「Bitwise视角」ETF持续吸纳供应，比特币能否复制黄金飙升奇迹？

加密資產管理龍頭Bitwise的首席投資長Matt Hougan近日提出一個引人深思的對標分析：比特幣或許正在重現黃金過去幾年的上漲路徑。這一觀點基於一個關鍵現象——機構級ETF基金正在源源不斷地吸收市場新增供應量。

黃金兩年翻倍後的暴漲啟示

黃金的歷史走勢提供了一個有力的參考案例。自2022年全球央行開啟大規模購金周期後，黃金供應量出現了翻倍增長。但有趣的是，價格並未立即反應。市場需要時間來消化這些新增供應，直到2025年期間，當長期積累的賣壓最終耗盡時，黃金迎來了一波65%的漲幅。這種「滯後後爆發」的模式暗示了什麼呢？

比特幣ETF的強勁吸籌效應

Bitwise指出，自2024年1月現貨比特幣ETF推出以來，這類投資工具已累計吸收了超過100%的新增比特幣供應量。換句話說，ETF基金不僅吸納了礦工和釋放的全部新幣，還通過二級市場購買消化了部分既有存量。這一數據反映出機構資金對比特幣的強烈需求，與黃金2022年面臨的央行購買潮有異曲同工之妙。

長期供應枯竭的預期

Bitwise的邏輯鏈條相當清晰：如果ETF繼續以當前速度吸收供應，最終必然導致市場可供交易的流動性逐漸枯竭。當賣壓完全消退、供應陷入短缺時，價格就可能經歷指數級的上升。當前比特幣價格在$90K附近，若這一需求動力持續，未來可能面臨類似黃金那樣的戲劇性漲幅。

這並非簡單的價格預測，而是基於基本面供需關係的深度分析。Bitwise透過黃金案例的對標，揭示了一個可能被市場忽視的機制——當機構資金持續吸籌、流動性逐漸枯竭時，後續的價格反應往往會超乎預期的劇烈。