Arthur Hayes 表示美国再通胀逻辑依然完整：风暴几乎全部投资完毕，Be...

阿瑟·海耶斯认为，美国政策将优先考虑信贷扩张和控制能源价格，以支持增长和选举，从而使比特币成为持续流动性扩张的直接受益者。

他认为，除非油价迫使货币政策收紧，否则油价对比特币并不构成直接威胁，10年期美国国债收益率和MOVE指数是关键的风险指标。

反映这一观点，Maelstrom几乎全部投资，持有比特币作为核心仓位，同时有选择性地轮换到更高贝塔的叙事，如隐私和DeFi。

阿瑟·海耶斯认为，美国选举驱动的再通胀将持续推动信贷扩张，造福比特币和加密资产，因为他的基金Maelstrom正接近全部部署，以布局上涨周期。

比特币将从信贷扩张中受益

海耶斯认为，美国政治的基本逻辑一直围绕选举结果展开，影响中位选民决策的关键因素是经济增长和通胀。在通胀指标中，能源价格——尤其是汽油价格——具有最大的政治敏感性。

在此背景下，他相信在即将到来的选举周期中，美国政府不可避免地会同时追求两个目标：一是通过财政赤字和信贷扩张推动名义GDP和资产价格上涨；二是尽可能保持能源价格低廉，以防止通胀侵蚀选举支持。

这种政策组合意味着美元供应将持续扩大。海耶斯长期认为，比特币和某些加密资产是法币信贷扩张的直接受益者。

油价不是比特币的敌人

针对市场普遍担心能源成本上升可能抑制比特币，海耶斯强调，比特币是一种高度货币化的资产。由于挖矿能源成本同时影响所有矿工，油价本身并不构成对比特币价格的直接下行压力。

真正的风险在于油价的快速上涨是否会迫使政府和中央银行收紧货币政策。如果能源驱动的通胀失控，推高美国10年期国债收益率和债市波动性，政策制定者可能被迫采取措施。因此，海耶斯指出，加密投资者无需预测复杂的地缘政治结果，只需关注两个市场指标：

美国10年期国债收益率

MOVE指数 (美国债市波动性)

只有当收益率接近5%且MOVE指数急剧飙升时，风险资产才需要高度警惕。

Maelstrom几乎全部投资

除了宏观观点外，海耶斯明确披露了Maelstrom的当前投资姿态。他表示，随着公司进入2026年，其整体风险敞口已接近全部部署，表明其用真实资本支持美国再通胀和加密市场的上涨。

目前，Maelstrom继续将交易和融资活动产生的现金流配置到比特币作为核心持仓，同时对美元稳定币的配置较低——反映出对法币流动性持续扩张的强烈信心。

投资组合策略披露：比特币为核心，寻求更高贝塔的叙事

在具体布局方面，海耶斯解释说，Maelstrom不仅仅是被动持有比特币和以太坊，而是在信贷扩张周期中通过轮换到更高贝塔的加密资产寻求超额回报。策略包括：

在合适时机出售部分比特币，重新配置到隐私相关的代币

出售部分以太坊，建立DeFi主题资产的仓位

海耶斯特别强调“隐私”将成为下一个主要的加密叙事，提到Zcash (ZEC) 可能成为该主题的主要贝塔。他透露，Maelstrom在2025年第三季度开始建立隐私相关仓位。

明确的轮换触发点：油价和信贷收缩作为风险信号

尽管目前风险偏高，海耶斯强调这并非无条件的看涨立场。如果油价上涨导致信贷扩张放缓，Maelstrom将获利了结，重建比特币敞口，并将部分资产配置到质押以太坊产品 (如mETH)。

在他看来，真正的风险不是短期市场波动，而是政府是否被迫停止印钞。只要选举政治继续主导政策方向，这种情景在短期内发生的可能性仍然较低。

只要流动性持续，比特币的叙事就依然完整

总之，阿瑟·海耶斯认为，在一个政治驱动的再通胀环境中，美国不太可能主动收紧信贷。只要美元流动性持续扩张，比特币作为对抗法币货币扩张的避险核心叙事依然有效。Maelstrom几乎全部投资的立场表明，海耶斯不仅仅是在表达观点，而是在用资本积极支持他的论点。

原始文章

〈Arthur Hayes Says the U.S. Reflation Logic Remains Intact: Maelstrom Is Nearly Fully Invested, Betting on an Upside in Crypto Markets〉 这篇文章最早发布于《CoinRank》。