投资者应否在Funko股票下跌时买入？

Funko（FNKO +26.92%）的股价显然陷入低迷。在公司发布第三季度财报后，流行文化收藏品制造商的股价于11月4日下跌59%，创下两年新低。收入同比增长37%，达到3.656亿美元，超出分析师预期4600万美元。然而，其调整后净利润下降28%，至1510万美元，每股收益为0.28美元，低于市场普遍预期0.50美元，差距0.22美元。

Funko的前景也令投资者失望。全年预期收入将增长25%-29%，调整后每股收益将下降33%-40%。华尔街原本预期收入增长29%，每股收益将增长35%。虽然Funko的销售仍在增长，但其利润的剧烈下滑发出了严重的警示信号。这次下跌值得买入，还是一把应避免的“落刀”？

图片来源：Getty Images。

Funko的增长速度有多快？

Funko以其Pop系列的乙烯塑料和摇头娃娃而闻名，这些产品基于各种流行文化系列。这些产品，以及其新推出的Soda、Vinyl Gold和Popsies品牌，构成了其核心收藏品部门，占第三季度销售的77%。

Funko的另一个收入来源是其子公司Loungefly，销售授权的流行文化包包和时尚配饰，占比17%；剩余6%的收入来自其他较小品牌。以下是过去三个季度这三大核心业务的表现。

数据来源：Funko。YOY = 同比增长。

Funko全年指引的中点意味着其第四季度收入将同比下降5%，而2021年第四季度增长了48%。公司将这一放缓归因于宏观经济逆风（可能抑制了消费者对摇头娃娃和其他流行文化收藏品的需求）、供应链问题导致库存水平居高不下，以及主要零售商在应对库存增加时需求减弱。

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纳斯达克：FNKO

Funko公司

今日变动

（26.92%）$1.19

当前股价

$5.61

关键数据点

市值

2.42亿美元

当日价格区间

$4.73 - $6.01

52周价格区间

$2.22 - $14.15

成交量

13.6万股

平均成交量

86.5万股

毛利率

32.68%

为什么Funko的利润大幅下滑？

随着Funko的收入增长放缓，其利润率也在收缩。第三季度毛利率环比提升230个基点至35%，但仍比去年同期下降100个基点。调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率也环比下降30个基点，同比下降520个基点至9.8%。全年预期其调整后EBITDA利润率将保持在“高个位数”——这意味着与2021年的14.6%和2020年的10.2%相比，利润空间将大幅收缩。

Funko主要将利润压缩归咎于供应链挑战和高昂的运输成本。公司试图通过将生产外包到亚洲低成本工厂，以及实施五年来的首次提价，来缓解压力，但后者可能因通胀抑制消费者的可自由支配支出而适得其反。

这一转型策略还基于一个假设：市场对Funko旗舰Pop产品的需求不是一时的潮流。不幸的是，假日季度的指引疲软，暗示其手办可能最终会像Beanie Babies一样遭遇困境。

甚至Funko的管理层似乎也对这一策略信心不足。在财报电话会议中，CFO Jennifer Fall Jung承认“可能需要进行一些折扣”，因为她知道“我们零售商的库存在后半段仍然紧张”——但她仍预期提价将在“2023年初到中期”产生“完全效果”。这些矛盾的信息表明，甚至Funko也不太确定其2023年及以后毛利率的具体走向。

Funko是价值股还是“落刀”？

Funko的股价目前仅是未来盈利的四倍，明年销售额的0.3倍，但这些预期都基于分析师的预估，可能在最新财报后会缩减。相比之下，孩之宝（Hasbro）和美泰（Mattel）——规模更大，但也面临消费者支出放缓——的市盈率分别为11倍和10倍。

因此，如果Funko的增长速度稳定，其股价很可能会翻倍。不幸的是，Funko似乎短期内难以恢复动力。收入增长在放缓，利润在崩溃，主要的转型策略是提价，而消费者正面临创纪录的通胀。Funko最终可能成为孩之宝、美泰或其他玩具制造商的收购目标，但在潜在买家出现之前，它可能还会跌得更深。