自动做市商：AMM 公式及其工作原理

去中心化金融（DeFi）在多个区块链网络上正处于快速增长阶段。以太坊、BNB链、Polygon、Avalanche、Arbitrum 和 Optimism 都托管着数千个DeFi应用程序。在这个现象的核心，仍然是自动做市商（AMM）——一项革命性技术，彻底改变了人们购买和出售第二方数字资产的方式。这项技术的核心是AMM公式，它为去中心化交易世界带来了前所未有的可访问性和透明度。

什么是AMM公式，为什么它重要？

自动做市商是由智能合约支持的系统，消除了传统市场中对中介的需求。我们已经告别了只有大型机构知道如何提供流动性的时代。如今，任何人都可以成为做市商。AMM公式使得这种民主化成为可能。

想象一个智能合约，拥有两个或多个数字资产，代表流动性池中的资产。交易者可以直接与这个池子进行交易，按照算法设定的价格，与其他买家和卖家进行交互。这就是AMM的神奇之处——每一笔交易都通过公式进行处理。

恒定乘积公式：x*y=k的解释

最著名的AMM公式被称为“恒定乘积公式”，最早由Uniswap采用。这个公式如下：

x * y = k

其中x和y是流动性池中两个代币的储备量，k是一个常数。这意味着x和y的乘积始终保持不变。

让我们用实际例子说明。假设池中有1000 ETH和2,000,000 USDC。这里x=1000，y=2,000,000，因此k=2,000,000,000。如果交易者卖出100 ETH，储备变为1100 ETH。为了保持公式不变，新的USDC储备应为2,000,000,000 / 1100 ≈ 1,818,182 USDC。这意味着交易者将获得大约181,818 USDC。价格会根据交易量自动调整。

AMM公式自动调节价格，不需要第三方设定价格，一切都由数学算法完成。

流动性池——AMM公式的实际应用

流动性池是AMM公式的核心。流动性提供者（LP）在池中存入两个资产的等值金额。例如，存入价值500美元的ETH和价值500美元的USDC。

池子成为交易的场所，用户可以在这里进行兑换。协议会为每次兑换收取手续费——在Uniswap v3中，这可以是0.01%、0.05%、0.30%或1%，取决于流动性提供者选择的流动性等级。这些手续费归流动性提供者所有。

流动性越深，交易者面对的价格滑点越小。较小的池子价格波动更大，流动性越浅，价格变动越剧烈。

不同的AMM公式：Uniswap、Curve等

Uniswap v3放弃了恒定乘积公式的“放弃”吗？没有——它增强了它。Uniswap v3引入了“集中流动性”，允许流动性提供者在特定价格区间内集中部署资本，从而提高资本效率。

Curve则采用了不同的策略。该协议使用专门的AMM公式，优化了类似稳定币的资产的交易。Curve的公式在较小的滑点下提供更优的价格，因为用户经常在不同稳定币之间交换，价格差异很小。

PancakeSwap在BNB链上巧妙地借用了Uniswap的AMM模型，使得更多用户可以在更低手续费的环境中参与。

短期损失及其他风险

流动性提供者通过提供深度流动性获得较高的手续费，但也面临“短期损失”的风险。这发生在资产价格大幅变动时。例如，你卖出ETH-USDC对，但ETH价格下跌50%。这种价格变化意味着你的流动性池中的资产价值发生了变化。

如果你在价格变动后减少了存入的资金，损失将变为永久。手续费有时可以弥补这些损失，但并非总是如此。

另一风险是智能合约的固有限制。深度不足的池子更容易遭受损失。还有一种风险是最大可提取价值（MEV）攻击，即机器人或矿工通过操控交易顺序或支付高额手续费，将自己的交易优先处理，从而导致普通交易者亏损。

实际应用与未来增长

尽管存在风险，AMM公式真正推动了DeFi的发展。在没有AMM公式之前，去中心化交易的流动性极低，只有大玩家才能参与流动性池。

如果你想开始使用AMM，可以选择Uniswap、Curve或PancakeSwap，使用它们的简洁界面。选择两个代币，输入金额，确认交易，你的资金会直接存入池中，开始赚取手续费。

结论

AMM公式证明，在历史条件下，完全去中心化的模型是可能实现的。流动性提供者、交易者、短期损失——这些概念随着技术和生态的演进变得更加成熟。

今天，AMM公式仍在不断演化。集中流动性、稳定币池等创新不断涌现，持续推动行业发展。当前，区块链技术为DeFi的革命奠定了坚实基础。