比特币正位于74.21k美元附近，老实说，考虑到其他地方正在发生什么，它的表现好得多。我们说的是一个全面的市场崩溃场景正在酝酿当中，但最大的加密货币本周实际上上涨了4%，而股市却正遭到重挫。

让我注意到的是：Ed Yardeni刚刚将U.S.市场崩溃的可能性提高到了35%，从20%上升。这是一个显著的变化。他的推理很直接——油价高于$100，通胀压力不断加剧，就业风险也在上升。如果这种情况真的发生了，我们通常会看到一种经典的“风险收缩”，也就是资金涌入现金和Treasuries，让一切都在波动中被甩在尘埃里。

以太坊在$2.32k，BNB约为$615，Solana在$83.30。尽管更广泛的市场一片狼藉，大多数资产仍相对稳定，或只是小幅上涨。S&P 500 futures在亚洲交易时段下跌超过2%。VIX指数触及了自4月以来我们没见过的水平。美元刚刚录得一年来最陡峭的周涨幅。这种环境通常会把加密货币打得很惨。

但有意思的是：来自主要加密分析师的研究表明，只有大约25%的比特币价格波动实际上与 equities 相关。其余75%由加密领域特有的因素驱动。所以，虽然比特币在风险收缩的时刻历史上常常会和股票一起下跌，但它并不像人们想象的那样在机制上完全挂钩。真正有加密原生的需求和动态在起作用。

不过，更广泛的股票市场前景确实很糟糕。全球股市上周下跌了3.7%，亚洲遭受打击最为严重，且对冲基金纷纷涌入做空头寸。即便是U.S.——相对表现较好，S&P仅下跌2%——也正在显示出疲弱迹象，从周一的期货走势可以看出，这种缓冲正在迅速变薄。

有一件值得关注的事情：主要交易所的永续合约融资费率已经接近负值持续了将近两个月，即便未平仓量在上升。你从这就能看出来，交易者对下行高度配置了仓位。当像这种长时间并且“拥挤”的做空交易占据主导时，局势就会变得脆弱。

在June这个“35%崩溃概率”的情景下，绝对值得纳入考量。如果股市真的出现裂口，比特币完全可能面临更深一步的下行，但我们眼下看到的“脱钩”现象表明，在这种环境下，加密货币确实有它自己的剧本。