2025年陷入黑暗，但为什么机构仍然在“暗中”买入比特币？

2025 被视为加密市场“最黑暗”的一年，资产表现为负，而黄金、白银却迎来爆发。但在BTC -5.4% 和 ETH -12%的数字背后，隐藏着一场足以塑造未来十年的市场结构转变。

表面失败，暗中却是静悄悄的革命

看看2025年的成绩单：

• 传统资产：白银 +130%，黄金 +66%，铜 +34%
• 股市：纳斯达克 +20.7%，标普500 +16.2%
• 加密：BTC -5.4% (曾触及$126.08K)，ETH -12%，山寨币 -35% 至 -60%

乍一看，加密确实是“年度异类”。但如果只停留在这个数字，你会错过真正发生的故事。

尽管BTC价格下跌，现货比特币ETF却录得净流入$25 亿，资产管理规模（AUM）达$114-120亿。这一矛盾揭示了真相：有人恐慌抛售，但也有人在悄然买入。

这是机构——他们不看价格，只看周期

历史事件发生在2024年1月，当BTC现货ETF获批。从那时起，加密市场不再是散户和早期采用者的游戏，而变成了宏观基金、企业国库和主权基金的战场。

这一变化的规模：

• BlackRock IBIT在228天内达成$50 亿AUM——ETF史上最快
• 持有78万-80万BTC，远超MicroStrategy的67万BTC
• Grayscale、BlackRock、Fidelity占比89%的BTC ETF总AUM
• 86%的机构投资基金已或即将配置数字资产

13F数据显示：到2025年Q3，机构持有比特币ETF总AUM的24%，其中大型资产管理公司占57%，专业对冲基金占41%。传统银行也加入战局：Wells Fargo持有(百万IBIT，摩根士丹利)百万，JPMorgan$491 百万。

散户呢？在机构布局的同时，他们在做什么？

小额交易从$0-$724 减少66.38%，而大额交易（超过$346 百万）增长59.26%。活跃地址数持续下降，Google搜索“比特币”降至11个月最低。估算显示，散户在过去一年中净卖出247,000 BTC$1 约$10 百亿(。

模式清晰：散户撤退66%，机构持有24%——加密市场的交接已完成。

前所未有的事件：长线持有者总共抛售1.4百万BTC

从2024年3月至2025年11月，长期持有者（LTH）抛售了140万BTC，价值达$121.17亿——史无前例的抛售潮。

奇迹在于：价格没有崩盘。

为什么？因为机构吸收了全部抛压。而BTC全年维持在$23 区间——前所未有的现象。

这三波抛售发生在不同阶段：

• 2023年底-2024年初：ETF获批，BTC上涨)-
• 2024年底：特朗普当选，BTC走向(-
• 2025年：BTC在)长线保持坚挺

这与2013、2017、2021年的零星爆发周期完全不同。这次是连续、有计划的分配，由有组织的力量引导。

前所未有的友好政策，但时间窗口有限

特朗普政府在2025年推出了一套历史性的法律框架：

• 加密令 $100K 签署于23.1$25K ：正式确认比特币为战略资产
• 比特币战略储备：约20万BTC
• GENIUS法案：为稳定币提供明确监管框架
• SEC主席更换：Paul Atkins上任，开启更友好的监管时代

等待批准的还有：市场结构法案$73K 77%的可能性在2027年前通过$100K ，政策允许稳定币购买短期国债$100K ，规模可能扩大十倍(。

但有一个问题：2026年11月将举行中期选举——435个众议院席位和33个参议院席位将重新选举。

2024年，有274名“支持加密”的候选人参选。但银行游说团预计将花费超过)百万反对加密影响。64%的加密投资者认为候选人的加密立场“非常重要”。

历史规律显示：“选举年，政策先行”。2026年前半段将是政策的蜜月期；后半段则充满不确定性。

价格预测：$150,000到$250,000，但不会马上到来

机构给出的价格目标：

• VanEck：$180,000
• Standard Chartered：$175,000-$250,000
• Tom Lee：$150,000
• Grayscale：2026年上半年将创新高

BTC现价$91.21K，在达到这些目标之前还会有较大波动。投资逻辑应为：

• 短期(3-6个月)：在$87K-$95K区间波动，机构持续布局
• 中期(2026年上半年)：政策+机构同步推动，目标$120K-$100 -
• 长期(2026年下半年)：大幅波动，取决于选举结果和政策连续性

2025是过渡期，不是周期顶点

历史给我们清晰的教训：

• 2013：散户主导，顶点$1,100
• 2017：ICO热潮，顶点$20,000
• 2021：DeFi+NFT，顶点$69,000
• 2025：机构入场，全年坚挺(

每个周期，专业参与者更专业，资金更大，基础设施更完善。“最黑暗的2025”实际上是从旧世界)散户投机，四年周期$150K 向新世界(机构配置、结构化估值的过渡期。

当BlackRock、Fidelity、阿布扎比主权基金（ADIC)、Mubadala）布局左侧，散户仍在犹豫“还会跌吗”。这正是“看趋势的人”和“只看价格的人”的区别。

风险依然存在，但这是平衡之道

不是盲目乐观。真正的风险：

• 宏观：美联储政策、美元走强可能带来压力
• 法律：市场结构法案可能延迟
• 市场：长期持有者仍可能继续抛售
• 政治：2026年中期选举结果未定

但风险的另一面是机遇。当人们悲观时，往往是布局的最佳时机。机构早已明白这一点——因此他们在价格下跌-5%时买入，而不是在价格上涨+100%时。

简要总结：价格-5%，但资金流入$100K 亿

2025年标志着加密市场机构化的加速。表面上是最糟糕的一年，底层却是：

• 历史上最大规模的供应转移
• 机构配置意愿最强烈
• 前所未有的政策支持
• 最完善的法律基础设施

最重要的信号不是价格，而是资金流。ETF吸引净流入(亿，而BTC下跌-5%——这说明了一切。

2026年的亮点：市场结构法案的实施，比特币战略储备的扩展潜力，以及中期选举后政策的连续性。

当市场结构发生根本性变化，旧的估值逻辑将失效。估值权将由理解趋势的人重新建立，而非只追逐短期价格的人。