这就是为什么投资者担心蓝鹰私人信贷基金——以及这为何重要

主要要点

• 由于对私募信贷危机的担忧不断加剧，另类资产管理公司的股价受到冲击。
• 前Pimco债券公司负责人穆罕默德·埃尔-艾里安（Mohamed El-Erian）质疑Blue Owl是否是私募信贷领域的“煤矿中的金丝雀”。

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提问

一只私募信贷基金在一些投资者心中引发了蟑螂和煤矿金丝雀的联想。

另一家另类资产管理公司Blue Owl Capital（OWL）本周早些时候表示，其一只基金——私募信贷基金（通常围绕银行之外的贷款构建）——的投资者将需要等待资金返还，因为公司正在出售部分贷款资产。这引发了对美国信贷市场潜在更大问题的担忧。

这些担忧部分表现为一些资产管理公司及相关产品股价的下跌。追踪私募资产专家Brookfield集团（BN）、黑石（BX）、KKR（KKR）、阿波罗全球管理（APO）和Ares Management（ARES）指数的Vaneck另类资产管理ETF（GPZ）本周下跌超过3%。Blue Owl的股价则接近下跌12%。

这对投资者意味着什么

2007年和2008年的金融危机始于美国次贷市场崩溃。有人将私募信贷与那次崩溃相提并论，激起了人们对其问题最终可能引发全球股市和信贷市场崩溃的担忧。

Blue Owl Capital表示，其“机会主义”出售约14亿美元贷款投资的举措，将使基金能够“为股东提供大量流动性”。

Blue Owl是美国最大的企业发展公司（BDC）之一，BDC通过向公众投资者募集资金，向企业放贷，并将部分利息收入作为股息分配。随着其有效暂停某只基金的客户赎回，Blue Owl本周成为私募信贷市场恐慌的焦点。

近年来，投资者纷纷涌入私募信贷市场和像Blue Owl这样的基金，以获得相较于债券市场其他部分更高的回报。市场专家认为，这种增长以及行业内存在的风险——模糊的放贷标准、流动性不足和高杠杆——可能引发更广泛的金融危机。

“这是不是类似2007年8月的‘金丝雀在煤矿’时刻？”资深债券投资者穆罕默德·埃尔-艾里安在周四的一条社交媒体帖子中提到Blue Owl Capital基金时表示。埃尔-艾里安指出，私募信贷带来的系统性风险“远不及”次贷——去年金融危机的导火索——但也预警某些资产可能面临“估值大幅下跌”。

其他人士，包括债券公司DoubleLine Capital的创始人兼首席执行官杰夫·冈德拉克（Jeff Gundlach）以及摩根大通（JPMorgan）CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon），也警告称曾经繁荣的行业出现裂痕。去年，专门放贷机构Tricolor Holdings和First Brands Group的破产，显示出潜在的违约风险，戴蒙当时将其比作“蟑螂”。

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冈德拉克上月指出，BlackRock TCP Capital将其净资产价值削减近20%，这是另一种压力的迹象。他在1月的社交媒体上写道：“新年新问题，私募信贷出现新麻烦。”

接下来会怎样？Blue Owl Capital的最新举措可能是一次性事件——对有意投资半流动性私募市场基金的散户投资者来说是个警示故事——也可能预示着未来的趋势。

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