加密钱包与平台：你应该了解的抵押风险

2022年的加密货币暗淡无光，许多投资者无声无息地被卷入： Celsius的崩溃，Voyager的倒闭——这两个平台都是人们认为他们的资产安全的平台。其实并不安全。整个局势引发了一个现实：如果你不自己管理你的加密钱包，资产实际上属于别人。

2022年发生了什么：当平台被“逼兑付”时

请记住一个词：逼兑付。这是指平台从用户那里收取资金，然后借给他人（通常是对冲基金或其他受监管的机构），以更高的利率。平台赚取差价，并支付你一定的利息。商业模式很简单：每个环节都正常运作。直到它不再正常。

Celsius网络崩溃，是因为他们承担了过大的风险。他们部分资金在DeFi协议中未能获得预期收益，反而变成了“被借出”。用户则无法提取自己的资金。

Voyager的情况更为直接。他们向数亿美元的数字资产借款给倒闭的3AC（Arrows Capital）。当3AC破产时，Voyager也倒闭了。用户的钱就这样“被借出”去了。

逼兑付：资本双重运作，却面临双重风险

假设你在一个平台存入1 BTC，年利率为5%。表面看很简单：你的资金在增长。但实际上发生了什么？

1. 你存入1 BTC
2. 平台借出1 BTC，给对冲基金，收取8%的利息
3. 平台支付你5%的利息
4. 平台自己收取3%的差价

这种交易结构就像俄罗斯套娃：层层叠叠，越往里越复杂。如果对冲基金（实际上你并不知道它持有你的比特币）没有做出明智的交易决策，你的比特币就可能“被借出”了。

被“逼兑付”的风险：银行倒闭

这里的核心问题是：当平台不向另一方还款时，它就无法偿还你的债务。这类似银行倒闭的场景：

平台 → 对冲基金（借款人B） → 你的资产变得“变差”。如果对冲基金无法偿还其借款，整个链条就会断裂。

这就是你不了解的那家机构的财务健康状况。你依赖他们的决策。

如果很多人同时要求取款会怎样？

市场出现波动时，用户会同时决定提取资产。这被称为银行“挤兑”。如果平台用你的资金进行长期贷款或投资于非流动性资产，就无法同时满足所有人的提款请求。

通常会发生什么？：暂停提现，然后倒闭。

债务人vs.保护者：法律不急于行动

在传统经纪账户（比如美国）中，逼兑付的限制是：不得超过总贷款余额的140%。这是由保险保障的。

在加密行业？监管仍在制定中。许多平台在服务条款中威胁：存入资金后，你的资产所有权变成了平台的。倒闭时，存款人——也就是你——常被视为“有担保的债权人”，换句话说，就是“排在最后”。

如何降低逼兑付风险：我第一个建议

最重要：自己的钱包，自己掌控

最有效的避免逼兑付的方法，是使用自己掌控的加密钱包。如果你的私钥由你自己掌握，别人就无法借出你的比特币。这里常说“你的钱包”，因为只有你自己能控制：你的私钥，你的资产。

第二：阅读条款细节

在签约前，务必阅读服务条款。注意“权益转让”或“存款权益”——这就是逼兑付的专业术语。

第三：警惕高收益

对15%、20%或更高年化收益的项目要保持怀疑。如果平台提供如此高的回报，往往意味着存在高风险的逼兑付策略。

第四：分离存储

一些机构提供隔离存储服务。很重要：你的资产与平台的运营资金隔离存放。

关键教训：掌控你的钱包

与逼兑付相关的风险是复杂的。一方面，它支持市场的流动性，让你可以用闲置资产赚取收益；另一方面，它带来了系统性风险，可能导致倒闭和资本损失。

最终，这取决于你的选择。但有一句老话：“钥匙在你手中，硬币也在你手中。” 如果你的加密钱包由你自己掌控，逼兑付的风险只会由那些平台的投资者承担。

基本原则：你的钱包，你的控制，你的安全。