为什么这只高收益管道股在2026年上涨后似乎被低估

OneOK在以基础设施为重点的管道股类别中代表着一个具有吸引力的机会。这家总部位于塔尔萨的中游运营商在带来稳健回报的同时，也提供了可观的股息收益率，然而市场估值仍显示出进一步升值的空间。

了解OneOK稳定的管道业务模式

OneOK在6万英里的基础设施网络中运营，作为能源行业运输生态系统中的关键中介。公司并不自己生产能源商品，而是通过类似过路费的收费结构获得收入——向用户收取通过其庞大网络运输原油、二氧化碳、天然气和天然气液体（NGLs）的费用。

这种商业模式具有固有的稳定性。与运输商的长期合同提供了可预测的现金流，不依赖于商品价格或产量。公司120年的运营历史证明了这种依赖基础设施的方式的持久性。公司的规模和地理布局形成了护城河，保护利润率并确保持续的需求。

由战略收购支撑的强劲股息收益率

今年迄今的表现值得关注，管道股在2026年初已上涨约18%。当前的股息收益率为4.9%，远高于历史平均水平，为耐心的投资者带来了可观的收入。

OneOK近期的收购策略增强了增长前景。公司在2023年以188亿美元收购了Magellan Midstream，随后在2024年收购了Medallion Midstream（26亿美元）以及在2025年1月收购了EnLink（43亿美元）。这些战略整合扩大了管道股的资产基础和收入潜力。管理层承诺实现每年3-4%的收入增长目标，连续第四年提高股息。

对于追求股息的投资者来说，股息安全是一个关键考虑因素。虽然派息比率接近85%，但这一指标可能具有误导性，因为它包含了大量非现金费用。更有意义的衡量标准是运营现金流如何覆盖股息分配。在2025年前九个月，OneOK的运营现金流为41亿美元，而派发的股息为19.4亿美元，覆盖比率为2.1倍，表现稳健。

估值分析：管道股处于折扣水平

近期财务动能有所增强。前三季度调整后的EBITDA达到59亿美元，同比增长27.4%。每股收益（EPS）同期增长8%，达到3.87美元。

短期预期显示一些放缓。分析师预测第四季度每股收益为1.50美元，同比下降4%，收入预计约为89亿美元（年增长3%）。尽管存在短期压力，但该管道股当前的估值约为市盈率16倍，相较于类似的中游运营商具有吸引力。这一定价暗示市场尚未充分反映近期收购带来的盈利能力。

支撑管道利用率的能源市场顺风

目前波斯湾的地缘政治动态已在支撑原油价格上涨。虽然OneOK不从事油气勘探或生产，但它从能源价格上涨中受益，因钻探活动增加。油井除了原油外，还会伴生产“伴生”天然气和NGLs——这些商品通过OneOK的管道基础设施流动。

更高的钻探率直接提升了公司管道资产的利用率，改善了吞吐量和基于费用的收入。这种对油价的间接杠杆——没有商品价格波动的风险——在能源市场强劲时期为该管道股带来了明显优势。

现在的投资理由

尽管分析师预测第四季度盈利可能下降，但持有的基本理由依然坚实。该管道股结合了高于平均水平的收入、稳定的现金流和合理的估值，并具有短期催化剂。基础设施整合趋势、近期收购带来的运营杠杆，以及当前能源市场状况，都支持潜在的上涨空间。

对于希望通过高收益管道股投资能源基础设施的投资者来说，目前的水平值得考虑，在市场充分反映这些优势之前。