稳定币作为数字货币：英国面临的监管困境

英国政府目前正面临关于稳定币在现代金融生态系统中作用的关键问题。随着金融科技的发展，这种基于区块链的数字货币引起了监管机构的高度关注，特别是在这些工具如何影响传统支付系统和成熟货币稳定性方面。英国上议院最近举行了关于稳定币监管方向的深入调查会议，邀请专家和利益相关方共同探讨其对金融行业和英镑的长期影响。

为什么数字货币监管成为战略优先事项

金融服务监管委员会已开启关于英国支付基础设施中稳定币未来的全面对话。这项调查涵盖了从与传统银行系统的竞争、跨境交易应用，到潜在的非法金融活动滥用等多个方面。英国央行（Bank of England）已明确表态，提出将稳定币视为类似传统货币的监管框架，要求其具备强有力的支撑和充足的流动性储备。

《金融时报》知名经济分析师克里斯·贾尔斯（Chris Giles）对稳定币在英国大规模采用持谨慎态度。他指出，主要障碍在于缺乏透明的法律基础和明确的监管框架。没有充分的法律保护，持有稳定币作为流动资产的家庭面临较大风险。然而，贾尔斯也承认，若监管架构得当，稳定币有望提升支付交易效率、降低转账成本、加快跨国资金和大规模企业交易的速度。

在英国国内市场，贾尔斯对稳定币对银行业的颠覆性影响持怀疑态度。现有的即时支付系统和低交易成本使得稳定币作为革命性替代方案的吸引力不足。在他的分析中，稳定币更像是一种中介媒介，其主要功能是作为进入和退出加密资产生态系统的桥梁，而非在货币或金融体系中引发根本性变革。

关于稳定币的收益率问题也同样复杂。贾尔斯强调，是否应让稳定币提供收益，是其身份的核心，将重塑英国金融生态系统的结构。如果稳定币仅作为技术支付工具，其没有经济比率支付利息的基础，因为英国现代金融体系中，带息的存款产品并不占主导。

关于稳定币在支付系统未来的两种不同观点

对比鲜明的观点来自美国法学教授亚瑟·E·威尔马斯（Arthur E. Wilmarth Jr.），他对监管方的做法持更批判的立场。威尔马斯严厉批评美国现行的《GENIUS指导原则》（Guidance for New Innovation for Stablecoin in the United States），称其为“严重错误”，因为它允许非银行实体发行以美元等主要货币计价的稳定币。

他认为，更明智的做法是通过现有银行机构开发代币化存款，而非允许监管较少的金融科技公司进入“货币业务”。威尔马斯视稳定币为一种监管套利——在监管宽松的环境中，企业可以规避全球审慎银行体系中建立的严格要求。

尽管威尔马斯承认美国在金融政策上做出了一些不利选择，但他也赞赏英国央行提出的更严格、可衡量的稳定币监管方案。英国的做法显示出对在没有充分货币和支付系统保护的情况下，区块链技术可能带来系统性风险的警觉。

全球监管挑战中的经验教训

这两种观点揭示了全球监管者面临的根本困境：如何在推动金融创新的同时，确保系统稳定和保护消费者。贾尔斯强调加强国际对加密货币交易所的监管，以及实施更全面的“了解你的客户”（KYC）和反洗钱（AML）标准。这反映出担忧：如果不加以严格管理，稳定币可能成为非法金融活动的渠道。

英国央行已提出对稳定币发行者设定高标准，要求其提供完全的支撑和高流动性。这一做法本质上将数字货币置于与传统金融工具同等的监管责任之下。

随着全球不断探索如何将区块链技术融入正式金融体系，英国的经验和持续的讨论提供了宝贵的借鉴。挑战不仅在于技术本身，更在于如何制定规则，保护货币和支付系统的完整性，以应对快速数字化转型的时代。稳定币的监管将持续成为塑造未来货币和全球金融格局的核心议题。