公众企业在第一季度购买了50.351 BTC，推动比特币周期进入下半年？

尽管价格在连续两个季度出现剧烈波动，比特币仍展现出长期买盘层仍在的迹象。

持有资产的各类群体并非拥有相同目标。短期买家通常希望在短时间内迅速获取利润；而被视为“聪明资金”的投资者，则更偏好长期持仓，并且较少受到短期波动的影响。在这种观点下，持续的积累往往比弱手群体的短期仓位更具分量。

主要内容

• 这些公司在第1季度买入了50.351比特币，创下迄今为止的季度新高。
• 积累发生在BTC第1季度下跌22%的同时，此前其第4季度已下跌23.29%。
• 目前可得的数据表明，来自企业的需求仍在维持，但尚不足以就这股买盘流对价格的长期影响作出结论。

价格下跌期间，企业仍在继续买入

所提及的数据表明，今年第1季度各家公司已累计买入50.351 BTC，为有史以来按季度统计的最高水平。值得注意的是，这些买入发生在比特币下调22%的同一时期，也就是说，企业方的买盘并未在短期价格波动面前采取防御姿态。

来源：X 这一进展放在更广阔的长期持有者图景中来看尤为关键。根据ARK Invest近期发布的一份报告，以信念持有为特征的BTC买方供应在第1季度增长了69%，达到360万BTC，为2020年以来的最高水平。以155天或以上作为门槛计算的长期持有者合计供应达到1462万BTC，同比增长4.5%，对比去年同期。

另一个细节是，第1季度的走弱并非单一事件。此前，比特币在第4季度也曾下跌23.29%。这意味着市场已经进入了伴随谨慎情绪的调整阶段，但企业金库仍在持续加码买入BTC。目前的证据尚无法显示这类买入将持续多久，或对下一阶段的价格周期将产生怎样的影响。

比特币在宏观波动阶段的角色

在过去两个季度中，比特币在充当宏观波动对冲/避险工具方面承受的考验更为明显。BTC在第4季度和第1季度均下跌超过20%，而同期黄金上涨约20%。尽管在第2季度BTC/XAU的比率有所回升，但比特币的季度表现仍连续两季弱于黄金。

来源：Polymarket 同时，据Kobeissi Letter称，2026年美联储上调利率的概率已升至24%。市场也在为“直到2027年12月仍没有任何降息”的情景进行定价。如果这种看法持续保持不变，高利率水平可能会更久，从而使宏观波动仍然是一个值得持续关注的变量。

在这种背景下，企业持续将BTC纳入资产负债表，更容易被理解为一种比周期性交易更偏长期的资金配置方式。不过，当前数据仅能说明在波动阶段买盘仍然存在，但仍不足以断定它会在下半年转化为可持续的价格趋势。

总结

这些数据最突出的特点，是价格走势与买入行为之间出现了错位。比特币在连续两个季度大幅下跌，但企业以及部分长期持有者仍在继续积累。这表明，尽管利率环境与宏观波动带来的压力尚未消失，但对BTC的长期需求依然存在。缺少的是：这股买盘能够维持多久，以及它在接下来的各季度中扩散到多大范围。

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