稳定币能否摆脱美元的束缚？

来源：CryptoNewsNet 原文标题：稳定币能否摆脱美元的束缚？ 原文链接： 在第一批稳定币出现超过十年后，美元在加密货币领域仍然占据统治地位。

根据DefiLlama的数据，稳定币市场的总市值已超过$306 十亿。摩根大通表示，约99%的稳定币市场仍以美元计价。

Concordium的CEO Boris Bohrer-Bilowitzki表示，美元挂钩的稳定币的主导地位一半是惯性，另一半是便利。“美元是全球储备货币，因此它是构建金融基础设施的自然默认选择，”他说。

但他认为，根本问题在于大多数项目更注重采用率而非基本面，因为与银行合作或在交易所上市更容易追踪熟悉的美元。

“讽刺的是，为了追求TradFi的合法性，我们复制了TradFi的脆弱性，具有中心化控制、监管风险和对美国货币政策的敏感性，” Bohrer-Bilowitzki说。

美元仍然是世界主要的储备货币，也是贸易结算、跨境负债和外币债务发行中最广泛使用的单位。然而，其长期主导地位正受到越来越多的质疑。

地缘政治碎片化和制裁推动去美元化成为投资者和政策制定者讨论的主流话题。尽管如此，加密行业却加倍努力。非美元稳定币难以获得牵引力。在前五十名中，只有三种非美元稳定币按总市值排名。

第一种是卢布挂钩的稳定币。第二种是Circle的EURC，过去24小时的交易量仅为$8 百万，第三种是跟踪巴西雷亚尔的代币。

不太稳定

并非所有美元币都是一样的。以太坊的DAI被认为是软挂钩稳定币，因为它由其他加密货币而非法币担保。Ethena将其USDe描述为“合成美元”，由加密资产和相应的空头期货头寸支持。

通过智能合约保持其钉住的算法稳定币，确实存在形象问题，尤其是在2022年TerraUSD崩溃之后。一种失去钉住的算法稳定币，带动多家公司一同崩溃；这次失败抹去了数百亿美元的价值，并在行业内留下了持久的创伤。

“Terra之后，市场对纯算法稳定币的兴趣有限，市场已转向通过真实流动性和跨链可靠执行能力来设计稳定性的模型，”sFOX的联合创始人兼CEO Akbar Thobhani表示。

另一种可能性是通过将稳定币与商品或资产篮子挂钩，打破美元的垄断。2024年，Tether推出了Alloy，这是一种挂钩美元但由Tether Gold超额担保的代币，Tether Gold由存放在瑞士的实物黄金支持。

但它尚未受到欢迎。其完全稀释估值刚刚不到$50 百万。在撰写本文时，24小时交易量仅为19,000美元。

此外，还在探索挂钩多种货币或资产篮子的稳定币。

由Shade Protocol在Secret Network上开发的Silk，采用超额担保的篮子模型，旨在减少Terra崩溃后反身性死亡螺旋的风险。

它超额担保，挂钩的不是单一货币，而是包括美元、欧元、加元、日元、黄金和比特币在内的加权篮子。该篮子旨在吸收单个资产的波动，同时保持购买力。其当前的完全稀释估值为160万美元。

Shade Protocol的创始人Carter Woetzel表示，构建一种非美元计价的创新稳定币“是终极的西西弗斯任务”，他提到流动性、做市商和合规性是阻碍大规模采用的原因。

他表示选择篮子模型是因为他讨厌美元可以被印刷和膨胀的事实，称之为“终极隐藏税”。

“同时，比特币缺乏波动性最小化和执行更稳定币操作所需的快速通道。从基本原理来看，篮子挂钩的稳定币是合理的，”他说。

“但市场现在想要什么，以及由逆向观点带来的限制意味着这些类型的实验难以长久，无法迎来黄金时代。不过，我相信这些实验正在为真正的全球货币奠定基础。”

“我认为这些模型终究会继续被尝试，”他承认，SILK“可能比它的时代早了十年。”如果美元的全球主导地位减弱，他建议，“你会看到更多篮子挂钩的试验”，并补充说，如果美元的主导地位增强，“使用这种代币作为结算和流动性工具的意义就会减弱，因为流动性已经在很大程度上实现了统一。”

比法币更好吗？

早在2019年，国际清算银行就曾表示：“在许多国家，挂钩一篮子外币的稳定币可能比本币更稳定。”

Algorand的CMO Marc Vanlerberghe表示，机构和政策层面对篮子设计的兴趣正在增长，尽管“法币支持模型更容易被机构和监管者理解。”

“在高通胀或汇率波动剧烈的国家，认为一篮子货币比任何单一本币更稳定的想法是直观的，”他说。

以黄金为支撑的代币和其他商品挂钩的金融工具，通常更像是特定的价值存储或金融产品，而非日常货币。“因此，它们的规模没有像法币挂钩稳定币那样扩大，”他补充。

还有其他缺点。篮子更难解释、更难监管、操作也更复杂。流动性也趋于碎片化，因为市场通常围绕简单、广泛使用的记账单位集中。

“话虽如此，我认为我们会看到多元化设计的重新兴起，尤其是来自主权国家或地区集团，想要独立于华盛顿的货币基础设施，”Vanlerberghe说。

Woetzel表示，目前篮子挂钩稳定币也受到流动性提供者的限制。

“谁愿意承担交易的两端？他们会遭受多少非永久性损失？有多少交易量和需求可以抵消这种非永久性损失？如果你的篮子挂钩稳定币表现得比美元还好太多，就很难找到人去‘空’这个篮子，提供流动性，”他说。

“协议不得不补贴这些流动性提供者，系统实际上只能在CEXs/DEXs上可用的流动性范围内扩大规模。可以预见，未来在赎回方式上会有改进，协议会承担交易的另一端，但这也可能引发奇怪的银行挤兑。”

随着政治紧张局势升级，金融家们注意到对美元信任的减弱，可能导致更大程度的去美元化。目前尚不清楚稳定币是否会跟随。

但Bohrer-Bilowitzki认为，除了对美元的信任之外，加密货币还应探索其他选择。

“如果加密货币真心想成为独立的基础设施，美元的主导地位应该终结，但前提是市场开始重视长期稳定而非短期便利。目前，激励结构偏向美元挂钩，因为这是机构理解和用户预期的，”他说。

“随着时间推移，这可能会形成一种稳定币格局，美元支持的稳定币与本地稳定币共存，同时平衡全球流动性与本地货币需求，提升外汇效率。”

但从长远来看，单一货币依赖会成为一种负担。“如果加密货币要成为未来50年的基础设施，而不是未来五年的话，我们需要设计不与任何单一国家的货币政策结构性绑定的方案，”他补充。

“问题在于市场是否会奖励这种长远的思考。”