## 四年光阴：曾经的融资宠儿如何销声匿迹

还记得 2021 年那场加密狂欢吗？比特币冲破 6 万美元，以太坊屡创新高，NFT 头像拍卖天价，元宇宙成了全民信仰。那一年，加密技术初创公司融资总额达到惊人的 252 亿美元，相比 2020 年的 31 亿美元翻了足足 8 倍。任何贴上「Web3」标签的项目仿佛点石成金，轻松融得数千万甚至数亿美元。

然而光阴荏苒，四年时光足以让泡沫彻底破灭。根据数据统计，那个年代融资排名前 400 的项目中，只有极少数仍在市场上屹立，大多数要么停止运营、要么成了僵尸项目、要么被攻击导致一蹶不振、要么遭遇系统性崩盘。这 67 个代表性案例承载着超过 50 亿美元的融资，如今却多数市值惨淡。

## 中心化平台的多米诺骨牌效应

最触目惊心的灾难发生在金融服务领域。曾被视为币安最大对手的 FTX，融资高达 13.2 亿美元，却在 2022 年 11 月轰然崩盘，创始人 SBF 因诈骗罪被判 25 年监禁。几乎同时，融资 7.5 亿美元的 Celsius Network 也走向末路——这家加密借贷平台曾向用户承诺 18% 年化收益，其 CEL 代币从最高 8 美元跌至 0.02 美元，跌幅高达 99.73%。当前 CEL 报价 0.03 美元，跌幅达 83.42%（1年），投资者的信任荡然无存。

随后 的 BlockFi、Voyager Digital、Babel Finance、Prime Trust 等平台陆续传出风声，它们合计融资超过 5 亿美元，却在流动性危机的冲击下如多米诺骨牌般接连倒下。这些曾代表加密金融「正规化」和「机构化」方向的项目，最终暴露出商业模式的致命漏洞。

## NFT 和元宇宙的幻觉消散

如果说平台崩盘源于欺诈，那么 NFT 和元宇宙的集体衰落更像一场全民幻觉的蒸发。

2021 年的游戏赚钱浪潮中，Axie Infinity 以「边玩边赚」概念融资 1.595 亿美元。AXS 代币最高涨至 164.9 美元，游戏内的宠物 NFT 被炒到数十万美元一只。在菲律宾等发展中国家，无数人辞掉工作全职「打金」，视之为改变人生的机遇。然而经济模型的脆弱性很快暴露无遗，AXS 暴跌 99.49%，如今报价 1.75 美元，过去一年跌幅达 72.18%。曾经的「致富游戏」最终沦为经典的龙氏骗局——需要源源不断的新接盘者才能运转。

元宇宙旗舰项目 The Sandbox 融资 9300 万美元，其虚拟土地 NFT 在 2021 年被抢购一空，SAND 代币冲到 8.4 美元。三年后的今天，这个所谓的元宇宙空无一人，活动参与者寥寥，官方虽有更新却门庭冷落。SAND 如今报价 0.14 美元，1 年跌幅达 78.31%，虚幻的承诺早已烟消云散。

那些专注音乐和艺术的 NFT 平台大多已完全销声匿迹，成了区块链上的废墟。

## 市场周期的残酷真相

将 2021 年的荣景与今日的萧条交叠，会发现一些不得不正视的现实：大多数项目都是特定周期的产物，真正创造持久价值的项目占比不超过 5%。而这 5% 的幸存者通常只有在熊市的最低谷才能被清晰辨认。

在牛市的狂热中，任何有故事的项目都容易获得融资。但当潮水退去，真正有内涵的项目才会浮出水面。眼下 Bitcoin 报价 93.06K，Ethereum 报价 3.22K，市场仍在波澜中。当新的牛熊转换再次到来，今天的项目中又有多少能够经得起检验呢？