2026年欧元/美元：两个中央银行的故事以及100欧元在美元中的真正去向

欧元2026年的走势取决于一个简单但关键的问题：欧洲的增长能否在美联储持续降息的情况下保持稳定？如果可以，EUR/USD将升至1.20以上；如果欧洲陷入困境，汇价可能回落至1.13——甚至跌破，向1.10靠近。这个差价很重要，因为它决定了明年100欧元换算成美元的实际价值。

欧洲央行坚守立场，而美联储持续降息

政策分歧非常明显。美联储在2025年已经进行了三次降息，将联邦基金利率降至3.5%–3.75%。欧洲央行？自7月以来一直暂停，基准利率维持在2.15%。

这一差距正在扩大，杰罗姆·鲍威尔即将结束的任期（(his term ends May 2026)）也为故事添柴加火。特朗普明确表示，他希望美联储主席更激进，愿意比鲍威尔更快降息。市场预计2026年会有多次降息——高盛、摩根士丹利等主要银行预计至少两次降息，将联邦基金利率降至3.00%–3.25%。

与此同时，欧洲央行？主席克里斯蒂娜·拉加德刚刚宣布货币政策处于“良好状态”，这基本上是央行官员的暗示：我们短期内不会采取行动。路透社调查的多数经济学家预计，欧洲央行将在2026年和2027年保持利率不变。

欧元区增长乏力，但尚未陷入衰退

问题在于：欧元区经济增长虽在，但几乎没有增长。最新的委员会预测显示，2025年增长1.3%，2026年略降至1.2%，然后在2027年回升至1.4%。并不算强劲。

德国汽车行业受到冲击——由于电动车转型和供应链混乱，产量下降了5%。欧洲在创新方面的投资不足也在显现，关键科技板块落后于美国和中国。再加上特朗普对欧盟商品征收“互惠关税”(10%–20%)，欧盟对美国的出口据报道下降了3%，汽车和化工行业受创最重。

不过，这并不是衰退。第三季度欧元区增长了0.2%，西班牙和法国分别增长0.6%和0.5%。德国和意大利基本持平，但整体经济仍在支撑。

通胀未配合

这也是欧洲央行不急于降息的原因。11月欧元区通胀同比为2.2%，高于欧洲央行的2.0%目标。更令人担忧的是：服务业通胀加快至3.5%，高于3.4%。服务业通胀属于“粘性”通胀，是央行最担心重新点燃的类型。

这为欧洲央行在2026年保持不变提供了理由。通胀仍高于目标，增长也只是缓慢前行，没有紧迫的降息理由，也没有加息的必要。

2026年EUR/USD的情景分析

这让我们回到欧元的走势。市场主要在权衡两条路径：

情景1：欧洲保持稳定，美联储降息 如果欧元区增长保持在1.3%以上，通胀缓慢下降，欧洲央行可能会维持利率不变。而美联储则继续降息。利差缩小，但以一种实际上支持欧元的方式——因为这表明美国经济宽松政策，而欧洲则稳定而非疲软。在这种情况下，EUR/USD可能升至1.20。瑞银全球财富管理偏向这一预期，预计到2026年中期达到1.20。

情景2：欧洲经济下滑，欧洲央行放松 如果欧元区增长低于(1.3%)，贸易冲击更严重，欧洲央行可能会被迫降息以支持经济。这将打断欧元近期的升势，将EUR/USD拉回到1.13的支撑位——甚至可能到1.10。

银行预测显示利差

• 花旗预计欧元走弱，2026年第三季度EUR/USD将达到1.10。其观点是：美国增长重新加速，美联储降息少于目前预期。从今天的1.1650算，大约下跌6%。
• 瑞银看涨，目标2026年中期达到1.20，押注利差缩小有利于欧元。
• 高盛、摩根士丹利、美国银行、富国银行、野村证券和巴克莱普遍预计2026年会有两次美联储降息，高盛预计在3月和6月，野村在6月和9月。

结论：平衡的艺术

2026年的EUR/USD走势很大程度上取决于故事情节而非数字。如果美联储持续降息，而欧洲没有崩溃，欧元有上涨空间——100欧元换成美元的价值会变得更高。如果欧洲因增长疲软或关税冲击而陷入困境，欧洲央行被迫放松，升势将迅速受限。1.13区域将成为坚实的支撑，1.10将成为关键水平。

利差很重要，但变化的原因也同样重要。市场会根据故事情节而非点差进行交易。