在价格、地缘政治风险缓解与政策变量之间确定方向

中国出口限制与美联储降息预期交锋的场景

银(XAG/USD)市场在复杂信号中表现出波动。周一亚洲交易时段，从84.03美元的高点回落至75.00美元，主要受到俄罗斯-乌克兰和平谈判取得进展的消息推动。作为避险资产的白银吸引力因地缘政治风险缓解而暂时减弱。

然而，这一下跌背后也存在支撑价格的结构性因素。

中国的监管加强与全球供应链重组

自2026年1月1日起，中国计划实施的白银出口限制政策预计将对市场产生重大影响。该措施限制小型出口企业的国际交易，并将出口集中在获得许可证的大型国家认证企业手中。

考虑到中国白银供应在全球市场中的份额，这一政策很可能导致供应瓶颈。因为在技术产业、太阳能、半导体制造等多个行业中，白银的需求持续增长。最终，有限的供应可能在中期内对价格形成上涨压力。

美联储降息，信号分歧

美国联邦储备系统(Fed)的2026年降息预期也尚不明确。根据CME FedWatch工具，至少50个基点以上的降息可能性达73.3%。降息通常会提升黄金和白银等非(非)收益资产的吸引力。

但在美联储的点阵图展望中，预计到2026年底联邦基金利率将维持在3.4%，实际降息次数可能只有一次。这暗示市场预期与美联储实际行动之间可能存在差距。

白银价格的真正支撑因素

地缘政治风险缓解是短期价格调整的因素，但从结构上看，中国的出口限制和产业需求增长更可能成为持续的价格支撑因素。特别是如果财政货币政策走向偏向宽松，当前的调整可能成为长期上涨趋势中的买入机会。

未来几个月内，中国政策的执行进度、联储的利率决策以及产业部门的需求恢复速度，将成为决定白银价格走向的关键变量。