本周Breakingviews：当激进分子发起攻击

• 公司

• 蓝猫资本公司

  关注

• Fiserv公司

  关注

• 真正的零件公司

  关注

查看更多公司

伦敦，2月22日（路透社Breakingviews）——欢迎回来！美国最高法院已推翻特朗普总统的紧急关税。这是否意味着全球贸易战结束了？告诉我们你的看法，开启新标签。如果这份通讯是转发给你的，请在这里注册，每周末准时收到。

开场白

“‘猎鹰听不到猎鹰者的声音，’威廉·巴特勒·叶芝在《第二次降临》开头写道。在动荡的私人信贷世界里，蓝猫似乎再也听不到猎鹰者的声音了。”

路透社Inside Track通讯是你了解全球体育最大事件的必备指南。点击这里订阅。

查看更多：蓝猫选择私人信贷的痛苦之路。

本周Breakingviews我学到的五件事

1. 大型科技公司如果共同借款，最多可增加7000亿美元而不被降级信用评级。

2. 稳定币巨头Tether的现金储备仅占流通中的1840亿美元币的3.3%。

3. 印度零售投资者在上一财年衍生品亏损增加了41%。

4. 自2010年以来，匈牙利总理维克多·欧尔班已会见了三位法国总统、三位德国总理和八位意大利总理。

5. 俄罗斯财政部长建议合法化线上赌场。

最后的活跃投资者英雄

曾几何时，激进投资者在公司董事会引发恐慌。一个搅动风云的股东意味着媒体的高度关注、公众的批评甚至高管被免职的威胁。像TCI推动拆分荷兰银行ABN Amro、比尔·艾克曼和卡尔·伊坎在Herbalife的角力，以及纳尔逊·佩尔茨争取加入宝洁董事会的运动，都让公司董事们相信激进分子令人畏惧——最好避免。

如今，激进分子依然活跃。在过去几周，Jana Partners推动金融科技公司Fiserv（FISV.O）拆分，丹·洛布介入涉及西班牙国防承包商Indra Sistemas的收购，Elliott Management持股英国数据提供商LSEG，并据报道已买入挪威邮轮公司（NCLH.N）的一部分。Elliott的干预还迫使日本汽车巨头丰田推迟收购工业关联企业的计划，而去年保罗·辛格的公司推动董事会改革后，价值170亿美元的真正零件宣布拆分。

尽管如此，激进分子比以前不那么激进。这部分是因为公司变得更善于应对傲慢的投资者。过去高管们会挥手拒绝不受欢迎的股东，现在他们会进行对话。像Lazard和Jefferies这样的专业顾问帮助公司制定应对激进运动的方案。一些团体，比如瑞银股东Cevian Capital，旨在提出建设性批评。

谁从这些骚动中受益？也许令人惊讶的是，激进投资者自己的投资者并非明显的赢家。正如Sebastian Pellejero指出，自2022年以来，激进对冲基金在扣除费用后每年实现12%的健康回报。但在过去十年，这一回报率仅略高于6%——远低于投资者仅追踪标普500指数的回报。像更广泛的主动基金经理一样，激进分子似乎也跑输指数。

激进者的另一个所谓好处是，他们通过监控无能或懒惰的管理团队，使资本市场运作更高效。然而，证据也远非定论。总体而言，与董事会激进分子达成休战的公司在接下来的三年内表现比标普500低7%。激进分子可能在上升，但他们的优势尚不明显。

本周图表

莱茵金属（RHMG.DE）是欧洲再武装的典范。这家德国坦克制造商的市值从四年前的40亿欧元飙升至今天的700亿欧元。其在欧洲增加的国防支出中占据较大份额，分析师预计其收入增长速度将超过“壮观的七大”科技巨头。这对竞争有益吗？乔治·海持怀疑态度。

本周播客

股市投资者对人工智能热潮可能持两种态度，但大型科技公司仍在加大投入：今年预计投资约7000亿美元。在《大视野》本周我与摩根士丹利固定收益研究主管Andrew Sheets讨论了这次大手笔对债券投资者意味着什么，以及各国政府和中央银行如何帮助支持市场。

慕尼黑安全会议已成为防务专家、政治家、政策专家和金融家必参加的盛会。在《观点室》本周，乔治·海——刚从巴伐利亚首都回来——与皮埃尔·布里安孔就欧洲国防支出激增的挑战，与艾米·唐纳兰和乔纳森·吉尔福德展开辩论。

告别语

疫苗是现代医学的奇迹。广泛接种麻疹、脊髓灰质炎和天花等疾病，极大改善了人类健康，而新冠疫苗让我们再次感受到简单注射的强大力量。然而，这一行业正变得不景气。正如艾米·唐纳兰所解释，辉瑞（PFE.N）和Moderna（MRNA.O）等疫苗制造商的估值在面对美国政府的敌意和公众对疫苗的日益怀疑时已大幅回落。问题在于，创新的正反馈循环可能变成一个恶性循环。

想每个星期六都在邮箱中收到Breakingviews的《本周要闻》？在这里注册订阅。

关注Peter Thal Larsen的Bluesky和LinkedIn。

想了解更多类似内容，点击这里免费试用Breakingviews。

由艾米·唐纳兰编辑；奥利弗·塔斯利克制作

建议主题：

• Breakingviews
• 生物制药
• ADAS、自动驾驶与安全
• 软件定义车辆

Breakingviews
路透社Breakingviews是全球领先的财经深度洞察来源。作为路透社的财经评论品牌，我们每天分析全球重大商业和经济新闻。由约30名记者组成的国际团队在纽约、伦敦、香港等主要城市提供实时专业分析。

立即在https://www.breakingviews.com/trial注册免费试用我们的全套服务，并在X（前Twitter）关注@Breakingviews及访问www.breakingviews.com。所有观点均为作者本人意见。

分享

• X

• Facebook

• Linkedin

• 电子邮件

• 链接

购买授权权利

Peter Thal Larsen

汤森路透

彼得是路透社Breakingviews的全球编辑，总部设在伦敦。此前曾任欧洲、中东和非洲地区编辑，之前在香港担任亚洲编辑四年，负责Breakingviews亚洲版的推出。在2009年加入路透社之前，彼得在《金融时报》工作了十年，其中五年担任银行编辑，领导其获奖的信贷危机报道。2000年至2004年间，彼得在纽约为《金融时报》报道，涉及9/11事件及其后续。荷兰籍，拥有布里斯托大学和伦敦政治经济学院的学位。

• 电子邮件