韩国“蚂蚁”涌入杠杆基金，利用股市繁荣获利

在首尔繁忙的街道上，常常可以看到公交车侧面贴有交易所交易基金（ETF）的广告，鼓励人们将退休储蓄投入这些复杂且有时具有投机性的投资产品。

他们拥有一批接受度高的受众。在去年韩国股市实现76%的全球领先涨幅后，许多投资者错失了这次机会，今年市场再次强劲上涨，被称为“蚂蚁”的散户交易者纷纷涌入这些基金，尤其是杠杆型基金，这些基金放大了所追踪资产价格的变动。这可能意味着投资者获得高速利润——或者遭受巨大亏损。

对杠杆ETF的快速增长热潮，是韩国公民在政府强力鼓励下，追逐国内股市繁荣的表现，此前他们多年来偏好美国股票。但一些分析师担心，散户投资者可能并未充分意识到此类产品所涉及的风险。

“市场已经变得投机，”CLSA韩国股票策略师沈钟敏（Jongmin Shim）表示。“散户投资者被害怕错失良机所驱使，忽视了风险管理。”

他补充说，“对业绩敏感的夫妻和小商贩交易者……喜欢杠杆ETF”，因为它们“相当激进且高度投机”。

一位政府高级官员表示，杠杆ETF并非令人担忧的原因，韩国散户投资者对相关风险已相当熟悉，因为他们习惯在美国和香港市场交易这些产品。

据韩国证券交易所（Korea Exchange）统计，自2026年初以来，散户投资者净买入韩国上市股票达6.3万亿韩元（43亿美元）。此外，他们还向韩国ETF投入了13万亿韩元，帮助基准指数Kospi今年上涨了35%，连续第二年成为全球表现最佳的股市指数之一。

虽然被动基金资产中杠杆产品所占比例较小——仅占韩国ETF资产的3.7%——但它们今年几乎占据了韩国交易所ETF交易总量的五分之一。

首尔对冲基金Petra Capital Management的管理合伙人杨阿尔伯特（Albert Yong）表示，政府在ETF热潮中“发挥了一定作用”。

官员们已敦促散户投资者将海外交易所的投资带回国内，优先投资国内股票，而非房地产，因为房地产的投机泡沫已使房价超出许多普通韩国人的承受范围。

作为当局对高风险产品宽容态度的一个迹象，政府表示将批准追踪三星、SK海力士等蓝筹股的杠杆单一股票ETF，此外还将继续推出自2010年以来的杠杆指数基金。

45岁的商人朴善洪（Park Sun-hong）是ETF的坚定粉丝。他最近卖掉了部分美国股票，转而投资追踪Kospi指数的Kodex杠杆ETF。

“自从我买入以来，它的涨幅远超预期，”他说。“如果有追踪三星的杠杆ETF产品，我一定会买。”

CLSA的沈表示，政府鼓励投资股票而非房地产的举措似乎开始奏效。他的父亲最近试图出售乡村的一套房子，因为政府宣布将对多房户业主加税。但没有农民愿意买——他们的所有资本都被套在股票里了，他说。

韩国的个人活跃股票交易账户数量上个月首次超过1亿——大约每两人拥有一个账户。零售经纪公司持有的存款用于股票购买，创下了103万亿韩元的纪录，高于去年年底的87万亿韩元。投资者借入经纪公司资金购买股票的保证金余额也激增至31.5万亿韩元的纪录高位。

去年当选的总统李在明曾承诺推动股市，他目前专注于公司治理改革，以应对韩国股票相较海外同行明显偏低的估值。例如，公司的董事现在有法律责任考虑所有股东的利益，而不仅仅是公司。

李的政府也积极应对去年下半年韩元对美元的急剧贬值，部分原因是散户对美国股市的热潮。去年12月，政府宣布计划为海外持股并将收益投入国内市场的投资者提供税收减免。

据首尔Life Asset Management董事长李才元（ChaiWon Lee）表示，这些措施只是整体局势的一部分，他指出“半导体超级周期”和“充裕的全球流动性”。

他补充说：“最近散户资金流入的最大原因是韩国股市现在比美国更火热。”