从财务数据和治理层面看，基本面没啥问题，提案投票也都正常进行。那不暴涨的原因是什么呢？说白了，就是给那些看空的力量让路——这里头既有散户，也包括不少机构。

说实话，这类代币的持仓结构里大户占比很高，盘子就这么大。LP们理论上可以跑到其他DEX去，但现实情况呢？整个DEF行业头部之间的性能差异也就差个10来个百分点，再往下找替代品，安全性就开始大幅度打折扣了。这种情况下，它们不动的概率其实挺大的。

更关键的是，机构对流动性深度要求特别高——这直接限制了它们的选项。再加上这个方向本身是投票社区自己投出来的，人都有从众心理，一旦选择确定了，离场的动力就没那么强。流失率反而会进一步走低，形成某种平衡。