全球咖啡供应压力超越反弹，阿拉比卡回调

阿拉比卡咖啡在周二面临阻力，美元走强的势头打乱了早盘的涨势，最终收盘下跌1.95点 (-0.55%)，而罗布斯塔期货上涨62点 (+1.57%)。尽管在盘中交易中攀升至两周高点，阿拉比卡市场仍然让步，因为货币走强引发了整个市场的重大多头清算。

供应动态重塑市场前景

全球阿拉比卡咖啡市场面临复杂的供应局面，主要产区的竞争压力交织。巴西2025年的产量预测有所增加，Conab将其年度估算上调2.4%，至5654万袋，尽管USDA的预测显示2025/26年度同比略降3.1%，至6300万袋。同时，越南罗布斯塔的产量走势向上，11月出口同比激增39%，达到88,000吨，全年预测增长6%，达到176万吨——创下四年来的最高产量。

印度尼西亚的天气扰乱引发了严重的供应担忧。洪水泛滥破坏了北苏门答腊约三分之一的阿拉比卡种植区，可能在2025-26营销周期内限制咖啡出口多达15%。相反，巴西降水不足引起了人们对米纳斯吉拉斯的关注，该地区近期降雨仅为历史常态的17%，在全球最大咖啡产区造成作物不确定性。

库存波动显示市场紧张

ICE监测的阿拉比卡库存呈现两极分化的局面。库存从去年11月达到的1.75年最低点398,645袋反弹至12月中旬的456,477袋，但水平仍然处于历史紧缩状态。罗布斯塔仓库库存也从去年12月的1年低点4,012批回升至本周末的4,278批，显示尽管有所改善，但供应仍然紧张。

美国的采购模式反映关税带来的扰动。在关税高企的三个月期间，美国从巴西的咖啡进口同比大幅下降52%，仅为983,970袋。尽管关税评估已被削减，国内库存仍然结构性紧张，限制了短期需求的恢复。

产量预期影响价格动能

USDA外贸农业局12月的展望预测，2025/26年全球咖啡产量将同比增长2%，达到创纪录的178.848百万袋。这一增长掩盖了不同的趋势：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量将激增10.9%，至83.333百万袋。全球期末库存预计将比去年同期的21.307百万袋缩减5.4%，至20.148百万袋。

越南出口商报告称，2025/26年的咖啡产量可能达到30.8百万袋，得益于有利的气象条件和种植面积的扩大，较上一季收成可能增加10%的产量。这些充裕的供应预期对阿拉比卡咖啡的市场情绪构成压力，尽管短期内竞争产区的供应中断。

市场平衡在望

阿拉比卡咖啡市场在产量充裕与地区供应限制之间展开竞争。国际咖啡组织数据显示，尽管产量预测强劲，2023年前11个月的全球出口仅同比收缩0.3%。货币波动、库存水平和地缘政治的供应风险，可能决定阿拉比卡咖啡能否持续支撑当前的结构性紧张，或最终陷入长期的过剩局面。