这就是为什么投资者担心蓝鹰私人信贷基金——以及这为何重要

主要要点

• 由于对私募信贷危机的担忧不断增加，另类资产管理公司的股价受到冲击。
• 前Pimco债券公司负责人穆罕默德·埃尔-艾里安（Mohamed El-Erian）质疑Blue Owl是否是私募信贷领域的“金丝雀”。

一些投资者脑海中，私募信贷基金引发了关于蟑螂和煤矿金丝雀的联想。

另类资产管理公司Blue Owl Capital（OWL）本周早些时候表示，其一只基金——通常围绕银行外持有的贷款构建的私募信贷基金——将不得不等待资金返还，因为它正在出售部分贷款组合。这引发了对美国信贷市场潜在更大问题的担忧。

这些担忧部分体现在一些资产管理公司及相关产品股价的下跌上。追踪私募资产专家Brookfield集团（BN）、黑石（BX）、KKR（KKR）、阿波罗全球管理（APO）和Ares Management（ARES）指数的Vaneck另类资产管理ETF（GPZ）本周下跌超过3%。Blue Owl的股价则接近下跌12%。

这对投资者意味着什么

2007年和2008年的金融危机始于美国次贷市场的崩溃。将私募信贷与那场崩溃相提并论，激起了人们对其问题最终可能导致全球股市和信贷市场崩溃的担忧。

Blue Owl Capital表示，其“机会主义”出售约14亿美元贷款投资的举措，将使基金能够“为股东提供大量流动性”。

Blue Owl是美国最大的企业发展公司（BDC）管理者之一，BDC通过向公众投资者募集资金，向企业放贷，并将部分利息收入作为股息分配。随着其有效暂停某只基金的客户赎回，Blue Owl本周成为私募信贷市场恐慌的中心。

近年来，投资者纷纷涌入私募信贷市场和像Blue Owl这样的基金，以获得相对于债券市场其他部分更高的回报。市场专家认为，这种增长以及该行业存在的风险——模糊的放贷标准、流动性不足和大量杠杆——可能引发更广泛的金融危机。

“这是不是类似2007年8月的‘金丝雀在煤矿’时刻？”资深债券投资者穆罕默德·埃尔-艾里安在周四的社交媒体上提到Blue Owl Capital基金时表示。埃尔-艾里安指出，私募信贷带来的系统性风险“远远不及”次贷——去年金融危机的导火索——但也预警某些资产可能面临“估值大幅下跌”。

包括债券公司DoubleLine Capital的创始人兼首席执行官杰夫·冈德拉克（Jeff Gundlach）以及摩根大通（JPMorgan）CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在内的其他人士也警告称，曾经繁荣的行业开始出现裂痕。去年，专门放贷机构Tricolor Holdings和First Brands Group的破产，显示出潜在的违约风险，戴蒙当时将其比作“蟑螂”。

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冈德拉克上月指出，BlackRock TCP Capital将其净资产价值削减近20%，这是压力的又一迹象。他在一月的社交媒体上写道：“新年新问题，私募信贷出现新不良发展。”

接下来会怎样？Blue Owl Capital的最新举措可能是一次性事件——对有意投资半流动性私募市场基金的散户投资者来说，是一个警示故事——也可能预示着未来的趋势。

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