وجدت عملة مستقرة متداولة بأقل من ١ دولار بفارق كبير، فهو إنذار لوجود مشكلة. مثلاً إذا تداولت USDT بسعر ٠٫٩٠ دولار فهذا قد يشير إلى شكوك حول حجم الاحتياطي أو وجود أزمة محتملة. احرص دائماً على مراجعة الأخبار إذا لاحظت عدم استقرار في العملات المستقرة.
• التنظيم: العملات المستقرة محور نقاش ساخن لدى الجهات التنظيمية، كونها تخلق نظاماً موازياً للنقد الفعلي. تشعر الحكومات بالقلق من غسل الأموال، وحماية المستهلك، وتأثيرها على النظام المالي التقليدي. يجري وضع أطر تنظيمية (مثل إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي سنة 2024 الذي يفرض متطلبات على جهات الإصدار). من المتوقع أن نشهد تدقيقاً أكبر، ومتطلبات احتياطي مشددة، وربما حتى عملات رقمية رسمية للبنوك المركزية (CBDCs). بالنسبة للمستخدم، التنظيم قد يعزز الثقة والأمان، لكنه قد يحد أيضاً من حرية التعامل ومرونة العملات المستقرة التي جعلتها مفضلة.

مصطلحات رئيسية:

• العملة المستقرة (Stablecoin): عملة رقمية تهدف للحفاظ على قيمة ثابتة، غالباً مرتبطة بعملة نقدية مثل الدولار الأميركي. يتم تحقيق الاستقرار عبر آليات الاحتياطي أو الخوارزميات. وتستخدم في التداول والمدفوعات دون تقلبات.
• الارتباط (Peg): هو القيمة المرجعية التي تسعى العملة المستقرة للحفاظ عليها. مثال: ارتباط USDT عند ١ USDT = ١ دولار. إذا انخفض السعر في السوق، يتدخل المحكمون السعريون لإعادة السعر عبر التداول (مثلاً إذا أصبح ١ USDT = ٠٫٩٩ دولار، يشترون بسعر منخفض ويستردونه بالدولار، ما يحقق لهم ربحاً ويخفض العرض).
• الضمان (Collateral): الأصول التي يتم الاحتفاظ بها لدعم قيمة العملة المستقرة. العملات المستقرة المدعومة بالنقد تحتفظ بالنقد أو مكافئاته؛ والمدعومة بأصول رقمية تحتفظ بالعملات المشفرة. وجود ضمانات كافية ضروري لبناء الثقة في قيمة العملة.
• الاسترداد (Redemption): عملية استبدال العملة المستقرة لدى الجهة المصدرة بالأصل الأساسي (مثل استبدال USDC بالنقد لدى شركة Circle). وتتاح هذه الآلية عادة للمؤسسات، وهي ما يجعل قيمة العملة المستقرة مرتبطة بالسعر المستهدف، إذ يتيح هامش التحكيم السعري تصحيح السعر الفوري في السوق.

ماذا يعني ذلك لمستخدمي Gate: العملات المستقرة تمنحك أكبر قدر من المرونة على منصة Gate.com. إذا بعت بعض Bitcoin ولا ترغب في التحويل النقدي أو البنكي حالياً، يمكنك تحويل رصيدك إلى عملة مستقرة مثل USDT أو USDC والاحتفاظ به داخل حساب Gate. ستبقى القيمة مستقرة عند حوالي ١ دولار لكل عملة، وتتمكن لاحقاً من إعادة شراء العملات الأخرى أو السحب عند الحاجة دون توقع تقلبات رصيدك. يدعم Gate عدة عملات مستقرة ويعد USDT من أكثرها تداولاً. كثير من المستخدمين يعتمدون العملات المستقرة للتداول (شراء العملات البديلة بـUSDT ثم البيع والعودة لـUSDT) لأنه يسهل احتساب الأرباح والخسائر بالدولار. وإذا أردت السحب النقدي، يمكنك تداول عملاتك إلى عملة مستقرة ثم استخدام خدمات السحب أو التحويل لدى Gate للحصول على النقد—وغالباً يكون ذلك أكثر سلاسة من التحويل المباشر من BTC إلى البنك. باختصار، تمنحك العملات المستقرة على Gate منطقة آمنة للتحكم في التداول وتقليل تقلبات الرصيد وتخزين الأموال المستقرة. إنها أداة استراتيجية في عالم العملات الرقمية.