CryptoQuant：KelpDAO 泄露漏洞引爆 2024 年以来最严重危机，Aave TVL 暴跌 33%

根据 CryptoQuant 于 4 月 23 日评估，上周发生的 KelpDAO 漏洞攻击，在 72 小时内使 Aave 面临 1.24 亿至 2.3 亿美元的潜在坏账风险，TVL 暴跌 33%，USDT 和 USDC 借款利率从 3.4% 飙升至 14%，ETH 借款利率升至 2024 年 1 月以来最高水准 8%。

攻击机制：83% rsETH 供应集中在 Aave 放大了传染效应

攻击者从 KelpDAO 基础设施中提取无抵押的 rsETH，并在 Aave 上将其兑换为 WETH 和稳定币，利用了跨链桥的关键漏洞。本次传染效应之所以如此严重，核心在于 Aave 的 aETHrsETH 合约持有约 83% 的 rsETH 流通供应量，使其成为受影响最严重的单一协议。CryptoQuant 指出，Aave 庞大的 rsETH 头寸使风险传染效应远超初始漏洞攻击的范围。

利率飙升：系统性压力而非孤立波动的确认信号

（来源：CryptoQuant）

Aave V3 三大主要市场的借贷利率在攻击后同步飙升，呈现出系统范围内压力的典型特征：

USDT 和 USDC 借贷利率：从 3.4%（攻击前的正常水准）飙升至 14%，反映用户争相借入稳定币并退出协议的挤兑行为。

ETH 借贷利率：攀升至 8%（CryptoQuant 自 2024 年 1 月以来的最高记录），随后稳定在 5% 左右，仍比攻击前的 2% 高出两倍以上。

三大主要市场利率的同步飙升，构成了 CryptoQuant 所描述的“典型 DeFi 流动性危机”：存款人提取资金的同时借款人需求增加，可用流动性急剧下降，利率重置至更高水平。

USDe 连锁冲击：史上最大规模短期赎回事件之一

作为 Aave 上第四大资产（协议存款达 4.12 亿美元）的生息稳定币 USDe，遭受了严重冲击。USDe 的总供应量在三天内从 58 亿美元降至 50 亿美元，减少 8 亿美元（跌幅 14%）。CryptoQuant 称此为 USDe 史上规模最大的短期赎回事件之一。

这一压力叠加了两个来源：Aave 危机引发的连锁避险情绪，以及 ETH 和 BTC 永续合约融资费率持续为负，压缩了 USDe 的 Delta 中性策略收益，加速了持有者的赎回意愿。作为全球第五大稳定币（仅次于 USDT、USDC、USDS 和 DAI），USDe 的大规模缩水进一步印证了更广泛 DeFi 生态系统中的显著流动性撤离趋势。

常见问题

CryptoQuant 如何量化此次事件对 Aave 的具体坏账风险？

CryptoQuant 估计 Aave 面临 1.24 亿至 2.3 亿美元的潜在坏账风险，量化依据是 Aave 的 aETHrsETH 合约持有约 83% 的 rsETH 流通供应量，再结合 rsETH 脱锚幅度，在两种不同损失分配情境下计算出最低和最高坏账风险。

Aave 借贷利率飙升为何被认定为系统性压力的标志？

CryptoQuant 指出，USDT、USDC 和 ETH 三大主要市场的利率在同一事件后同步大幅上升，而非个别市场的孤立波动。三大市场同步飙升表明整个 Aave 协议的可用流动性同步萎缩，是协议层面流动性压力的系统性体现。

USDe 在此次危机中为何遭受大规模赎回？

USDe 的赎回压力叠加了两个因素：一是 Aave 危机引发的市场避险情绪蔓延至 USDe 持有者；二是 ETH 和 BTC 永续合约融资费率持续为负，压缩了 USDe 的 Delta 中性策略收益，使继续持有 USDe 的财务吸引力大幅下降，从而加速了大规模赎回。