日本全面举债——比特币交易者为何应关注

Oihyun Kim

2026年2月20日星期五 日本时间中午12:09 读时长：4分钟

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日本政府于2月20日向议会提交了三项重要财政法案，正式确立了在高市早苗首相领导下同时实施减税、创纪录的支出和债务融资赤字的框架。

该方案既带来短期风险，也对比特币和加密货币市场具有长期影响。

财政状况

2026年预算总支出为122.3万亿日元（约7930亿美元），连续第二年创纪录，预计税收收入为83.7万亿日元。差额将通过发行29.6万亿日元的新政府债券来弥补。

政府还提交了一项税制改革法案。该法案将所得税起征点从160万日元提高到178万日元。法案还延长了抵押贷款税收减免，并取消了车辆购置税。这些措施预计每年将减少国家和地方税收收入约7000亿日元。

第三项法案将日本的特别赤字债券法延长五年，从2026年起生效。日本的财政法在技术上禁止发行赤字债券，只允许发行建设债券，但这一例外已多次续期数十年。此次延长确保借款结构在法律上保持完整。

这三项法案共同描绘出一幅清晰的图景：债务偿还成本达到31.3万亿日元，首次突破30万亿日元，而减税进一步减少税收收入。日本的国家债务已达GDP的约250%，在发达国家中最高。

短期风险：日本央行加息与套利交易的解除

对于加密货币交易者而言，最关心的问题很明确。这次财政扩张增加了日本央行（BOJ）加息的压力。

前日本央行理事安達誠司于2月16日表示，央行可能已掌握足够数据，支持在4月加息。瑞穗银行全球市场联席主管更进一步，他告诉路透社，BOJ在2026年可能加息最多三次，可能从3月开始。目前市场对4月加息的概率约为80%。

BOJ加息与比特币抛售之间的关联已被充分记录。2024年3月加息后，比特币大约下跌了23%。2024年7月下跌26%，2025年1月下跌31%。这一机制通过日元套利交易运作。当利率上升、日元升值时，以廉价日元融资的杠杆仓位迅速平仓。由于比特币的24/7交易和高杠杆，首先吸收冲击。

目前，比特币交易价格约为67,000美元，较2025年10月的历史高点126,198美元下跌超过47%。美国比特币ETF持有人平均未实现亏损20%，成本基础接近84,000美元，而ETF在2026年已成为净卖家。再次加息可能会加剧这种压力。

故事继续

然而，2025年12月的0.75%加息影响有限，因为市场已提前反映，且目前投机性仓位整体偏多日元——这表明2024年8月剧烈平仓的情况不一定会重演。

长期信号：主权债务与数字黄金叙事

除了短期利率风险外，这次财政方案强化了围绕比特币的结构性叙事。作为全球债务最重的发达经济体，日本同时减税和扩大支出，全部通过债券融资。

东京上市的Metaplanet体现了这一观点。该公司持有超过35,000枚比特币（约30亿美元），目标到2026年持有10万枚比特币。它通过优先股工具借入日元贬值的资金，以积累比特币。其策略实际上是对日本财政轨迹的套利：用贬值的货币借款，购买供应有限的资产。

对比特币而言，日本的财政扩张带来了悖论。从短期来看，它施压BOJ收紧政策，威胁套利交易的抛售；从长期来看，同一财政轨迹削弱了对主权债务可持续性的信心，增强了比特币作为对抗货币贬值的避险资产的地位。

需要关注的关键变量包括：3月的春季工资谈判（Shunto）结果、4月的BOJ政策决定，以及10年期日本国债收益率——目前为2.14%，自1月高点回落后，是否会重新攀升至3%。

阅读原文：日本全面举债——比特币交易者为何应关注，作者：Oihyun Kim，发表于beincrypto.com

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