最近一直在关注美元的动向，有一些值得注意的地方。去年一月，美元在就业数据喜忧参半后达到一个月来的高点——就业增长低于预期，但失业率实际上略有下降，工资也超出预期。这种鹰派信号阻止了市场对美联储降息的预期升温。

让我注意到的是，密歇根大学消费者信心指数当月意外大幅上升，进一步推动了美元走强。同时，最高法院推迟了对特朗普关税的裁决，也支撑了美元。如果这些关税最终消失，美元的逆转可能会非常快。

具体来看：12月非农就业仅增加50千，预期为70千——11月数据也被下调至56千。但失业率下降至4.4%，好于4.5%的预期。工资同比增长3.8%，高于3.6%的预估。住房开工则受到影响，降至五年半来的最低水平。

美联储在降息问题上保持观望。市场在一月末的会议上对降息的概率仅定价5%。通胀预期也保持在较高水平——一年期预期维持在4.2%，没有像一些人预期的那样降至4.1%。

但有趣的是，尽管美元短期内走强，市场已经开始预期到2026年，美联储可能会宽松50个基点，而日本银行则准备收紧货币政策，欧洲央行则保持稳定。这与美元持续上涨所需的基本面背景形成了鲜明对比。

日元实际上对美元跌至一年低点——美元/日元当周五上涨了0.66%。日本经济表现出一定韧性，家庭支出同比增长2.9%，但中日之间的地缘政治紧张局势影响了市场情绪。此外，有报道称高市早苗可能会解散下议院，增加了政治不确定性。

欧元的疲软则相对温和。欧元/美元跌至一个月低点，但欧元区零售销售和德国工业产出改善限制了跌幅。欧洲央行也没有发出任何紧迫的信号。

在贵金属方面，黄金和白银在特朗普宣布让房利美和房地美购买$200 十亿抵押债券后大幅上涨——这实际上是另一种量化宽松。地缘政治风险也持续支撑贵金属需求。不过，我要指出，强势美元确实带来一些阻力，同时也有关于商品指数再平衡可能引发大量资金外流的担忧。

央行的黄金购买依然稳定。中国在12月的储备再次增加，连续第十四个月增长。第三季度全球央行购买了220吨，比上一季度增长28%。ETF持仓也达到了多年高点。

总体来看：美元曾经风光一时，但基本面——美联储宽松预期、流动性注入、地缘政治不确定性——都暗示这种强势可能会随着时间推移逐渐减弱，值得持续关注。