应用材料公司财报：搭乘人工智能支出火箭船

Applied Materials的关键晨星指标

• 公允价值估算：$380.00
• 晨星评级：★★★
• 晨星经济护城河评级：宽
• 晨星不确定性评级：高

我们对Applied Materials盈利的看法

Applied Materials（AMAT）报告了强劲的一季度业绩，并对2026年日历年的前景提供了令人印象深刻的展望。管理层预计2026年设备销售将增长超过20%，与同行Lam Research在一月下旬提供的市场评论一致。

**为何重要：**我们预期未来三年将迎来一轮大规模的晶圆制造设备增长周期。人工智能基础设施需求巨大，供应却稀缺。我们预计未来几年芯片产能的快速扩展将推动Applied的强劲需求。

• 在2025年，我们预测AI驱动的WFE增长周期。自那时起，我们对增长幅度的预期显著提高。我们现在预计2026年和2027年将接近20%的增长，远高于之前预期的高个位数增长。
• 我们相信中期增长将由尖端逻辑芯片和DRAM芯片产能的投资带动。我们看到台积电（逻辑）、SK海力士（DRAM）和美光（DRAM）的大规模支出计划，有助于未来为Applied带来强劲订单。

**核心结论：**我们将对宽护城河的Applied Materials的公允价值估算上调至每股380美元，以反映我们对AI增长周期的更高预期。在2026年展望公布后，股价盘后上涨了13%，在我们新的估值下看起来合理。

• Applied的股价在过去三个月上涨了50%（甚至在盈利反应之前）。我们现在认同这一升值，认为未来几年必须由两位数的巨大增长支撑。
• 投资者可能对AI支出的持续性存有担忧。对我们而言，严重的AI芯片供应限制让我们对未来至少两年充满信心。我们认为，需求不会限制增长；供应才是投资的主要制约因素。