比特币会在2026年再次崩盘吗？解读2025年崩盘的教训

比特币在2025年的剧烈崩盘让投资者震惊，并引发了关于加密货币稳定性的紧迫问题。会再次发生比特币崩盘吗？答案在于理解2025年出了什么问题，以及市场是如何从根本上发生转变的。截至2026年1月，比特币价格为90,000美元，低于2025年10月的峰值126,080美元的28%，但专家们认为最糟糕的局面可能已经过去。

加密货币市场在2025年初怀着天文数字的预期进入新的一年。行业分析师预测比特币年底将达到180,000-200,000美元，其中一些最知名的加密货币人物——包括Bitwise的首席投资官Matt Hougan和Galaxy Digital的CEO Mike Novogratz——都支持这些看涨预测。但2025年有了其他的计划。

十月闪崩：比特币市场在几天内崩溃30%

比特币在10月6日飙升至历史最高的126,080美元，达到了大多数专家认为需要更长时间才能实现的水平。然后是10月10日——这一天将定义整整一年的走势。一场闪电崩盘引发了市场的震动，在几分钟内抹去了数月的杠杆多头热情。这次崩盘并非简单的市场修正。据Quantum Economics的创始人Mati Greenspan称，这是一场由宏观压力、贸易战担忧和衍生品市场中的拥挤仓位引发的流动性事件。

“10月10日的闪崩暴露了周期变得多么前置加载，” Greenspan解释道。随后是持续的下跌。比特币在2025年全年下跌6%，大部分时间被困在83,000美元到96,000美元之间。更令人震惊的是，它比年初的预期低了50%以上。

机构为何改变了比特币的游戏规则——也使其变得更具波动性

这里有一个悖论，解释了为什么比特币会崩盘：它最强大的优势变成了它的脆弱性。随着机构资金大量涌入比特币——将其从一个由散户驱动的资产转变为宏观机构体系的一部分——这一数字资产开始受到全新交易动态的影响。

“2025年出了问题的原因在于比特币悄然越过了一个门槛，” Greenspan告诉CoinDesk。“它不再是一个边缘资产，而成为华尔街投资组合的一部分。一旦大资金进入，比特币的交易就不再主要依赖于意识形态，而更多依赖于流动性、仓位和宏观政策。”

这种机构的拥抱改变了一切。比特币仍被宣传为对抗美联储政策的避险工具，但现在它的走势与传统风险资产同步。当美联储发出谨慎信号而非激进降息——这对市场预期来说是一个重大冲击——比特币和其他风险资产都付出了代价。“市场在2025年初预期美联储会更快放松，但实际上并没有发生，”AdLunam的联合创始人Jason Fernandes表示。“比特币和其他风险资产一样，为谨慎的资金付出了代价。”

从闪崩到脆弱的复苏：清算级联的解释

10月的崩盘暴露了一个关键的脆弱点：比特币的24/7交易结合集中杠杆，形成了一个火药桶。当主要的清算开始时，它们引发了多米诺效应。“衍生品驱动的清算让市场变得动荡不定，难以预测，一批清算触发下一批，” Fernandes指出。这一机制也解释了为什么波动性在本应减弱时反而加剧。

其后果是显而易见的。从2025年1月至10月，美国现货比特币ETF吸引了大约92亿美元的净流入。但在10月崩盘后，趋势急剧逆转。从10月到12月，资金外流总计超过13亿美元，包括12月下旬短短四天内的$650 百万美元的提款。这一资本外逃表明，即使是成熟的投资者也在重新评估他们的比特币敞口。

另一个结构性问题浮出水面：比特币的全天候交易与机构资金流动（周一至周五）之间的不匹配。“比特币全天候交易，但资金流动不是，”CoinMetro的CEO Kevin Murcko解释。“当周末到来且杠杆很高时，就会出现连锁清算。这是一个在比特币纯粹作为散户资产时不存在的结构性脆弱性。”

比特币还能再次崩盘吗？专家对2026年风险的看法

关键问题是：比特币在2026年会再次崩盘吗？专家们给出了细腻的答案。“10月的崩盘并不是比特币的失败，” Greenspan强调。“那是比特币正式开始在华尔街的池子里玩耍的时刻。”这种转变虽然痛苦，但从长远来看是看涨的。

Kevin Murcko指出了根本的矛盾：“大多数人认为机构采纳会让比特币更快达到百万美元，但现在它已被制度化，像对待任何其他华尔街资产一样对待它。它对基本面反应，而不是信仰。”这意味着比特币将继续对经济数据、央行决策和地缘政治事件做出反应——就像股票、债券和其他风险资产一样。

再次崩盘的风险存在，但可能会遵循类似的模式：宏观冲击、集中杠杆和快速清算。然而，市场已经吸取了教训。“崩盘后ETF资金流入枯竭，实际上减少了杠杆，使后续崩盘的可能性降低，” Fernandes观察到。系统变得更具韧性，而非更脆弱。

亮点：可能推动复苏的结构性力量

尽管2025年令人失望，但多位专家仍对比特币的中期走势持乐观态度。Bitwise的Hougan认为，基本力量依然积极，尽管它们的表现可能比预期更慢。“局面会很混乱，但宏观方向是明确的，”他说。

主要的结构性驱动力向上：机构采纳不会消失，全球监管逐步明朗，关于法币贬值的担忧依然存在，像稳定币这样的实际应用也在逐步获得认可。这些都是缓慢推进、需要十年时间成熟的力量，但它们也非常强大且持久。

Hougan提出了一个有争议的预测：比特币传统的四年减半周期——长期被认为是价格超级周期的主要驱动力——正在崩溃。相反，比特币将由机构资金流、监管明朗和全球多元化需求驱动。“这也是为什么我们相信比特币在2026年可能突破新高——甚至超越传统减半周期的影响。”

Greenspan简洁总结了这一转变：“这不是‘比特币峰值’。而是比特币正式开始在华尔街游戏中扮演角色的时刻。”这一转变伴随着成长的阵痛，包括崩盘风险，但也意味着比特币的长期路径由远比散户炒作更稳定、更实质的力量推动。如今90,000美元的比特币，既不是价格的顶峰，也不在崩溃的边缘——它正处于一个旧规则不再适用的过渡期。