加密结构法案即将通过，行业进入新阶段，但市场仍在等待验证

政策利好正在逐步落地

1月25日，Liquid Capital创始人易理华表示，加密友好政策正在逐步兑现，其中加密结构法案大概率通过，这是行业标志性事件。在他看来，这意味着加密行业结束了过去被严重阻碍的阶段，正式进入良性发展的宏观环境。同时，这为美国金融机构大规模参与加密金融建设扫清了障碍，加密行业有望全面融入主流金融体系。

政策转变的实际意义

三个层面的重大变化

根据易理华的观点，加密结构法案通过将带来三个关键变化：

• 创业生态重启：大量优秀创始人和优质项目将诞生，这是过去四年加密最艰难阶段后的机遇窗口
• 机构参与加速：美国金融机构的大规模进入，将为加密金融带来更多资本和合规性支持
• 融入主流金融：加密行业不再是边缘资产，而是成为主流金融体系的一部分

政策与市场现状的反差

有趣的是，这种政策利好与当前市场表现形成了对比。根据最新数据，截至1月24日，比特币ETF净流出1.035亿美元，以太坊ETF净流出4170万美元，两类资产已连续四个交易日实现净流出。这说明虽然政策面向好，但市场参与者仍在观望和博弈中。

生态机遇的核心承载

稳定币和资产代币化的黄金时代

易理华强调，稳定币全球化和金融上链是加密最大的落地应用机会。根据贝莱德2026年主题展望报告，目前约65%的代币化资产部署在以太坊网络上，这使得ETH成为这一轮周期中最大的受益者。

他透露，Liquid Capital正在积极参与这个机遇，不仅持续买入ETH，还重仓投资WLFI等相关项目。根据最新披露，易理华的ETH持仓达636,717.65枚，平均成本3105美元，虽然当前面临约8000万美元的浮亏，但这反映了其对长期前景的信心。

为什么是ETH？

• 资产代币化的主要承载网络（65%的代币化资产）
• 稳定币生态最完善
• 美债上链金融服务的最大受益者
• 历史牛市中通常跑赢BTC

市场参与者的分化

需要注意的是，市场上存在明显的分化。一方面，易理华等大户在逢低买入；另一方面，也有机构在减仓。1月23日，一个波段大户从Renzo赎回6300枚ETH存入Coinbase，价值1863万美元，疑似进行抛售。这表明即使在政策利好的预期下，市场参与者对短期走势的判断仍存在较大分歧。

总结

加密结构法案通过确实代表了政策面的重大转折，为行业长期发展创造了制度基础。稳定币全球化和资产代币化作为最具落地前景的应用方向，有望在接下来的周期中释放巨大潜力，而ETH作为主要承载网络，具有明显的受益地位。

不过，从当前市场表现看，政策利好还需要时间转化为市场共识。ETF的持续流出提示我们，大多数参与者仍在观望，真正的机遇释放可能需要等待更多实质性进展。关键是要区分政策机遇的长期价值和短期市场波动，而不是被短期情绪所左右。