这只外科机器人增长股在第四季度强劲盈利后值得买吗？

直觉外科（纳斯达克：ISRG）公布了强劲的第四季度业绩，重新点燃了关于这只成长股是否具有吸引力投资机会的讨论。公司股价在盘后交易中大幅上涨，背后支撑的指标显示其短期动能和长期竞争地位均具优势。

手术程序扩展推动商业模式

直觉外科的吸引力核心在于一个简单而强大的动态：其机器人系统执行的微创手术数量与高利润的经常性收入需求直接相关。这一商业模式基础在2025年第四季度表现出韧性。

全球手术量同比增长18%，增长分布在公司产品组合中。旗舰的达芬奇平台手术量增长17%，新兴的Ion系统（机器人辅助手术支气管镜）则实现了更激进的44%增长。这一广泛的扩展带来了收入的显著加速：器械和配件收入升至17亿美元（增长17%），服务收入达到4.22亿美元（增长19%）。

已部署基数指标进一步凸显增长轨迹。直觉外科在第四季度部署了532台达芬奇系统，其中303台为较新的达芬奇5型号，显示平台迁移成功。全年来看，达芬奇系统的全球已部署基数增长12%，达到11,106台——这种复合效应支持未来经常性收入的可预期性。

Ion：推动成长股扩展的下一引擎

这只成长股的故事不同之处在于Ion的崛起，超越了其在达芬奇平台的核心地位。虽然相较旗舰平台仍属较小规模，Ion的增长轨迹显示出重要的多元化潜力。

Ion系统在2025年结束时拥有995台活跃安装，较去年同期增长24%。手术利用率更具说服力：使用Ion的手术量飙升44%，显示医院和手术中心正以更高的频率部署现有系统。尽管第四季度系统部署仅为42台（低于去年同期的69台），这表明客户留存率和满意度强劲，而非市场饱和。

这一点意义重大。Ion在安装数持平的情况下实现快速手术增长，表明该系统已获得临床认可。随着已部署基数稳定和利用率提升，Ion未来几年有望显著推动收入增长——使这只成长股拥有多个扩展路径，而非仅依赖达芬奇的手术量。

财务架构支撑投资逻辑

其基础财务结构揭示了为何机构投资者仍看好这只成长股，尽管估值偏高。

2025年全年总收入达101亿美元，比2024年的84亿美元增长21%。更具战略意义的是，器械与配件收入加上服务收入合计76亿美元，占总收入的约75%。这一构成至关重要：它将商业模式绑定于手术量，而非一次性系统销售，从而创造出更可预测、更粘性的收入流。

公司的资产负债表也增强了吸引力。直觉外科截至2025年底报告现金和投资约90亿美元，无债务。这一坚实的资产负债表为未来的收购、研发投入或股东回报提供了重要的战略弹性。

风险意识投资者的估值疑问

然而，这只成长股的一个关键反面是估值。当前股价的市盈率约为70倍——这是一个溢价倍数，留给投资者的失望空间有限。

管理层对2026年的指引也带来另一层考虑。公司预计2026年全球手术增长为13-15%，低于2025年的18%。虽然直觉外科历来偏向保守，但如此明显的放缓将对估值如此之高的股票构成压力。若手术量出现超预期的放缓，可能引发股价大幅波动，因为估值缓冲已被压缩。

结论：需要信心的成长股投资

直觉外科的第四季度业绩验证了其作为长期持有的成长股的看法。手术增长依然强劲，已部署基数持续扩大，Ion的增长轨迹显示出第二个增长支柱正在形成。其财务状况——充裕的现金和经常性收入占主导——进一步巩固了基本面投资逻辑。

但极高的估值倍数意味着这仍是一只高风险的投资品种，适合具有坚定信念和能承受波动的投资者。考虑投资此成长股的投资者应在整体投资组合中保持纪律性的仓位控制。