第一季度总结与就业周和贸易政策不确定性碰撞

随着我们迈过第一季度的终点，市场参与者正为金融专业人士所描述的关键转折点做准备。第一季度的最后一天不仅仅是一个日历上的里程碑——它标志着一个重要财报季的开始，以及一系列关键经济数据的到来，这些数据将在未来数周内塑造市场情绪。

就业周带来关键就业报告

2025年初的交易周交出了许多被称为“满档”的劳动力市场指标。投资者通常依赖多项就业信号来评估更广泛的经济健康状况。JOLTS报告（职位空缺与劳动力流动调查）在延迟一个月后发布，预计显示770万个职位空缺，表明尽管存在降温迹象，劳动力市场仍然坚挺。

来自ADP的私营部门就业数据预计为12万岗位，环比增加超过4万。同时，政府的就业状况报告预计显示非农就业人数从上月的151,000下降至128,000。每周失业救济申请仍然是劳动力市场韧性的最稳健指标之一，尽管一些观察人士质疑政策变化带来的新阻力是否会开始在数据中显现。

市场观察者的关键问题是：这些周是否最终会揭示劳动力市场软化的迹象，从而可能改变美联储的政策考量？

贸易关税重塑市场预期

宣布从四月初开始对“所有国家”征收贸易关税，为市场计算引入了一个重要变量。此前一些人将其解读为对与美国存在贸易逆差国家的有针对性关税，但现在变得更为明确，成为一项可能与企业减税资金策略相关的更广泛的政策举措。

市场已开始对这一可能性进行折价。从五周前的高点来看，纳斯达克指数下跌了近15%，小盘股表现更差。罗素2000指数从去年11月末的高点下跌超过19%，而标普500指数和道琼斯工业平均指数也出现了显著下跌。这次回调或许对投资者有利——在关税实施前将估值压低，为实际关税率若低于最坏情况提供了反弹空间。

企业财报进入高峰期

除了宏观头条之外，季度财报周期也增加了紧张感。PVH（卡尔文·克莱恩和汤米·希尔费格的母公司）在收盘后公布财报，而RH（前身为Restoration Hardware）和Guess?在周中公布了业绩。接下来的一周将迎来达美航空的财报，主要银行业也开始披露季报，包括摩根大通和富国银行，这两家是美国最大的金融机构之一。

这些财报为零售、航空和金融行业的企业健康状况提供了关键洞察——这些行业都直接受到关税政策和劳动力市场状况的影响。

市场估值面临重置，逆风中寻机

整体市场的调整可能代表的是必要的再校准，而非警示信号。在4月实施关税之前，提前反映不确定性，使得一些市场分析师认为这是一个建设性的结果：避免了恐慌性抛售，同时为潜在的上行惊喜留出了空间。由于供应链暴露在关税风险中，科技行业承受了最大压力，但这也为深思熟虑的投资者创造了机会。

随着第一季度的结束，季节性动态、政策公告和财报披露的交汇，形成了一个真正具有转折意义的时刻，为金融市场和更广泛的经济带来了关键的节点。