这三只股票目前估值荒谬地过高

随着市场接近历史高点，投资者应警惕追逐估值过高的股票。今天，我们将关注三只似乎被高估的股票——Under Armour（UA +5.07%）（UAA +5.32%）、Unity Software（U 2.11%）和JFrog（FROG 24.68%）——以及它们在市场崩盘时可能给投资者带来的风险。

1. Under Armour

在过去五年中，Under Armour的股价大跌约60%，原因是这家鞋类和运动服装制造商的增长放缓，未能达到自身的收入目标，并且难以与更大的竞争对手耐克（NKE 0.05%）和阿迪达斯（Adidas）保持同步。

图片来源：Under Armour。

UA创始人凯文·普兰克对特朗普总统的极端支持、消费者对公司旗舰款Curry鞋的兴趣平平，以及SEC对其虚增收入指控的调查，进一步加剧了困境。这些问题都阻碍了Under Armour从疫情中恢复得比耐克和其他鞋类制造商更快。

Under Armour的2019年收入仅增长1%，并实现了微薄的利润，而2018年则亏损。2020年前九个月，其收入同比暴跌20%，主要由于门店关闭，随后再次陷入亏损。公司预计全年收入将以高两位数的百分比下降。

这些数字看起来很糟，但UA的两类股票仍然莫名其妙地以超过未来盈利的100倍进行交易——假设公司明年能赚取微薄的利润。这使得UA的股价远高于正重新实现收入和盈利增长的耐克，后者的市盈率为50倍。

2. Unity Software

Unity Software开发用于视频游戏和其他应用的软件引擎，是2020年最热门的科技首次公开募股之一。去年九月以每股52美元上市，股价几乎翻了三倍，达到约150美元，市值为403亿美元。

Unity引擎通过整合渲染、照明、物理、声音、动画和用户界面工具，简化了跨平台游戏的开发。此前，开发者需要为不同平台单独创建这些功能，过程繁琐且容易出错。

图片来源：Getty Images。

目前，超过一半的PC、移动和主机游戏都使用Unity引擎开发。去年其收入增长了42%，2020年前九个月又同比增长44%，达到5.52亿美元。公司预计全年收入将增长39%至40%。

但明年，分析师预计其收入仅增长26%，因为疫情带动的游戏热潮将减退。Unity仍未盈利——2019年净亏损从1.32亿美元扩大到1.63亿美元，2020年前九个月亏损再次扩大，从1.13亿美元到1.99亿美元。

Unity仍在增长，但其股价以超过明年销售额的40倍定价，显得过于昂贵。股价已反映出完美的预期，但似乎没有充分考虑到其疫情后增长放缓、亏损扩大以及来自Epic Games的Unreal Engine等竞争压力。

3. JFrog

去年另一只热门软件IPO是JFrog。去年九月以每股44美元上市，目前股价约60美元，市值约56亿美元。

JFrog的核心平台Artifactory，将软件更新存储在一个通用仓库中，多个计算平台都可以访问。这项打破孤岛的服务，免去了在多个系统间繁琐的手动更新，确保软件保持最新。

对JFrog的需求非常旺盛。去年其收入增长65%，达到1.047亿美元，2020年前九个月又同比增长46%，至1.081亿美元。公司预计全年收入将增长42%至43%，分析师预计明年将增长31%。

但JFrog尚未盈利。其净亏损从2018年的2600万美元缩小到2019年的540万美元，但2020年前九个月亏损再次扩大，从520万美元到570万美元。它还面临来自大型云平台类似集成服务的潜在竞争，包括亚马逊Web Services（AWS）的CodeArtifact和微软的Azure DevOps与GitHub。

这些挑战使得以接近30倍的明年销售额估值变得难以合理。公司拥有颠覆性的商业模式，但投资者不应为“好公司”支付“错误的价格”。