标普将Amentum评级上调至"BB",因偿还债务,展望稳定

Investing.com – 标普全球评级周五将Amentum Holdings Inc.的评级从"BB-“上调至"BB”,理由是强劲的运营表现和债务偿还。展望维持稳定。

此次上调反映了Amentum通过持续项目执行和债务偿还实现的去杠杆化。该公司在截至2025年10月3日的2025财年自愿偿还了7.5亿美元的定期贷款债务,其中第二季度偿还2亿美元,第四季度偿还5.5亿美元,去杠杆化速度符合标普的上调门槛。

截至第一季度末,Amentum的积压订单超过470亿美元,高于上年同期的450亿美元,待定订单达230亿美元。这为未来几年的需求提供了可见性,并使标普确信需求将保持充足,足以支持2026年的持续去杠杆化。

该公司截至2026年1月2日的第一季度恰逢政府关门43天,加上剥离快速解决方案业务和合资企业去合并化,导致收入同比下降5%至32亿美元。报告的EBITDA为2.63亿美元,报告的自由运营现金流为负1.42亿美元,也反映了政府关门的影响。

尽管今年开局缓慢,标普预计业绩将改善,并在2026财年继续去杠杆化。该评级机构预计,鉴于政府服务活动的典型季节性,今年剩余时间将出现环比改善,并预计收入、EBITDA和自由运营现金流将更多集中在下半年。

根据标普的过去12个月计算,Amentum在第一季度末的调整后债务与EBITDA比率为3.7倍。标普预测2026财年末的杠杆率为3.2倍。如果Amentum使用部分自由运营现金流偿还债务(该公司在最近的财报电话会议上将其列为资本配置策略的一部分),杠杆率可能好于预期。

国会最近通过了政府2026财年8,900亿美元的国防预算。在协调后,美国2026政府财年的国防支出可能超过1万亿美元。标普认为,Amentum在飞机平台、基地支持和环境修复的运营和维护预算方面处于有利地位,以及在太空领域,包括通信和导弹防御系统。

未来几年,Amentum的增长可能包括太空、数字基础设施和核能领域的商业和政府需求,这将平衡其核心政府业务,包括飞机维护、环境修复和军事基地物流。

Amentum通过收购Jacobs CMS扩大了其核能业务,该业务支持英国核反应堆的建设,使其能够竞标美国的核反应堆项目。现任美国政府已概述改善能源基础设施以满足数据需求和AI输出需求的战略重要性。

标普预计2026财年全年收入将下降1%-2%至约142亿美元,反映了最近获得的合同的持续执行,但被剥离和合资企业去合并化所抵消。该评级机构预测,随着Amentum继续执行积压订单中的项目,2027财年收入将增长5%-7%至约150亿美元。标普还预计调整后EBITDA利润率将改善至8%左右的低位,推动2026财年报告的自由运营现金流约为5.5亿美元,2027财年为7亿至7.5亿美元。

基于这些假设,标普预计2026财年调整后杠杆率为3.2倍,2027财年为3.1倍,符合"BB"评级的信用指标。Amentum未来的资本配置存在不确定性,特别是未来几年可能向股东分配的资金。鉴于2026年1月7日的行政命令,标普认为美国国防承包商可能面临股份回购和股息的限制。

标普的预测包括从2027财年开始的10亿美元股份回购和股息的组合。排除这些分配,该评级机构计算2027财年的杠杆率为2.5倍。标普估计,该公司3倍的长期目标在调整后相当于约3.25倍。该评级机构认为,该公司需要采取更保守的财务政策才能考虑更高的评级。

稳定的展望反映了标普的预期,即Amentum将维持与评级一致的信用指标,因为它在扩展到商业终端市场方面取得进展,并继续受益于强劲的国防支出。

如果债务与EBITDA比率恶化至4倍以上,标普可能会下调对Amentum的评级。如果该公司未能赢得符合标普预测的新业务以抵消潜在的合同损失,或者如果合同延迟或订单抗议延迟EBITDA的产生,或者如果它进行更激进的股东分配或债务融资收购,这种情况可能会发生。

如果债务与EBITDA比率改善至并保持在3倍以下,标普可能会上调对Amentum的评级。如果该公司改善其业务组合和合同履行情况,或扩展到更高利润率的活动(无论是有机增长还是通过收购),使EBITDA利润率扩大至接近评级更高的同行,或者如果它采取更保守的财务政策,包括降低净杠杆率目标,这种情况可能会发生。

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