Rigetti Computing 股票：量子潜力遇上营收现实

Rigetti Computing（纳斯达克：RGTI）呈现出一种矛盾的投资挑战。该公司在量子计算创新的前沿，自2017年以来一直构建和运营量子系统，自2021年以来在本地部署了量子比特数在24到84之间的商用量子计算系统。然而，在这令人印象深刻的技术背景之下，隐藏着一幅令人担忧的财务图景，令人对投资时机产生严重疑问。

量子计算先驱的收入问题

作为量子计算领域的合法运营商，Rigetti实现了许多科技创业公司难以企及的成就：来自实际产品销售的真实收入。然而，这些收入的规模讲述了一个令人不安的故事。公司在2024年的年度收入为1080万美元，但截至最新报告，2025年的收入仅达到520万美元。

当审视公司公布的销售管道时，数学上的现实变得更加严峻。2025年末，Rigetti宣布了两笔重要销售——两台9量子比特的Novera量子计算系统，分别售给一家亚洲科技制造公司和一家加州的应用物理与人工智能创业公司。这两笔交易预计将带来570万美元的收入，几乎将2025年的订单翻一番。关键是：Rigetti预计这些收入要到2026年上半年才能确认，而且自那年十月宣布以来，尚未公布任何额外的销售。

这一收入时间表带来了令人担忧的潜在影响：除非Rigetti在近期内获得更多重大销售，否则2025年可能会远低于2024年的水平。考虑到当前的销售轨迹以及公司对新机会的沉默，尽管预期确认之前宣布的两份合同，2026年也可能面临类似的逆风。

2025年的数字发出警示

财务状况的恶化不仅仅体现在收入停滞。尽管销售额从2022年的高点大幅收缩，Rigetti的亏损却大幅扩大——年度亏损已增加五倍，超过3.5亿美元。这一亏损不断扩大与收入下降之间的差距，显示出公司面临的运营挑战已超出普通创业公司规模扩张的问题。

据S&P Global Market Intelligence的华尔街分析师调查，近期内没有明确的盈利路径。他们的共识预测仅延伸至2030年，即使如此，盈利仍充满不确定性。对于习惯于高速增长轨迹的投资者来说，这无疑是一个严峻的现实：Rigetti的量子计算技术可能处于行业前沿，但其商业模式尚未在任何可衡量的时间线上证明其可行性。

机构信心与分析师怀疑的对比

使这一看跌叙事更为复杂的是主要机构投资者的明显信心。美国资产投资管理公司、先锋集团和贝莱德都已在Rigetti持有股份，这三家机构合计持有近20%的流通股。这表明他们对公司长期量子计算潜力充满信心——这种信心源于公司展现出的快速增长能力。

这种增长潜力的证据是真实的，但也相当陈旧。2020年至2022年间，Rigetti的年度收入几乎增长了四倍，显示当条件成熟时，量子计算的采用可以迅速加速。2022年的高点曾是公司财务轨迹的顶峰，但随后的下滑表明，促成那一增长的条件至少目前已恶化。

复苏需要哪些变化

投资者面临的问题是，Rigetti是否能够重现几年前的增长势头。实现有意义的复苏，需要几个因素的配合：

首先，公司必须展示其能够在已宣布的两份合同之外，达成更多重大销售。在2026年初再获得一笔重要交易，将表明公司正朝着真正的动力前进，而非孤立的交易。

其次，Rigetti需要证明，预计2026年570万美元的收入只是更广泛增长的基础，而非其销售能力的极限。2026年期间的额外订单将是恢复公司增长信念的关键。

第三，公司应开始展现出缩小亏损或至少稳定成本结构的路径，尽管盈利可能仍需数年时间。

在这些条件未能实现之前，Rigetti Computing仍然是一个投机性较强的赌注，而非令人信服的投资机会。量子计算行业无疑具有变革潜力，Rigetti也拥有真正的技术能力。然而，能力与商业可行性并不等同。公司技术承诺与财务表现之间存在巨大差距，投资者应等待更明确的可持续收入增长证据，方才考虑投入资本到这只量子计算股。