多位分析师剖析比特币横盘困局：ETF独占推手，机构缺位观望

在經歷2025年四季度的激烈波動後，比特幣已連續數周在9萬美元上下盤整。多位業界分析師近日對這一市場現象進行了深入解讀，認為在機構資金尚未全面入場的背景下，比特幣短期內難以突破既有區間。

Hashdex全球市場洞察主管Gerry O’Shea指出，雖然美國貨幣政策轉向及國會加密貨幣法案可能帶來利多，但從現階段來看，比特幣依然被困於區間震盪格局。這一觀點得到了多位分析師的共鳴。

分析師看市：ETF成唯一推手，鏈上活動顯著冷卻

市場結構已悄然轉變。嘉信理財(Charles Schwab)旗下金融研究中心的加密貨幣策略主管Jim Ferraioli分析指出，在創下歷史新高後的數個月內，鏈上活動明顯降溫。「交易手續費處於低迷，長期持有者正在獲利了結，交易所內的比特幣餘額也降至歷史低點，」他表示，「現在的行情走勢完全由ETF資金流向所主導。」

這種結構轉變使得投資比特幣變得更加便利，但分析師同時指出，這也可能扭曲了短期的市場訊號。Jim Ferraioli強調，真正的機構大戶其實還沒有全面進場，一旦相關立法出台，才有可能推動比特幣價格持續上漲。

機構大鱷觀望，分析師預期新政策方能扭轉局面

Hyperion DeFi執行長Hyunsu Jung則指出，隨著年初ETF資金潮退去，比特幣的敘事邏輯正在改變。在缺乏新一波機構資金或總體經濟轉向（如降息）的情況下，他預期比特幣將維持盤整。

金融科技公司Fold執行長Will Reeves的觀點更為直接。他認為比特幣目前處於嚴重被低估的狀態，市場正等待賣壓完全宣洩，以及新一波買盤進場接手。這反映出分析師對供需週期的關注。

從熊市循環看採用率突破：分析師觀點匯總

關於市場是否已步入新一輪「加密寒冬」，各方分析師看法存在分歧。Jim Ferraioli指出，按照傳統定義，比特幣確實正處於熊市之中。但考慮到比特幣的高波動性，出現30%的修正其實並不罕見。

值得注意的是，回顧2022年11月的低點，比特幣一路狂奔至2025年10月創下的$126,080美元歷史紀錄，3年內翻漲8倍。分析師普遍認為，市場現在正處於消化期，需要時間來沉澱這波巨大的漲幅。

雖然比特幣與美股總是存在某種程度的連動，但它仍有自己的驅動力：貨幣供應量、通縮型的供應增長機制，以及最重要的採用率。多位分析師認為，採用率能否突破，正是今年市場的最大看點，也將成為決定比特幣未來走勢的關鍵變數。