Tiget Research：流动性真空驱动急剧抛售，比特币为何独缺反弹之力？

比特币在 1 月 29 日至 30 日不到 24 小时内，从约 87,000 美元骤降至 81,000 美元，跌幅约 7%。

市场并未等到预期的反弹，反而在 2 月 2 日进一步下探。根据 Gate 平台最新行情数据，BTC 在今日早间一度下跌至 74,500 美元附近，当前小幅反弹至 77,000 美元。

01 市场现状：不仅仅是价格回调

2026 年 2 月初的加密货币市场，经历了一场远超普通回调的剧烈动荡。根据 2 月 2 日早盘数据，比特币一度跌破 75,000 美元，随后小幅回升至 77,746.86 美元附近。

这次下跌使得比特币较 2025 年的峰值价格下跌了约 40%。更令人担忧的是，市场并未出现恐慌性抄底，反而陷入了持续的流动性枯竭。

在同一时期，全球共有超过 16 万交易者遭遇爆仓。而在前一日，爆仓人数更是高达 42 万人，全网合约爆仓金额超过 25 亿美元。这场抛售不仅局限于比特币，第二大加密货币以太坊也一度下跌超 11%，最低触及 2,256 美元。

市场追踪数据显示，自 2025 年 10 月峰值以来，比特币已经蒸发了约 8000 亿美元的市值，甚至跌出了全球前十大资产的排名。

02 流动性真空：市场抛售的放大器

与 2025 年 10 月的下跌不同，此次比特币暴跌并非由单一的系统性冲击所致。市场缺乏足够的买盘来承接卖压，形成了典型的流动性真空状态。

Tiger Research 在报告中明确指出，比特币现货和期货市场的交易量持续萎缩。在低流动性环境中，即使是适度的市场冲击也会导致价格过度波动。

传统市场如股票和大宗商品在经历初步下跌后能够迅速反弹，但比特币却未能跟随这一趋势。分析指出，比特币正在价格、市场关联性和信心三个方面同时遭受重创。

一个关键的技术指标被突破——比特币跌破了 87,000 美元附近的“活跃实现价格”。这一指标代表了当前市场活跃交易者的平均成本线，一旦跌破，多数活跃参与者将陷入亏损，从而加剧抛售压力。

03 双重冲击：传统金融与政策不确定性的叠加

这次抛售受到双重冲击的影响，二者相互作用放大了市场波动。

首先，科技股疲软带来的溢出效应。微软令人失望的第四季度财报引发了对人工智能投资可能过热的担忧，导致纳斯达克指数大幅下跌。

作为高风险资产，比特币对此反应尤为剧烈。这种反应表明，比特币与传统科技股之间的相关性在压力时期显著增强。

其次，美联储领导层变动引发的政策担忧。市场传言美国总统特朗普准备提名凯文·沃什为下一任美联储主席。

沃什被认为是一位鹰派人物，在 2006 年至 2011 年担任美联储理事期间，他一贯反对量化宽松政策。市场担心，如果沃什上任，可能会收紧金融体系的流动性。

04 杠杆清算：下跌循环的助推器

市场杠杆率过高进一步加剧了下跌的严重性。根据 Coinglass 数据，仅 2 月 1 日就有超过 25 亿美元的加密货币合约被强平，其中超过 90% 是多头头寸。

这种强制卖出形成了恶性循环：价格下跌触发强平，强平导致进一步抛售，进而引发更多强平。Glassnode 数据显示，比特币已跌破其“真实市场均值”（目前为 80,500 美元），这是 30 个月来的首次。

这一关键技术位的失守，从历史上看，往往标志着从牛市周期向中期熊市的过渡。

05 机构观点：短期承压与长期分歧

面对市场动荡，不同规模的投资者表现出截然不同的行为模式。根据 Glassnode 数据，持有少于 10 枚比特币的小型投资者已经持续抛售了一个多月。

相反，持有 1000 枚比特币以上的“超级鲸鱼”却在悄悄增持，吸收了散户抛售的筹码。然而，这些大额买入并不足以推动价格上涨，突显了当前市场的买方疲软。

一些分析师警告称，当前的下跌可能呼应 2022 年的加密货币寒冬，如果投机泡沫完全破灭，下跌可能进一步加深。CryptoQuant 首席执行官指出，比特币的买家流动性已经耗尽，实现市值“趋于平缓”证实了维持牛市所需的新鲜资本已经消失。

06 未来展望：修复路径与潜在转折

尽管短期市场面临挑战，但一些结构性因素仍为比特币的长期前景提供支撑。Tiger Research 指出，加密货币友好的监管政策正在变得更加具体。

允许在 401(k) 退休账户中进行加密货币投资，可能为市场带来高达 10 万亿美元的潜在资金流入。 此外，数字资产市场结构立法的快速进展也是一个积极信号。

从货币政策角度看，即使沃什成为美联储主席，预计美联储仍将保持渐进的宽松偏向。沃什在《华尔街日报》专栏文章中提出了一条中间道路：有限降息与资产负债表缩减相结合。

对于市场参与者而言，当前阶段可能需要保持耐心。CryptoQuant 首席执行官认为，市场可能被迫进入“宽幅横盘整理”，直到新的底部形成。

未来展望

当比特币价格在 2 月 2 日一度跌破 75,000 美元时，市场中持有超过 1000 枚比特币的“超级鲸鱼”却开始悄悄增持，吸收着散户恐慌抛售的筹码。 这些大额买入像深海中的暗流，虽未立即扭转表面波涛，却预示着某种底层力量的重新布局。

与此同时，美国冬季风暴导致比特币矿企日均产量从 70-90 枚骤降至 30-40 枚，算力波动与价格波动在能源市场的交响中共振。 市场在等待一个新的平衡点，当流动性最终回归时，那些在风暴中坚守的参与者或许将定义下一个周期的格局。