LPL研究：最高法院关税胜利并非完全胜利的8个原因

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星期六，2026年2月21日，东亚时间下午2:53 3分钟阅读

Investing.com – 周五，美国贸易格局发生重大变化，最高法院裁定特朗普政府依据国际经济紧急经济权力法（IEEPA）实施的关税违法。这一裁决实际上取消了近一半的现行关税体系，包括对加拿大、墨西哥和中国的互惠关税，引发了股市和债市的复杂反应。

虽然裁决为进口商提供了短期缓解，但并不完全消除未来关税的可能性。特朗普总统已宣布将实施新的10%全球关税。虽然这看似对自由贸易来说是一次全面胜利，但LPL首席股票策略师杰夫·布奇宾德警告说，实际情况远比表面复杂。

最高法院关税裁决的8个要点

1. 对美国企业的短期提振

可以把这看作一次意外的刺激措施。由于IEEPA曾是特朗普政府关税的支柱，相关关税几乎一夜之间消失。对于那些原本准备应对两位数关税的企业来说，这是一场突如其来的“减税”，预计在未来几周内将显著提振利润率。

2. 救济可能是短暂的

别太得意忘形。特朗普总统已暗示他将转向其他法律，比如第122条或第301条，以恢复这些关税。LPL认为，到夏天，约90%的“非法”关税可能会被重新征收。换句话说，关税并未真正消失，只是换了个法律外衣。

3. 不确定性仍然存在

虽然我们有法院裁决，但尚未完全明朗。市场目前关注政府是否会退还已征收的数十亿美元关税。此外，这一裁决如何影响与加拿大和墨西哥等邻国的贸易协议也尚不明确，尽管USMCA应能保护这些关系免受最严重的影响。

4. 通胀压力不会有太大变化

如果你希望看到杂货或电子产品价格大幅下降，可能会失望。策略师指出，关税在实施时对通胀的冲击没有预期的那么大，因此取消关税也不会大幅降低价格。最多，我们可能会看到通胀率仅下降几千分之一。

5. 美联储可能不会改变政策

预计美联储不会因此而欢欣鼓舞或惊慌失措。一方面，减少贸易摩擦有助于经济增长；另一方面，它也减少了可能减缓经济的成本压力。由于这两股力量相互抵消，预计美联储的降息路径将保持大致不变，尽管美元可能会略微走弱。

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6. 不要追逐“关税输家”反弹

你可能会看到服装零售商或汽车公司股价因消息而上涨，但LPL建议你“逆势而行”。由于替代关税已在筹划中，这次反弹很可能是陷阱。相反，应关注房屋建筑商、工业企业或半导体股，这些板块更有可能保持涨势。

7. 财政部感受到压力

政府已面临1.8万亿美元的巨大赤字，关税收入的减少只会让情况更糟。为了弥补亏损，财政部可能不得不通过发行更多短期票据和国债来融资。这一额外的债务供应可能会推高利率（收益率），即使幅度不大。

8. 1750亿美元退税悬崖

这是报告中最大的“假设”。如果下级法院裁定政府必须退还非法征收的1750亿美元关税，美国将不得不迅速筹集这笔资金。如此大规模的退税需要更多的政府借款，可能导致收益率曲线变得更陡，政府在努力偿还进口商的同时，债市可能会出现更大波动。

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