可可新价格信号转变：加纳和西非面临供应十字路口，全球需求减弱

全球可可市场正处于一个关键的转折点。随着需求减弱与新兴供应过剩的碰撞，新的可可价格趋势已跌至多年来的低点。作为世界第二大可可生产国的加纳，正处于这一市场变革的中心，出口模式的变化反映了收获前景以及行业整体的逆风。

可可价格在全球需求疲软中创下多年新低

近期的可可价格走势明显呈下降趋势。纽约ICE期货的可可合约已跌至两年低点，而伦敦可可价格也达到了超过两年来的最低水平。此次急剧下跌反映出市场对全球可可需求持续疲软的担忧加剧，这与2023年及2024年初的供应紧张局面形成了鲜明对比。

所有主要消费地区的需求状况都显著恶化。2024年最后一个季度，欧洲的可可加工量大幅下降，同比减少8.3%，至304,470公吨，跌幅超出预期，也是十多年来最弱的第四季度表现。亚洲的加工行业也表现出类似的疲软，可可加工量同比下降4.8%，至197,022公吨。即使是通常较为坚韧的北美市场，也仅实现了0.3%的微弱增长，至103,117公吨。

这种全球同步放缓表明，过去几年主导的紧张供应局面已被需求驱动的市场下行所取代。

西非丰收与出口减少的矛盾

新可可价格疲软的核心悖论在于西非地区的良好产量前景。行业观察人士的最新报告显示，象牙海岸和加纳的生长条件良好，农民报告的荚果比去年更大、更健康。巧克力制造商Mondelēz指出，西非地区的最新荚果数量比五年平均水平高出7%，显示出充足的供应潜力。

然而，加纳的出口表现却讲述着不同的故事。截至2024年1月18日的累计数据，加纳和象牙海岸的合计出货量为116万吨，比去年同期下降了3.3%。这一强劲产量但出口放缓的矛盾，反映出市场从稀缺转向充裕，价格因此受到压力。

作为全球第五大可可生产国的尼日利亚，面临更为严峻的逆风。2024年11月的可可出口同比下降7%，至35,203公吨，尼日利亚可可协会预计2025-26年的产量将下降11%，至305,000公吨，而2024-25年的估算为344,000公吨。这一来自次级生产者的供应减少，为新一轮可可价格提供了一定支撑，但仍不足以抵消全球需求疲软带来的压力。

库存变动与市场动态的变化

可可库存水平展现出复杂的变化。美国ICE监控港口的可可库存最初收紧，至12月底降至163万袋的10个月低点，随后几周又回升至173万袋。这一库存变化虽显示出一定的稳定，但也反映出市场对可可新价格走势的不确定性。

国际可可组织（ICCO）的最新预测比六个月前明显变得不那么乐观。2024-25年度，ICCO将全球可可盈余估算从之前的142,000公吨下调至49,000公吨，同时将全球产量预估从4.84百万公吨下调至4.69百万公吨。荷兰合作银行（Rabobank）也将2025-26年的盈余预测从之前的328,000公吨下调至250,000公吨。

这些下调反映出从2023-24年极度短缺（当时全球可可赤字达到创纪录的494,000公吨，为60多年来最大）到现今适度盈余的重大调整。这一从历史赤字到适度盈余的转变，根本改变了市场心理和价格动态。

政策变化与市场前景

近期的政策变化也为价格走势增添了复杂性。欧盟决定推迟一年实施其森林砍伐法规（EUDR），允许继续进口来自森林砍伐仍然普遍的地区的可可，从而有效维持了对欧盟市场的充足供应。这一政策推迟在11月宣布，削弱了价格，因为它取消了可能限制供应的潜在因素。

新的可可价格环境反映出市场正处于转型之中。从2023-24年供给紧张、历史性紧缩的市场，到2025-26年新兴的过剩局面，可可期货价格正在重新定价，以反映根本不同的供需平衡。加纳和其他西非生产国将面临市场调整到较低价格水平的压力，而消费者则将受益于供应的改善和成本的降低。新可可价格是否能找到可持续的底部，将取决于未来几个月全球需求是否稳定或进一步萎缩。